Tekanan Minyak Mentah India pada Harga AS$120 Membebani Peruncit Bahan Api, Bil Import dan Kewangan Kerajaan

Kejutan minyak yang mahal melanda seluruh ekonomi

Purata harga bakul minyak mentah India mencecah AS$120.08 setong pada Oktober 2026 berdasarkan harga harian terkini yang tersedia, menjadikan penanda aras utama import minyak negara itu menghampiri paras tertinggi dalam hampir 15 tahun. Kenaikan ini menekan peruncit bahan api, membengkakkan bil import dan meningkatkan kos bantuan kerajaan kepada pengguna serta petani.

Data harga minyak mentah daripada Petroleum Planning and Analysis Cell, yang dikemas kini pada 23 Oktober, menunjukkan harga bakul itu pada AS$119.99 setong pada 22 Oktober. Purata Oktober menghampiri AS$123.61 yang dicatatkan pada Mac 2012, perbandingan sejarah di sebalik paras tertinggi hampir 15 tahun itu.

India membelanjakan AS$90.6 bilion untuk mengimport minyak mentah dari April hingga September, berbanding AS$61.9 bilion setahun sebelumnya. Namun, kuantiti yang dibeli hampir tidak berubah, meningkat daripada 121.8 juta tan kepada 122.7 juta tan. Negara itu membayar kira-kira AS$28.7 bilion lebih untuk hanya 0.7% lebih banyak minyak.

Pengguna sebahagiannya terlindung kerana harga bahan api domestik meningkat kurang berbanding kos antarabangsa. Syarikat pemasaran minyak masih menanggung kerugian daripada jualan bahan api walaupun harga runcit dinaikkan pada Mei. Sementara itu, kos baja yang lebih tinggi menambah satu lagi tuntutan terhadap belanjawan kerajaan pusat.

Axis Bank Research menganggarkan bahawa kerajaan pusat, kerajaan negeri, syarikat sektor awam dan Reserve Bank of India secara bersama mungkin menanggung bantuan bersamaan 1.7% daripada keluaran dalam negara kasar, dengan andaian harga minyak mentah purata AS$100 setong sepanjang tahun. Harga pada Oktober sudah kira-kira AS$20 melebihi andaian itu, menjadikan tempoh kejutan ini berlarutan satu kebimbangan utama.

Seberapa pantas harga bakul India meningkat?

Angka bulanan PPAC menunjukkan perubahan mendadak selepas minyak menjadi lebih murah pada awal musim panas. Harga bakul India turun daripada AS$114.48 pada April kepada AS$82.04 pada Julai, sebelum meningkat kepada AS$116.09 pada September dan AS$120.08 setakat Oktober. Purata Oktober kira-kira 46% lebih tinggi berbanding Julai.

Bakul itu menggabungkan harga minyak mentah manis, yang diwakili oleh Brent Dated, dan minyak mentah masam, yang diwakili oleh gred Oman dan Dubai. Istilah manis dan masam merujuk kepada perbezaan kandungan sulfur yang mempengaruhi cara kilang penapisan memproses minyak. PPAC menyenaraikan nisbah komposisi minyak manis kepada masam bagi Oktober pada 65.27 kepada 34.73.

• April 2026: Purata harga bakul India ialah AS$114.48 setong.
• Mei hingga Julai: Purata turun kepada AS$106.23, kemudian AS$83.22 dan AS$82.04.
• Ogos dan September: Harga pulih kepada AS$90.19 dan AS$116.09.
• 22 Oktober: Harga harian bakul itu ialah AS$119.99.
• 23 Oktober: Jadual PPAC yang dikemas kini menunjukkan purata Oktober setakat ini pada AS$120.08.

Purata Oktober sebanyak AS$121.25 turut dilaporkan; jadual PPAC pada 23 Oktober menyatakan angka rasmi bertarikh AS$120.08. Bulan itu masih berjalan, jadi purata rasmi boleh berubah mengikut harga harian seterusnya.

Niaga hadapan Brent mencapai paras tertinggi intrahari AS$114.94 pada Jumaat, 23 Oktober, susulan serangan baharu terhadap infrastruktur awam dan tenaga Arab Saudi. Niaga hadapan Brent dan bakul India mengukur gabungan harga minyak yang berbeza, maka nilai yang disebut boleh bergerak pada paras berlainan.

