Pertaruhan Berleveraj pada Samsung dan SK hynix Mengakibatkan Akaun Pelabur Runcit Korea Rugi 6.3 Trilion Won

546,000 akaun terjejas akibat pembalikan saham cip

Pelabur runcit Korea Selatan mencatat kerugian bersih 6.313 trilion won daripada produk yang berkait dengan pergerakan harian saham individu, terutamanya Samsung Electronics dan SK hynix, antara pelancarannya pada 27 Mei 2026 dengan 14 Ogos. Angka Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan yang dikumpulkan daripada 10 firma sekuriti menunjukkan pelabur berusia 40-an dan 50-an menanggung 62.1% daripada kerugian, manakala akaun milik mereka yang berusia 70 tahun ke atas mengalami purata kerugian terbesar.

Jumlah itu merangkumi 2.3242 trilion won kerugian daripada dagangan yang telah selesai dan 3.9888 trilion won kerugian pelaburan yang masih dipegang. Daripada 546,000 akaun yang pernah memperdagangkan produk berkenaan sekurang-kurangnya sekali, purata kerugian bersih ialah kira-kira 11.56 juta won.

Penilaian dibuat pada 14 Ogos, namun angka penuh hanya diumumkan kepada umum pada Oktober. Harga dua produk utama jatuh mendadak sekali lagi menjelang 20 Oktober, menyebabkan pelabur berdepan pasaran yang semakin merosot sejak gambaran statistik itu direkodkan.

Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan menyerahkan angka itu kepada ahli parlimen. Pendedahannya dikaitkan dengan wakil Parti Kuasa Rakyat, Park Jun-tae, Park Sung-hun dan Shin Dong-wook; satu rekod bersama turut menyenaraikan Kim Hyeong-yeon sebagai penerima. Jumlah kerugian utama dan dua komponennya adalah konsisten dalam pendedahan tersebut.

Kerugian itu mengubah pelancaran produk menjadi pertikaian mengenai penyeliaan kewangan dan tanggungjawab politik. Pendengaran parlimen meneliti sebab semakan dipercepat, cara amaran terdahulu dikendalikan dan sama ada pejabat presiden mempengaruhi jadual pelancaran. Pengawal selia mengetatkan syarat kemasukan, sementara ahli parlimen pembangkang menuntut siasatan lanjut.

Apakah yang diukur oleh 6.313 trilion won

Statistik itu meliputi produk dagangan bursa, atau ETP, termasuk dana dagangan bursa yang dikenali sebagai ETF dan nota dagangan bursa yang dikenali sebagai ETN. Kedua-duanya didagangkan di bursa. ETF memegang portfolio aset atau kontrak kewangan, manakala ETN mewakili janji penerbit untuk membayar pulangan yang dikaitkan dengan pelaburan tertentu.

Produk yang menjadi tumpuan kontroversi itu menyasarkan pulangan dua kali ganda pergerakan harian saham tunggal. Angka dagangan yang lebih luas turut merangkumi produk songsang, yang menyasarkan keuntungan apabila saham pendasar jatuh. Enam belas produk yang dikaitkan dengan Samsung Electronics dan SK hynix mula ditawarkan pada 27 Mei.

Kerugian direalisasi sebanyak 2.3242 trilion won merekodkan hasil bersih daripada dagangan yang telah selesai. Kerugian belum direalisasi sebanyak 3.9888 trilion won mengukur perbezaan antara kos pembelian pegangan yang masih ada dengan nilainya pada harga penutup 14 Ogos. Pegangan yang masih ada itu menyumbang kira-kira 63.2% daripada jumlah kerugian.

Pendedahan pada 6 Oktober menyatakan kerugian direalisasi kira-kira 2.32 trilion won bagi tempoh sama, dari 27 Mei hingga 14 Ogos. Pendedahan Oktober yang lebih besar turut merangkumi kerugian pelaburan yang masih dipegang. Firma sekuriti yang lebih kecil tidak termasuk dalam pengumpulan data daripada 10 firma utama itu.

Jumlah akaun merujuk kepada akaun, bukan individu. Seseorang yang berdagang melalui lebih daripada satu firma broker boleh mempunyai beberapa akaun. Purata itu ialah jumlah kerugian bersih dibahagikan dengan semua akaun yang mengambil bahagian, termasuk akaun yang mencatat keuntungan.

