Bank of Korea Dijangka Kekalkan Kadar Faedah pada 3%, Inflasi Jadikan Kenaikan November Tumpuan

Jeda selepas dua kenaikan, dengan satu lagi kenaikan dijangka

Bank pusat Korea Selatan menuju mesyuarat kadar faedah pada 22 Oktober 2026 dengan kadar penanda arasnya pada 3%, inflasi September pada 2.9% dan pinjaman isi rumah kembali meningkat. Tinjauan terhadap 100 peserta pasaran bon mendapati 93% menjangkakan Bank of Korea mengekalkan kadar selepas kenaikan pada Julai dan Ogos.

Jeda yang dijangka itu berlaku ketika ekonomi memberi isyarat bercanggah kepada penggubal dasar. Eksport semikonduktor mencecah $27.5 bilion dalam tempoh 20 hari pertama Oktober, manakala pinjaman isi rumah di lima bank utama meningkat sebanyak 2.7643 trilion won antara akhir September dengan 15 Oktober. Kegiatan perniagaan yang kukuh menyokong pertumbuhan, tetapi kenaikan harga dan hutang memberi alasan kepada bank untuk memastikan kos pinjaman kekal tinggi.

Keputusan Lembaga Dasar Monetari masih belum dibuat menjelang mesyuarat itu. Gabenor Shin Hyun-song dijadualkan menjelaskan keputusan dan prospek bank dalam sidang media yang bermula kira-kira 11:10 pagi pada 22 Oktober.

Mengekalkan kadar akan memberi isi rumah, perniagaan dan pasaran kewangan lebih banyak masa untuk menyerap kesan kenaikan terdahulu. Namun, ramai ahli ekonomi menjangkakan bank akan menaikkan kadar sekali lagi pada mesyuarat dasar terakhir tahun ini pada November. Kebimbangan utama mereka ialah inflasi akan kekal melebihi sasaran 2% bank meskipun kesan segera kenaikan harga tenaga reda.

Bagaimana kadar penanda aras mencecah 3%

Sejarah kadar rasmi Bank of Korea mencatatkan kenaikan kepada 2.75% pada 16 Julai dan satu lagi kepada 3% pada 27 Ogos. Setiap kenaikan menambah 0.25 mata peratusan, menjadikan kadar penanda aras itu setengah mata peratusan lebih tinggi daripada paras sebelumnya, iaitu 2.5%.

Kadar penanda aras membantu menentukan kos wang di seluruh ekonomi. Kadar yang lebih tinggi lazimnya menjadikan pinjaman lebih mahal dan simpanan lebih menarik, sekali gus memperlahankan perbelanjaan serta mengurangkan tekanan terhadap harga. Kesan itu mengambil masa untuk dirasai dalam pinjaman sedia ada, rancangan perniagaan dan belanjawan isi rumah.

Turutan dasar terkini dan perkembangan seterusnya yang dijadualkan adalah seperti berikut:

• 29 Mei 2025: Kadar penanda aras diturunkan kepada 2.5%.
• 16 Julai 2026: Bank menaikkannya kepada 2.75%.
• 27 Ogos: Kenaikan kedua membawanya kepada 3%.
• 22 Oktober: Lembaga bermesyuarat untuk memutuskan sama ada akan berhenti seketika atau menaikkan kadar sekali lagi.
• Akhir Oktober: Angka KDNK suku ketiga akan diumumkan.
• November: Lembaga mengadakan mesyuarat kadar terakhirnya bagi 2026.

Oleh itu, keputusan Oktober sebahagiannya bergantung pada masa. Penggubal dasar perlu menilai sejauh mana dua kenaikan itu sudah memberi kesan mengekang, sambil memutuskan sama ada inflasi yang berterusan memerlukan tindakan lanjut.

Mengapa tinjauan menjangkakan kadar kekal sekarang dan naik kemudian

Jangkaan bahawa kadar akan dikekalkan pada Oktober bukan hanya datang daripada tinjauan pasaran bon. Kesemua enam ahli ekonomi dalam satu lagi tinjauan menjangkakan kadar dikekalkan, manakala tinjauan lebih besar melibatkan 20 profesor dan pakar kewangan mendapati 19 orang, atau 95%, menjangkakan kadar penanda aras kekal pada 3%.

Dalam tinjauan lebih besar itu, 18 responden, atau 90%, menjangkakan kenaikan seterusnya pada November. Seorang responden masing-masing memilih Januari dan Februari. Ramalan paling lazim bagi paras puncak kadar ialah 3.5% pada separuh pertama 2027, pilihan 13 responden. Dua orang menjangkakan 3.75%, manakala seorang menjangkakan 4% pada separuh kedua tahun itu.