Mengapa bil import meningkat lebih pantas daripada permintaan

Bil import minyak mentah India mencecah AS$15.4 bilion pada September, kira-kira 47% lebih tinggi berbanding setahun sebelumnya, menurut angka PPAC. Import meningkat kira-kira 7% kepada 21.7 juta tan daripada 20.3 juta tan. Purata harga bakul India pada bulan itu ialah AS$116.09, berbanding AS$69.61 pada September 2025.

India mengimport lebih 85% daripada keperluan minyak mentahnya, dan minyak mentah menyumbang kira-kira satu perlima daripada bil import barangan negara itu. Kebergantungan ini bermakna kenaikan harga boleh melonjakkan perbelanjaan dengan ketara walaupun kilang, kenderaan dan isi rumah menggunakan hanya sedikit bahan api tambahan.

Dengan import tahunan sekitar 1.8 bilion hingga 2 bilion tong, kenaikan berterusan sebanyak AS$1 setong boleh menambah kira-kira AS$2 bilion kepada bil minyak mentah tahunan. Kos akhirnya turut bergantung pada jumlah pembelian dan harga sebenar yang dibayar India.

Bil bersih minyak dan gas India, yang menolak pendapatan daripada eksport produk petroleum daripada perbelanjaan import tenaga, meningkat hampir 40% kepada AS$13.4 bilion pada September. Dari April hingga September, angka itu naik 35% kepada AS$81.1 bilion. Import LNG pada September menelan kos AS$1.2 bilion, manakala eksport produk petroleum menjana AS$4.8 bilion.

Perbelanjaan tenaga bersih yang lebih tinggi boleh melebarkan defisit akaun semasa, iaitu jurang antara pembayaran luar negara dengan penerimaan sesebuah negara merentas perdagangan, perkhidmatan dan pendapatan. India perlu mendapatkan lebih banyak mata wang asing untuk membayar tenaga melainkan eksport yang lebih kukuh atau penerimaan lain mengimbangi kenaikan itu.

Lebih banyak minyak mengalir, tetapi penghantaran kekal mahal

Eksport minyak mentah Asia Barat, tidak termasuk Iran, telah pulih kepada lebih 90% daripada paras sebelum konflik, menurut Jefferies. Premium minyak mentah fizikal, iaitu jumlah tambahan yang dibayar melebihi penanda aras untuk kargo sebenar, turun 65% dalam tempoh seminggu kepada AS$9 setong.

Kos penghantaran kekal tinggi walaupun bekalan pulih. Goldman Sachs menganggarkan kos pengangkutan minyak mentah meningkat daripada sekitar AS$3 setong setahun lalu kepada lebih AS$20. Jefferies menganggarkan kos pengangkutan kira-kira lapan kali ganda paras sebelum konflik dan melebihi 25% daripada kos minyak mentah yang dihantar, berbanding kira-kira 3% sebelum ini. Anggaran itu menggunakan tempoh perbandingan berbeza, tetapi kedua-duanya menunjukkan kenaikan mendadak kos pengangkutan.

Goldman Sachs mengaitkan kira-kira AS$7 setong kos pengangkutan dengan risiko perang di sekitar Selat Hormuz, AS$4 dengan pemindahan antara kapal, AS$4 dengan kos bahan api kapal yang lebih tinggi, AS$3 dengan lencongan laluan dan ketidakcekapan kapal tangki, serta AS$2 dengan armada Iran yang tidak digunakan. Harga bahan api marin di Singapura meningkat daripada AS$428 kepada AS$919 setan, lebih dua kali ganda bagi satu perbelanjaan operasi utama.

Selat Hormuz menghubungkan pengeluar Teluk dengan laluan perkapalan antarabangsa. Gangguan di situ, bersama ancaman di sekitar Bab-el-Mandeb antara Laut Merah dengan Teluk Aden, menjadikan pengangkutan tenaga lebih sukar dan mahal. Kos mendarat merangkumi perbelanjaan penghantaran selain harga minyak itu sendiri, menjelaskan mengapa pemulihan bekalan hanya memberikan kelegaan terhad.