Mengapa penggandaan pergerakan harian boleh memakan kos tinggi

Samsung Electronics dan SK hynix menarik minat pelabur ketika kenaikan saham semikonduktor kecerdasan buatan. Produk berleveraj memberi pelabur cara untuk menyasarkan keuntungan lebih besar daripada saham yang sama. Apabila kenaikan saham cip berbalik arah, mekanisme sama meningkatkan pendedahan mereka kepada kejatuhan harga.

Produk yang menyasarkan pulangan harian dua kali ganda saham berusaha memperoleh kira-kira 10% apabila saham itu naik 5% dalam sehari, sebelum yuran dan perbezaan penjejakan. Kejatuhan saham sebanyak 5% bermakna sasaran kerugian kira-kira 10%. Sasaran itu ditetapkan semula setiap hari, maka pulangan sepanjang beberapa hari bergantung pada urutan pergerakan harga.

Contoh mudah menunjukkan kesannya. Saham yang bermula pada 100, kemudian naik 10% dan jatuh 10%, berakhir pada 99. Produk yang memberikan dua kali ganda setiap pergerakan harian akan naik daripada 100 kepada 120, kemudian jatuh 20% kepada 96. Saham itu susut 1%, manakala produk berleveraj itu susut 4%.

Oleh itu, turun naik berulang boleh menghakis pelaburan walaupun harga saham berakhir hampir pada paras asal. Semasa kemerosotan yang digambarkan pada Julai, Kospi jatuh hampir 35% dalam tempoh sebulan sebelumnya, manakala produk SK hynix berleveraj jatuh lebih 80% daripada paras tertinggi pada Jun dan produk setara Samsung hampir 75% daripada paras tertinggi pada Jun.

Akaun pelabur pertengahan umur mencatat kebanyakan kerugian, akaun warga emas rugi lebih banyak secara purata

Pelabur berusia 40-an mencatat kerugian 2.053 trilion won merentas 165,200 akaun. Mereka yang berusia 50-an rugi 1.8655 trilion won merentas 158,000 akaun. Kedua-dua kumpulan itu rugi 3.9185 trilion won, atau 62.1% daripada jumlah keseluruhan, melalui 323,200 akaun, kira-kira 59.2% daripada semua akaun yang mengambil bahagian.

Pelabur berusia 30-an rugi 1.0912 trilion won merentas 117,300 akaun. Mereka yang berusia 60-an rugi 805.9 bilion won merentas 61,000 akaun, bersamaan kira-kira 13.21 juta won bagi setiap akaun.

Mereka yang berusia 70 tahun ke atas mencatat kerugian 293.4 bilion won merentas 9,800 akaun. Purata kerugian mereka kira-kira 29.94 juta won, sekitar 2.6 kali ganda purata bagi semua akaun yang mengambil bahagian. Kumpulan ini mempunyai akaun lebih sedikit berbanding kumpulan utama usia bekerja, tetapi purata kerugian kewangan jauh lebih besar.

Kerugian turut melibatkan pelabur lebih muda: akaun milik mereka yang berusia 20-an mencatat kerugian 195.8 bilion won, manakala akaun mereka yang berusia bawah 20 tahun mencatat kerugian 8.2 bilion won. Pecahan mengikut umur itu menunjukkan betapa meluasnya penyebaran produk berkenaan, daripada akaun bawah umur hingga pelabur dalam usia persaraan.

Dua firma broker menyumbang 40.3% daripada kerugian

Akaun di Kiwoom Securities mencatat kerugian bersih terbesar, sebanyak 1.287 trilion won, diikuti Mirae Asset Securities dengan 1.2576 trilion won. Jumlah kerugian melalui kedua-dua firma itu mencecah 2.5446 trilion won, atau kira-kira 40.3% daripada jumlah keseluruhan.

Akaun Samsung Securities rugi 999.4 bilion won dan akaun NH Investment & Securities rugi 851.7 bilion won. Angka bagi firma lain ialah 552.1 bilion won di Korea Investment & Securities, 379.8 bilion won di KB Securities, 319.7 bilion won di Shinhan Securities, 295.7 bilion won di Meritz Securities, 197.5 bilion won di Daishin Securities dan 172.5 bilion won di Hana Securities.

Angka ini ialah hasil pelaburan pelanggan yang dikelompokkan mengikut firma broker yang digunakan untuk berdagang. Untuk memahami perbezaan antara firma, angka jumlah pelanggan, nilai pelaburan dan campuran produk yang didagangkan juga diperlukan.

