Bank of Japan Hampir Membuat Keputusan Mengenai Inflasi 2%, Kadar Dijangka Kekal pada 1.25%

Mesyuarat Oktober Mungkin Menandakan Perubahan dalam Usaha Jepun Membendung Inflasi

Bank of Japan dijangka mengekalkan kadar faedah dasarnya pada 1.25% pada 29 dan 30 Oktober 2026, sambil memutuskan sama ada kenaikan harga pengguna yang mendasari telah mencapai sasaran 2%. Penilaian itu dibuat hampir 14 tahun selepas bank tersebut menerima pakai sasaran berkenaan pada Januari 2013, susulan perjuangan panjang menghadapi kejatuhan atau kelemahan harga.

Keputusan itu melibatkan lebih daripada sekadar menyemak sama ada angka inflasi bulanan telah melepasi 2%. Gabenor Kazuo Ueda dan Lembaga Dasar sedang meneliti sama ada upah dan harga boleh terus meningkat secara stabil selepas pengaruh sementara, termasuk kejutan tenaga dan subsidi kerajaan, reda.

Bank itu menaikkan kadarnya daripada 1% kepada 1.25% pada September, menjadikannya paras tertinggi dalam tempoh 31 tahun. Mengekalkan kadar itu pada Oktober akan memberi lebih banyak masa kepada penggubal dasar untuk menilai kenaikan tersebut, sambil membuka ruang bagi satu lagi langkah seawal Disember.

Ringkasan mesyuarat September BOJ menunjukkan sebab penilaian itu masih sukar dibuat. Pada mesyuarat 17 dan 18 September, satu pandangan menyatakan inflasi yang mendasari secara umumnya telah mencapai 2%, manakala pandangan lain menyebut petunjuk yang ada menyukarkan keputusan muktamad. Pandangan tersebut dikemukakan sebelum mesyuarat Oktober, apabila bank itu dijangka menerbitkan penilaian terkininya.

Makna Pencapaian 2%

Harga pengguna teras Jepun, yang tidak termasuk makanan segar, mencatat kenaikan tahunan melebihi 2% selama empat tahun berturut-turut sejak 2022. Namun, BOJ mahukan bukti bahawa trend harga itu berkekalan dan disokong oleh upah, bukan kenaikan yang terutama didorong oleh minyak import atau kos sementara yang lain.

Inflasi teras ialah indeks harga yang diterbitkan. Inflasi yang mendasari ialah trend lebih luas yang cuba dikenal pasti oleh penggubal dasar dengan meneliti beberapa petunjuk, perkembangan gaji dan tingkah laku perniagaan. Malah indeks yang tidak termasuk makanan segar boleh berubah dengan ketara apabila harga tenaga atau langkah sokongan awam berubah.

Ringkasan September menyatakan bacaan inflasi negara terkini, sama ada tidak termasuk makanan segar atau tidak termasuk makanan segar dan tenaga, berada dalam lingkungan 1.5% hingga 2%, sebahagiannya disebabkan langkah kerajaan. Sesetengah petunjuk inflasi yang mendasari berada di atas 2%, manakala yang lain di bawah paras itu.

Perubahan dasar itu akan menandakan peralihan matlamat: daripada menggalakkan inflasi meningkat ke arah 2% kepada mengekalkannya hampir pada paras tersebut. Bagi isi rumah, matlamat bank itu ialah kadar kenaikan harga yang lebih stabil dan disokong oleh pendapatan, bukannya kejutan berulang pada bil keperluan asas.

Ueda Tumpukan Usaha Mengekalkan Inflasi Stabil

Ueda memberitahu parlimen sebelum mesyuarat Oktober bahawa inflasi yang mendasari "agak hampir" dengan sasaran. Beliau menyebut pasaran buruh yang ketat dan pemulihan ekonomi sederhana, di samping peningkatan kos bahan mentah berkaitan konflik di Timur Tengah.

Gabenor BOJ itu menjelaskan perubahan tugas bank tersebut:

Usaha menambat inflasi yang mendasari sekitar sasaran 2% kami semakin penting,

Menambat inflasi bermaksud mengekalkan jangkaan kadar kenaikan harga agar stabil. Ini memberikan asas yang lebih boleh dijangka kepada perniagaan ketika menetapkan harga dan pekerja ketika merundingkan gaji.