Jung Yong-taek, ketua ekonomi di IBK Investment & Securities, menjelaskan mengapa jeda boleh seiring dengan kebimbangan mengenai inflasi:

Harga tinggi secara menyeluruh, tetapi bank pusat telah menaikkan kadar dua kali lebih awal sebagai langkah pencegahan, jadi bank perlu masa untuk menilai kesan dasar itu.

Ahli ekonomi menyifatkan kemungkinan keputusan itu sebagai pengekalan kadar yang hawkish. Ringkasnya, kadar dikekalkan tetapi bank memberi amaran bahawa kenaikan lanjut mungkin menyusul. Undian lembaga dan penjelasan Shin akan membantu pelabur menilai sejauh mana bank mempertimbangkan kenaikan seterusnya.

Inflasi semakin reda, tetapi masih melebihi sasaran

Inflasi harga pengguna perlahan kepada 2.9% pada September daripada 3.1% pada Ogos, selepas mencecah 3.2% pada Jun. Bacaan September masih 0.9 mata peratusan melebihi sasaran 2% bank. Inflasi teras, yang mengecualikan harga makanan dan tenaga yang tidak menentu untuk menunjukkan trend harga lebih menyeluruh, berada pada 2.8%.

Minyak menjadi salah satu punca tekanan segera. Minyak mentah Brent menghampiri $112 setong dalam dagangan pada 20 Oktober, paras tertinggi dalam tempoh lima bulan, apabila perang berpanjangan di Timur Tengah terus mengekalkan kos tenaga pada paras tinggi. Harga bahan api yang lebih mahal boleh meningkatkan kos penghantaran, pembuatan dan bil isi rumah.

Permintaan domestik juga menjadi kebimbangan. Pendapatan lebih tinggi dan pelaburan berkaitan ledakan semikonduktor boleh memberi syarikat dan isi rumah lebih banyak wang untuk dibelanjakan. Dalam tinjauan inflasi pada 2 Oktober, Bank of Korea menjangkakan harga pengguna terus meningkat dengan ketara, khususnya harga teras, apabila kenaikan kos meresap ke seluruh ekonomi dan tekanan permintaan meningkat.

Harga pengeluar September, yang mengukur harga yang diterima pengeluar domestik, meningkat 0.2% berbanding Ogos dan 7.7% berbanding setahun sebelumnya. Kos ini penting kepada perniagaan yang perlu memutuskan sama ada mahu menerima keuntungan lebih kecil atau mengenakan harga lebih tinggi kepada pelanggan.

Tinjauan yang dijalankan dari 13 hingga 16 Oktober mendapati kesemua 12 responden bagi soalan dasar monetari mengenal pasti inflasi tinggi sebagai faktor utama. Enam orang menekankan harga minyak dan risiko daripada perang Iran, manakala empat orang menyebut tekanan permintaan yang berkaitan dengan ledakan semikonduktor.

Ramalan juga menunjukkan perjalanan kembali ke sasaran akan perlahan. Kebanyakan responden menjangkakan inflasi pengguna antara 2.2% hingga 2.5% tahun depan, dengan inflasi teras lazimnya antara 2.4% dengan 2.6%. Heo Munjong, ketua Woori Finance Research Institute, memberikan penilaian berikut:

Dengan mengambil kira jangkaan inflasi yang tinggi, kenaikan harga perkhidmatan peribadi dan keadaan pendapatan yang bertambah baik susulan ledakan semikonduktor, inflasi teras akan kekal berlarutan pada sekitar 2.5%.

Ledakan eksport memberi ruang kepada bank untuk mengekalkan dasar ketat

Angka kastam yang dikeluarkan pada 21 Oktober menunjukkan eksport bernilai $61.6 bilion dalam tempoh 20 hari pertama Oktober. Penghantaran meningkat 105.4% berbanding setahun sebelumnya sebelum pelarasan hari bekerja. Import meningkat 42.8%, menjadikan lebihan dagangan sebanyak $14.5 bilion.

Masa cuti Chuseok mempengaruhi perbandingan itu: pada 2026, cuti tersebut jatuh pada September, manakala pada 2025 ia jatuh pada Oktober. Pelarasan hari bekerja memberikan ukuran yang lebih berguna tentang kadar perdagangan. Berdasarkan ukuran itu, eksport meningkat 65.9%, berbanding kenaikan 89.8% dalam tempoh sepadan pada September.