Kerugian terus meningkat pada minggu-minggu terakhir tempoh pengukuran. Kerugian dagangan direalisasi naik daripada 1.9638 trilion won pada akhir Julai kepada 2.3242 trilion won pada 14 Ogos, meningkat 360.4 bilion won atau 18.4%. Kerugian belum direalisasi berkurang 50.7 bilion won, menjadikan jumlah kerugian 309.7 bilion won lebih tinggi pada 6.313 trilion won.

Harga terus jatuh selepas tarikh tutup statistik

Produk KODEX SK hynix Single Stock Leverage mencecah 44,385 won pada 23 Jun, kemudian jatuh ke paras terendah intrahari 6,000 won pada 29 Julai. Produk itu ditutup pada 10,700 won pada 6 Oktober, kira-kira 76% di bawah paras tertinggi pada Jun.

Harga kemudian menunjukkan kemerosotan lanjut. Produk KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage jatuh daripada 13,530 won pada 14 Ogos kepada 7,700 won pada 20 Oktober, susut kira-kira 43.1%. Produk setara SK hynix jatuh daripada 9,780 won kepada 4,880 won dalam tempoh sama, merosot kira-kira 50.1%.

Anggaran berdasarkan kejatuhan pasaran yang berlaku kemudian meletakkan kerugian melebihi 10 trilion won. Citigroup Global Markets turut menganggarkan kerugian pelabur runcit dalam pasaran ETF berleveraj Korea boleh mencecah 56 trilion won; pendedahan awal merujuk kepada anggaran 54 trilion won daripada sebuah bank pelaburan luar negara. Skop atau asas penilaian anggaran itu berbeza daripada pengiraan Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan sebanyak 6.313 trilion won.

Tiada jumlah kawal selia terkini sehingga 20 Oktober diberikan. Pengiraannya memerlukan data pembelian kemudian, jualan dan pegangan yang masih ada, serta harga. Pelabur individu masih berdagang ketika pasaran bergerak.

Bagaimana amaran bertukar menjadi pelancaran dalam tempoh tujuh bulan

Penelitian itu kembali kepada Oktober 2025, ketika Institut Pasaran Modal Korea menyerahkan kajian yang ditempah oleh Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan. Laporan setebal 151 halaman itu meneliti perniagaan pengurusan aset luar negara yang berjaya serta pengajaran untuk Korea. Laporan itu menasihatkan supaya berhati-hati dalam membenarkan ETF berleveraj saham tunggal secara khusus, dengan menyebut kerugian pelabur, ketidaktentuan pasaran dan hala tuju peraturan luar negara.

Laporan itu menghuraikan bagaimana perubahan peraturan di Amerika membolehkan produk sedemikian memasuki pasaran tanpa kelulusan produk secara individu. Ia membincangkan amaran daripada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS serta rundingan Pihak Berkuasa Kawal Selia Industri Kewangan mengenai pemeriksaan lebih ketat sebelum produk kompleks dijual.

Langkah utama di Korea menyusul dalam tempoh beberapa bulan:

• Oktober 2025: Kajian yang ditempah mengesyorkan supaya berhati-hati terhadap pengenalan produk itu di dalam negara.
• Januari 2026: Perbincangan semakin rancak, dan Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan mengumumkan cadangan pindaan kepada Dekri Penguatkuasaan Akta Pasaran Modal pada penghujung bulan.
• 21 April: Kabinet meluluskan pindaan itu. Perubahan peraturan yang membenarkan produk berkenaan menyusul pada 28 April.
• 15 Mei: Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan mengumumkan tarikh penyenaraian yang dirancang, iaitu 27 Mei.
• 27 Mei: Enam belas produk mula didagangkan.
• 16 Julai: Pihak berkuasa menggantung sementara penyenaraian baharu produk berleveraj dan songsang saham tunggal.
• 14 Ogos: Tempoh pengukuran kerugian berakhir.
• 19 Oktober: Audit parlimen meneliti proses semakan.

Presiden Lee Jae Myung berkata pada sidang media 18 September bahawa dasar itu bertujuan membawa semula pelaburan dalam produk berleveraj luar negara ke Korea dan mengurangkan permintaan terhadap dolar. Menurut angka Kumpulan Kewangan KB yang dipetik ketika kontroversi itu, pelabur runcit membuat pembelian bersih sebanyak 14 trilion won, berbanding kira-kira 2 trilion won oleh pelabur asing.

Penjelasan pengawal selia kepada parlimen

Ahli parlimen Parti Kuasa Rakyat, Park Dae-chul, memberitahu audit parlimen bahawa proses penyenaraian mengambil masa 29 hari, berbanding purata 62 hari bagi ETF biasa dan 43 hari bagi produk yang menjejaki indeks utama. Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan mula meneliti bahan ketika semakan awal Bursa Korea masih berlangsung.