Ueda turut memberi amaran bahawa kelewatan membuat pelarasan kadar faedah yang wajar boleh meningkatkan kebimbangan pelabur terhadap inflasi berlebihan, sekali gus menaikkan kadar faedah bon kerajaan bertempoh lebih panjang. Kadar tersebut mempengaruhi kos pembiayaan kerajaan dan boleh memberi kesan kepada kos pinjaman di bahagian lain ekonomi.

Unjuran Julai Menjadi Asas Permulaan

Unjuran ekonomi Julai BOJ menganggarkan inflasi yang mendasari secara umumnya akan sejajar dengan sasaran antara separuh kedua tahun fiskal 2026 dengan tahun fiskal 2027. Tahun fiskal 2026 Jepun berlangsung dari April 2026 hingga Mac 2027, maka tempoh itu bermula pada Oktober 2026.

Unjuran median Lembaga Dasar bagi inflasi pengguna tidak termasuk makanan segar ialah:

• Tahun fiskal 2026: 2.5%.
• Tahun fiskal 2027: 2.4%.
• Tahun fiskal 2028: 2.0%.

Angka tersebut menggambarkan kelembapan beransur-ansur, dengan unjuran inflasi menurun sebanyak 0.5 mata peratusan antara tahun fiskal 2026 dengan tahun fiskal 2028. Unjuran Julai menjangkakan inflasi tidak termasuk makanan segar akan meningkat melebihi 2% mulai separuh kedua tahun fiskal 2026, sebelum kembali menghampiri 2% apabila kesan harga minyak mentah yang mahal semakin reda.

Menurut empat individu yang mengetahui pertimbangan bank itu, unjuran Oktober mungkin menaikkan sedikit ramalan inflasi tahun fiskal 2027 berikutan tekanan baharu terhadap harga minyak. Skala sebarang pindaan dan keputusan muktamad sama ada inflasi yang mendasari telah mencapai sasaran belum diumumkan.

Laporan baharu itu turut memuatkan unjuran pertumbuhan keluaran dalam negara kasar (KDNK) sebenar hingga tahun fiskal 2028. KDNK sebenar mengukur perubahan dalam pengeluaran ekonomi selepas mengambil kira pergerakan harga. Unjuran sedia ada meletakkan pertumbuhan pada 0.6% bagi tahun fiskal 2026 dan 0.8% bagi tahun fiskal 2027, dan dijangka secara umumnya kekal tidak berubah.

Tokyo Menunjukkan Bagaimana Subsidi Boleh Mempengaruhi Harga

Angka inflasi Tokyo bagi September menggambarkan cabaran membezakan tekanan berkekalan daripada perubahan bil isi rumah akibat dasar awam. Inflasi teras di 23 daerah ibu negara itu meningkat kepada 2.7% daripada 1.8% pada Ogos, iaitu kenaikan 0.9 mata peratusan.

Bacaan itu melebihi unjuran median sebanyak 2.4%. Harga makan tengah hari bento meningkat 28.1% berbanding setahun sebelumnya, manakala harga bekalan air naik 65.6%.

Bil air terjejas apabila penggantungan sementara caj asas air di Tokyo sepanjang musim panas berakhir. Bergantung pada kitaran bil, caj itu dikenakan semula pada Ogos atau September. Perubahan tersebut menaikkan inflasi yang diukur apabila isi rumah kembali membayar caj yang sebelum itu digantung buat sementara waktu.

Indeks Tokyo diperhatikan untuk mendapatkan petunjuk tentang harga di seluruh negara. Angka CPI negara dijadualkan diterbitkan pada penghujung Oktober, sekali gus memberikan satu lagi petunjuk sebelum atau sekitar mesyuarat dasar. BOJ perlu menilai pergerakan harga sedemikian bersama upah, harga perkhidmatan dan perbelanjaan isi rumah.