Peruncit bahan api menanggung kerugian walaupun hasil meningkat

Jefferies menganggarkan kerugian pemasaran petrol dan diesel masing-masing sebanyak Rs 28 dan Rs 34 seliter, berdasarkan purata harga selama 15 hari. Pengiraannya mengandaikan kos perolehan yang sepadan dengan harga bakul minyak mentah India sekitar AS$120 setong.

Kerugian pemasaran berlaku apabila jumlah yang diterima syarikat daripada jualan bahan api kurang daripada kos berkaitan untuk membekalkannya. Penapisan dan peruncitan ialah kegiatan yang berbeza: syarikat boleh memperoleh keuntungan daripada pemprosesan minyak mentah sambil mengalami kerugian daripada jualan petrol atau diesel pada harga domestik yang dikekang.

Keputusan Bharat Petroleum Corporation Limited menggambarkan tekanan itu. Keuntungan bersih disatukan pada suku kedua FY27 turun 21% daripada setahun sebelumnya kepada Rs 4,863.05 crore, walaupun hasil meningkat 29.7% kepada Rs 1.57 lakh crore. Maka, hasil jualan yang lebih tinggi hadir bersama pendapatan yang lebih rendah.

Dari April hingga September, keuntungan disatukan BPCL merosot 77% kepada Rs 2,990.35 crore daripada Rs 13,030.51 crore setahun sebelumnya. Syarikat itu mengaitkan tekanan terhadap margin pemasaran dengan harga minyak mentah melebihi AS$100 setong ketika perang di Asia Barat. Lembaga pengarahnya turut meluluskan anak syarikat baharu bagi kilang penapisan Andhra, meneruskan rancangan pengembangan utama ketika pendapatan sedang tertekan.

Siapa menanggung kos melindungi pengguna?

Penilaian Axis Bank Research pada 23 Oktober membahagikan anggaran beban bantuan sektor awam kepada tiga bahagian. Kerajaan pusat menanggung 0.8% daripada KDNK melalui langkah termasuk pengurangan duti eksais bahan api, subsidi baja dan kenaikan terkawal harga gas memasak domestik.

Syarikat pemasaran minyak dan kerajaan negeri menanggung tambahan 0.7% daripada KDNK melalui kerugian pemasaran dan penerimaan cukai nilai tambah yang lebih rendah. RBI menanggung anggaran 0.2%, mencerminkan bantuan berkaitan swap pertukaran asing berkeutamaan dan campur tangan mata wang.

Anggaran gabungan 1.7% itu merangkumi bantuan merentas beberapa institusi awam. Pengguna membayar lebih rendah dalam jangka pendek, manakala hasil kerajaan, keuntungan syarikat dan sumber sektor awam lain menanggung lebih banyak perbelanjaan tersebut.

Axis menganggarkan bahawa setiap tambahan AS$10 setong meningkatkan beban bantuan sebanyak 20 mata asas daripada KDNK jika harga runcit bahan api tidak berubah. Satu mata asas ialah seperseratus mata peratusan, jadi 20 mata asas bersamaan 0.2% daripada KDNK. Jika sensitiviti itu digunakan bagi setahun penuh pada harga AS$120 berbanding AS$100, bantuan tambahan dianggarkan sekitar 0.4% daripada KDNK.

Baja dan gas memasak menambah tekanan belanjawan

Subsidi baja meningkat 21% berbanding setahun sebelumnya dari April hingga Ogos. Jika trajektori kos semasa berterusan, bil subsidi baja FY27 boleh melebihi anggaran belanjawan lebih daripada 76%. Ini ialah unjuran bersyarat; bil akhirnya bergantung pada harga, pembelian dan tempoh tenaga mahal berterusan.

Gas asli penting kerana ia merupakan input utama dalam pengeluaran baja seperti urea. Jefferies meletakkan harga spot LNG pada AS$29 bagi setiap juta unit terma British, ukuran tenaga standard, meningkat 12% dalam seminggu. Simpanan gas Eropah berada pada 75%, berbanding 83% setahun sebelumnya, menambah tekanan menjelang musim sejuk.