Eksport semikonduktor meningkat 222.5% kepada $27.5 bilion, merangkumi kira-kira 45% daripada jumlah eksport $61.6 bilion. Penghantaran produk petroleum meningkat 68.3%, manakala eksport automobil meningkat hampir 41%. Mengikut destinasi, eksport ke China dan Amerika Syarikat masing-masing meningkat kira-kira 155%; penghantaran ke Malaysia naik 363.2% dan ke Singapura meningkat 121.1%.

Lebihan akaun semasa mencecah $279.2 bilion dari Januari hingga Ogos, berbanding $69.67 bilion setahun sebelumnya, kira-kira empat kali ganda. Akaun semasa lebih luas daripada imbangan perdagangan barangan kerana turut merangkumi aliran perkhidmatan dan pendapatan.

Timbalan Perdana Menteri merangkap Menteri Ekonomi dan Kewangan Lee Hyeong-il berkata pada 16 Oktober bahawa pertumbuhan KDNK benar boleh mencapai 3.6% tahun ini. Angka itu 0.3 mata peratusan lebih tinggi daripada ramalan 3.3% Bank of Korea pada Ogos. Dalam tinjauan ahli ekonomi dari 13 hingga 16 Oktober, lapan daripada 11 responden bagi soalan pertumbuhan menjangkakan sekurang-kurangnya 3.5%.

KDNK benar mengukur pengeluaran selepas mengambil kira perubahan harga. KDNK nominal, yang merangkumi perubahan tersebut, meningkat 26.4% berbanding setahun sebelumnya pada suku kedua, kenaikan terpantas sejak suku ketiga 1979. Dalam membuat keputusan kadar, bank perlu mempertimbangkan jumlah pengeluaran ekonomi serta kadar kenaikan harga.

Harga rumah dan pinjaman menambah satu lagi tekanan

Harga pangsapuri Seoul meningkat selama 88 minggu berturut-turut hingga minggu kedua Oktober, menurut Korea Real Estate Board. Harga merosot di tiga daerah Gangnam, manakala kenaikan semakin pantas di beberapa bahagian luar Seoul dan selatan Wilayah Gyeonggi.

Pinjaman isi rumah juga kembali meningkat selepas susut pada September. Jumlah pinjaman isi rumah tertunggak di KB Kookmin, Shinhan, Hana, Woori dan NH NongHyup ialah 783.5983 trilion won pada 15 Oktober, meningkat 2.7643 trilion won berbanding akhir September.

Bank-bank itu mencatatkan penurunan sebanyak 1.2852 trilion won sepanjang September, penyusutan bulanan pertama sejak Mac. Peningkatan pada separuh pertama Oktober sudah lebih dua kali ganda jumlah penurunan September itu.

Harga rumah dan pinjaman penting kerana kenaikan harga hartanah boleh mendorong orang ramai mengambil pinjaman yang lebih besar. Kadar faedah yang lebih tinggi boleh memperlahankan proses itu, tetapi turut meningkatkan kos bagi peminjam sedia ada, khususnya mereka yang kadar pinjamannya berubah mengikut keadaan pasaran.

Peminjam memerlukan masa untuk menyesuaikan diri

Shin menyentuh beban itu semasa audit parlimen pada 12 Oktober. Gabenor itu berkata bank mempertimbangkan tempoh yang diperlukan isi rumah dan perniagaan untuk menyesuaikan diri ketika menetapkan dasar:

Apabila melaksanakan dasar monetari, kami sentiasa menilai berapa lama masa yang diperlukan oleh pihak dalam ekonomi untuk menyesuaikan diri serta keupayaan mereka berbuat demikian.

Kebimbangan mengenai peminjam yang rentan sudah pun dibangkitkan dalam lembaga. Hwang Kun-il tidak bersetuju pada Ogos dan menyokong pengekalan kadar, dengan menyatakan kebimbangan termasuk beban faedah yang semakin meningkat bagi golongan rentan.

Kekuatan eksport semikonduktor juga memberi kesan yang tidak sekata kepada pelbagai sektor ekonomi. Ahn Yeha, penyelidik di Kiwoom Securities, menjangkakan pertumbuhan yang diterajui cip akan berterusan tahun depan, sambil memberi amaran bahawa jurang antara sektor yang lebih kukuh dengan sektor yang lebih lemah boleh melebar. Oleh itu, isi rumah yang menanggung bayaran hutang lebih tinggi mungkin tidak merasai banyak manfaat daripada jualan eksport yang mencatat rekod.