Minyak, Yen dan AI Mempengaruhi Unjuran

Ketegangan di Timur Tengah memberi kesan kepada Jepun melalui harga dan kegiatan ekonomi. Ringkasan mesyuarat September menyatakan rizab petroleum dan kemajuan dalam mencari bekalan alternatif membantu mengehadkan kesan ekonomi yang pada mulanya dibimbangi. Namun, kos import yang lebih tinggi kekal sebagai risiko kepada harga.

Yen yang lebih lemah menambah tekanan kerana pembeli Jepun memerlukan lebih banyak yen untuk membeli barangan yang harganya ditetapkan dalam mata wang asing. Kelemahan mata wang yang berterusan dan menaikkan kos import ialah salah satu sebab penggubal dasar mungkin menilai semula jangkaan bahawa kadar akan dikekalkan pada Oktober.

Permintaan terhadap kecerdasan buatan (AI) memberi kesan melalui saluran yang berbeza. Permintaan luar negara yang kukuh terhadap barangan berkaitan menyokong eksport dan pelaburan Jepun, membantu mengimbangi penggunaan isi rumah yang lemah sambil turut menambah tekanan terhadap harga.

Ueda menjelaskan kaitan antara perbelanjaan AI global dengan ekonomi Jepun:

Permintaan AI global yang sangat kukuh turut meningkatkan perbelanjaan modal dan eksport, sekali gus menaikkan harga pelbagai jenis barangan,

Perbincangan September turut mengenal pasti peningkatan kos pembungkusan dan pengedaran sebagai sebab syarikat mungkin menaikkan harga jualan. Penggubal dasar sedang memantau sejauh mana kesan kos ini merebak dan sama ada perniagaan turut terus menaikkan upah.

Sebab Sesetengah Penggubal Dasar Memilih untuk Menunggu

Mesyuarat September mendedahkan perbezaan pandangan tentang kekuatan ekonomi. Sesetengah pandangan menyokong kenaikan kadar kerana kegiatan dan harga berkembang secara umumnya seperti yang dijangka, manakala keadaan kewangan masih menyokong pinjaman dan perbelanjaan.

Pandangan lain menyokong pengekalan kadar kerana inflasi terkini berada di bawah 2% dan pertumbuhan ekonomi kelihatan tidak sekata. Ringkasan itu menyebut penggunaan swasta yang lembap dan jeda terkini dalam peningkatan inflasi perkhidmatan.

Penggubal dasar turut mentafsirkan KDNK April hingga Jun secara berbeza. Satu pandangan mengaitkan angka permintaan domestik yang lemah sebahagiannya dengan kaedah teknikal mengakaunkan hak paten yang dijual ke luar negara dan makan tengah hari sekolah percuma. Pandangan lain menegaskan bahawa permintaan domestik menguncup dan sumbangan positif daripada perdagangan mencerminkan kemerosotan import ketika bekalan terbatas.

Bagi keputusan Oktober, perbahasan itu menjadikan keseimbangan antara inflasi dengan pertumbuhan sebagai perkara utama. Kenaikan kadar boleh membendung pinjaman dan permintaan, sekali gus membantu mengawal harga. Namun, langkah itu juga meningkatkan kos peminjam ketika perbelanjaan isi rumah sudah lemah.

Ringkasan September menyatakan kebanyakan firma melihat kesan kenaikan kadar terdahulu dan yang mungkin berlaku dalam masa terdekat sebagai terhad. Sangat sedikit yang berkata beban faedah akan menyebabkan mereka menangguhkan pelaburan tetap. Namun, wakil kerajaan menggesa bank itu meneliti kesan kumulatif kenaikan terdahulu dan menjelaskan keputusannya dengan teliti.

Pasaran Tumpukan Perhatian kepada Disember

Data Totan ICAP yang dipetik bersama pengumuman inflasi Tokyo menunjukkan pasaran meletakkan kebarangkalian kenaikan kadar pada Oktober sebanyak 17%, berbanding jangkaan kenaikan pada Disember sebanyak 82%. Angka tersebut menggambarkan jangkaan pada ketika itu dan boleh berubah apabila data ekonomi diterbitkan.

Ramai peserta pasaran menjangkakan kemungkinan kadar dinaikkan kepada 1.5% pada Disember. Satu tinjauan penganalisis menunjukkan jangkaan dua lagi kenaikan yang akan membawa kadar kepada 1.75% menjelang Jun 2027, manakala jangkaan bagi paras puncak akhirnya tertumpu antara 1.75% dengan 2%.