Gabenor Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan, Lee Chan-jin, mengakui bahawa jadual dasar mempengaruhi kelajuan proses tersebut. Ketika menjelaskan semakan yang dipercepat, beliau berkata:

Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan telah mengumumkan jadual penyenaraian sebagai perkara dasar. Kami mempercepat semakan untuk memenuhi jadual itu.

Lee berkata beliau difahamkan tiada masalah tertentu dengan kerja semakan yang berjalan serentak. Apabila ahli parlimen Choi Eun-seok mengemukakan laporan penyeliaan yang memberi amaran tentang risiko struktur dan bertanya sama ada beliau telah membacanya, Lee berkata beliau belum melihatnya. Timbalan Gabenor Hwang Seon-o berkata beliau tidak ingat dengan jelas sama ada beliau pernah membantah pelancaran itu dalam mesyuarat Januari yang dipengerusikan oleh Kim Yong-beom, ketua dasar presiden ketika itu.

Ahli parlimen pembangkang turut mempersoalkan sama ada pelancaran pada Mei dipercepat menjelang pilihan raya tempatan 3 Jun. Pengerusi Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan, Lee Eog-weon, menafikan pejabat presiden mengarahkan pelancaran itu. Parti Demokratik yang memerintah menyekat permintaan untuk memanggil Kim sebagai saksi.

Park Jun-tae menggesa siasatan parlimen dan siasatan oleh pendakwa khas. Beliau turut mencadangkan bahawa institusi dan pelabur asing meraih keuntungan besar ketika individu mengalami kerugian. Angka yang didedahkan melibatkan akaun runcit; pengiraan sepadan bagi kumpulan pelabur lain itu tidak dikeluarkan.

Syarat lebih ketat untuk pembeli baharu

Pihak berkuasa menaikkan deposit minimum daripada 10 juta won kepada 30 juta won mulai penghujung Julai dan memperketat pendidikan pelabur wajib. Pesanan minimum 20 unit dijadual berkuat kuasa pada November, di samping penggantungan sementara penyenaraian baharu yang sedia ada.

Pengerusi Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan, Lee Eog-weon, turut membincangkan sekatan akses bagi pelabur profesional dan pengurangan gandaan leveraj sekiranya ahli parlimen menyediakan undang-undang yang diperlukan. Pilihan itu masih dalam pertimbangan.

Pengawal selia dan menteri telah menyampaikan permohonan maaf pada beberapa peringkat krisis. Menteri Kewangan Koo Yun-cheol memohon maaf di parlimen pada 29 Julai susulan kritikan bahawa produk itu diperkenalkan tanpa pertimbangan teliti. Dalam audit 19 Oktober, Gabenor Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan, Lee Chan-jin, turut memohon maaf dan berkata produk itu sedikit sebanyak menyumbang kepada ketidaktentuan pasaran, selain pergerakan mendadak saham cip pendasar.

Peraturan yang lebih ketat menyukarkan pembeli baharu untuk memasuki pasaran. Pemegang sedia ada masih terdedah kepada perubahan produk yang dimiliki. Perubahan seterusnya yang dijadualkan oleh pihak berkuasa ialah syarat pesanan minimum pada November, sementara parlimen terus meneliti keputusan di sebalik pelancaran itu.

Perkara Utama

• Akaun pelabur runcit mencatat kerugian bersih 6.313 trilion won antara 27 Mei dengan 14 Ogos, terdiri daripada 2.3242 trilion won kerugian direalisasi dan 3.9888 trilion won kerugian belum direalisasi.
• Angka itu meliputi 546,000 akaun di 10 firma sekuriti serta merangkumi ETF dan ETN.
• Pelabur berusia 40-an dan 50-an menyumbang 62.1% daripada kerugian. Akaun milik mereka yang berusia 70 tahun ke atas rugi purata kira-kira 29.94 juta won.
• Dua produk berleveraj utama berkaitan Samsung dan SK hynix masing-masing jatuh lagi 43.1% dan 50.1% antara 14 Ogos dengan 20 Oktober.
• Parlimen meneliti proses penyenaraian selama 29 hari, amaran risiko terdahulu dan peranan jadual dasar.
• Pihak berkuasa menaikkan deposit minimum kepada 30 juta won, menggantung penyenaraian baharu dan menetapkan pesanan minimum 20 unit mulai November.