Bahasa awam Shin mencerminkan tekanan untuk bertindak awal terhadap inflasi. Analisis terhadap kira-kira 33,000 aksara Korea daripada jawapannya dalam tiga sidang media dasar mengira 114 rujukan berkaitan harga dan 97 berkaitan pertumbuhan. Rujukan kepada tindakan awal atau sebagai langkah pencegahan meningkat daripada masing-masing dua pada Mei dan Julai kepada 28 pada Ogos, ketika bank melaksanakan kenaikan kedua.

Won yang lebih kukuh dan hasil bon yang lebih rendah merumitkan keadaan

Won mengukuh kepada 1,322.8 bagi setiap dolar semasa dagangan pada 21 Oktober, paras intrahari paling kukuh sejak 2 Oktober 2024. Eksportir yang menjual dolar membantu pengukuhan itu. Won yang lebih kukuh mengurangkan kos import dalam mata wang tempatan, sekali gus memberikan sedikit kelegaan daripada harga minyak dan barangan asing lain yang mahal.

Pasaran bon kerajaan juga kurang tegang berbanding awal Oktober. Hasil bon matang tiga tahun turun daripada 3.983% pada 8 Oktober kepada 3.854% pada 16 Oktober. Hasil bon matang 10 tahun pula turun daripada 4.395% kepada 4.182% dalam tempoh yang sama.

Hasil meningkat seketika pada 19 Oktober, dengan penanda aras tiga tahun ditutup pada 3.877% dan penanda aras 10 tahun pada 4.205%. Menjelang pagi 21 Oktober, hasil tiga tahun turun kepada 3.832%, meninggalkan jurang 0.832 mata peratusan melebihi kadar dasar.

Hasil bon ialah pulangan yang tersedia pada harga pasaran bon tersebut. Hasil lazimnya turun apabila harga bon meningkat. Hasil pasaran yang lebih rendah boleh mengurangkan kos pembiayaan walaupun bank pusat mengekalkan kadarnya, sekali gus menjadikan isyarat lembaga mengenai dasar masa depan amat penting.

Perkara yang akan diperhatikan pelabur selepas keputusan

Kerajaan mengurangkan terbitan Perbendaharaan yang dirancang bagi Oktober sebanyak 5 trilion won, dengan menggunakan lebihan hasil cukai dan bukannya mendapatkan wang itu melalui jualan bon. Bekalan bon yang lebih kecil boleh menyokong harga dan mengehadkan hasil. Dalam tinjauan terhadap 20 pakar, sembilan orang berkata pengurangan lanjut sebanyak 5 trilion hingga 10 trilion won pada November dan Disember boleh membantu menstabilkan pasaran.

Sentimen bon bertambah baik. Indeks tinjauan pasaran bon Korea Financial Investment Association meningkat kepada 99.1 bagi November daripada 89.7 bagi Oktober. Bacaan itu masih di bawah 100, ambang yang memisahkan jangkaan keadaan bertambah baik daripada jangkaan keadaan merosot.

Ahli ekonomi berbeza pendapat mengenai bentuk undian Oktober. Kong Dong-rak dari Daishin Securities menjangkakan keputusan sebulat suara untuk mengekalkan kadar, namun tidak menolak kemungkinan undian menyokong kenaikan. Ahn Jae-kyun dari Korea Investment & Securities menjangkakan seorang anggota menyokong kenaikan dan melihat kemungkinan kadar penanda aras mencecah 3.5% pada suku pertama 2027.

Ujian utama seterusnya ialah sama ada inflasi dan pertumbuhan menyokong jangkaan itu. Angka KDNK suku ketiga dijangka diumumkan menjelang akhir Oktober, sebelum mesyuarat kadar November. Sidang media Shin pada 22 Oktober akan memberikan penilaian terkini bank kepada peminjam dan pelabur tentang sejauh mana ekonomi memerlukan dasar yang lebih ketat.

Perkara Utama

• Bank of Korea menuju mesyuarat 22 Oktober dengan kadar penanda aras pada 3%, selepas kenaikan pada Julai dan Ogos.
• Sekitar 93% peserta pasaran bon yang ditinjau menjangkakan kadar dikekalkan pada Oktober; 18 daripada 20 pakar dalam satu lagi tinjauan menjangkakan kenaikan pada November.
• Inflasi pengguna September ialah 2.9% dan inflasi teras 2.8%, kedua-duanya melebihi sasaran 2% bank.
• Eksport semikonduktor mencecah $27.5 bilion dalam tempoh 20 hari pertama Oktober, kira-kira 45% daripada jumlah eksport.
• Pinjaman isi rumah di lima bank utama meningkat sebanyak 2.7643 trilion won antara 30 September dengan 15 Oktober.
• Sidang media gabenor dan angka KDNK pada akhir Oktober akan memberikan petunjuk seterusnya sebelum mesyuarat November.