BOJ menetapkan bahawa pengetatan dasar selanjutnya bergantung pada kegiatan ekonomi, harga dan keadaan kewangan. Unjuran Julainya menyatakan bank itu akan terus menaikkan kadar dasar sambil mempertimbangkan masa dan kadarnya. Pandangan pada September merangkumi seruan supaya tindakan dipercepat jika harga meningkat dengan pantas, hingga hujah bahawa inflasi menghampiri sasaran secara cukup perlahan untuk mengelakkan tindakan tergesa-gesa.

Rangkaian peristiwa akan datang memberikan beberapa perkara untuk diperhatikan oleh pelabur dan isi rumah:

• 17 dan 18 September 2026: Penggubal dasar membahaskan sama ada inflasi yang mendasari telah mencapai 2%, dan bank itu menaikkan kadarnya kepada 1.25%.
• 1 Oktober: Tinjauan perniagaan tankan menunjukkan jangkaan inflasi korporat kekal tinggi tanpa meningkat berbanding tiga bulan sebelumnya.
• Penghujung Oktober: Data harga pengguna seluruh negara dijadualkan diterbitkan.
• 29 dan 30 Oktober: BOJ bermesyuarat dan dijangka menerbitkan unjuran pertumbuhan serta inflasi terkini selepas mesyuarat.
• Disember: Satu lagi kenaikan kadar mungkin berlaku, bergantung pada harga, kegiatan ekonomi dan keadaan kewangan.

Perkara yang Diperhatikan Isi Rumah dan Perniagaan

Isi rumah Jepun berdepan gabungan segera antara kenaikan harga sesetengah barangan harian dengan kemungkinan kos pinjaman meningkat lagi. Angka Tokyo bagi September menunjukkan bagaimana harga makanan dan pengenaan semula caj utiliti boleh mengubah perbelanjaan isi rumah, walaupun penggubal dasar menganggap trend inflasi yang lebih luas agak stabil.

Pekerja dan majikan turut memantau pusingan keputusan gaji seterusnya. Unjuran BOJ bergantung pada upah dan harga yang terus meningkat bersama-sama. Subsidi bahan api kerajaan telah mengurangkan inflasi yang diukur, sekali gus boleh mempengaruhi angka kos sara hidup yang digunakan dalam rundingan gaji.

Kerajaan merancang pemotongan cukai penggunaan bagi makanan selama dua tahun bermula April 2027. BOJ dijangka tidak memasukkan kesannya dalam unjuran Oktober kerana rang undang-undang itu belum diluluskan parlimen. Oleh itu, unjuran tersebut berasaskan dasar sedia ada, bukannya langkah cukai yang belum dimuktamadkan.

Perniagaan akan menantikan penjelasan tentang cara bank itu menilai keadaan kewangan selepas kenaikan September. Keputusan mengekalkan kadar pada 1.25% mungkin disertai penilaian lebih tegas bahawa inflasi telah mencapai sasaran, dengan keputusan kadar seterusnya tertumpu pada usaha mengekalkannya pada paras tersebut.

Perkara Utama

• BOJ dijangka mengekalkan kadar dasarnya pada 1.25% dalam mesyuarat 29 dan 30 Oktober.
• Bank itu akan menilai sama ada inflasi yang mendasari telah mencapai sasaran 2%, hampir 14 tahun selepas sasaran itu diterima pakai.
• Pandangan pada September berbeza tentang sama ada sasaran itu sudah dicapai dan tentang keperluan segera untuk menaikkan kadar lagi.
• Unjuran Julai meletakkan inflasi tidak termasuk makanan segar pada 2.5% bagi tahun fiskal 2026, 2.4% bagi tahun fiskal 2027 dan 2% bagi tahun fiskal 2028.
• Inflasi teras Tokyo meningkat kepada 2.7% pada September, sebahagiannya mencerminkan berakhirnya pelepasan sementara caj air.
• Harga minyak, yen, upah dan permintaan AI akan membentuk unjuran terkini, dengan satu lagi kenaikan kadar mungkin berlaku pada Disember.