Gas memasak menambah satu lagi tuntutan terhadap sumber awam. Axis menganggarkan kekurangan pulangan LPG FY27 sebanyak Rs 57,000 crore. Kekurangan pulangan merujuk kepada jurang antara kos bekalan dengan jumlah yang diperoleh daripada jualan pada harga semasa.

Axis turut mengenal pasti penampan fiskal berpotensi bersamaan 0.6% daripada KDNK, daripada duti emas yang lebih tinggi, duti yang dikenakan terhadap keuntungan luar biasa daripada eksport petroleum dan Economic Stabilisation Fund. Sumber itu boleh mengehadkan kemerosotan fiskal kerajaan pusat kepada 20 hingga 30 mata asas daripada KDNK, atau 0.2 hingga 0.3 mata peratusan. Anggaran itu bergantung pada trajektori harga minyak dan bantuan yang dikekalkan.

Bolehkah eksport kilang penapisan mengimbangi kesan buruk?

Kilang penapisan India berpeluang memperoleh lebih banyak hasil daripada kekurangan diesel global. Jefferies meletakkan purata margin penapisan kasar Singapura pada AS$14 setong setakat FY27. Jurang harga petrol, diesel dan bahan api penerbangan masing-masing ialah AS$26, AS$69 dan AS$68 setong. Jurang ini mengukur harga produk berbanding kos minyak mentah, sebelum semua perbelanjaan operasi.

Kpler menyatakan kilang penapisan India beroperasi melebihi 100% kapasiti berkadar, dibantu oleh kerja penyelenggaraan yang agak terhad. Kapasiti berkadar ialah paras rujukan; loji kadangkala boleh memproses lebih banyak melalui penambahbaikan operasi dan perubahan jenis minyak mentah yang digunakan.

Sumit Ritolia, penganalisis penyelidikan utama Kpler bagi penapisan dan pemodelan, berkata akses kepada minyak mentah berharga kompetitif, termasuk minyak mentah Rusia, menyokong ekonomi penapisan. Beliau turut menjelaskan bagaimana penetapan harga domestik mengekalkan penggunaan diesel:

Tidak seperti kebanyakan pasaran Barat, yang lebih banyak memindahkan kenaikan harga minyak antarabangsa kepada pengguna, harga diesel runcit India sebahagian besarnya kekal tidak berubah walaupun harga global tinggi.

Rusia membekalkan 35% daripada import minyak mentah India pada September. Rusia, Iraq, Arab Saudi, UAE dan Kuwait secara bersama membekalkan kira-kira 70%. Pengecualian sementara AS daripada duti utama yang berkaitan dengan undang-undang sekatannya terhadap Rusia, selama 60 hari, meredakan tekanan berpotensi terhadap pembeli utama minyak mentah Rusia.

Namun, pendapatan eksport mempunyai batas. Produk petroleum menyumbang 10.9% daripada eksport kasar pada September berdasarkan angka sementara, bahagian terendah dalam tempoh empat tahun, manakala nilai eksport petroleum jatuh 24.6% berbanding setahun sebelumnya. Penggunaan diesel domestik yang lebih kukuh dari Oktober hingga Disember boleh mengurangkan jumlah tong tambahan yang tersedia untuk jualan ke luar negara.

Apakah kesannya kepada isi rumah dan perniagaan?

Adani Total Gas menaikkan harga CNG sebanyak Rs 4.45 sekilogram, menunjukkan bahawa sebahagian kos tenaga sudah sampai kepada pengguna. Kos petrol dan diesel yang lebih tinggi juga boleh meningkatkan perbelanjaan pengendali pengangkutan barang, petani, kilang dan kedai, dengan sebahagian kos itu akhirnya dimasukkan ke dalam harga barangan.

Tiada kenaikan harga petrol atau diesel di seluruh negara diumumkan dalam maklumat yang tersedia pada 23 Oktober. Tiga bulan seterusnya penting kerana harga minyak mentah yang berterusan sekitar AS$120 akan menambah kos untuk mengekalkan harga domestik pada paras rendah, manakala minyak dan pengangkutan yang lebih murah akan meredakan tekanan itu.

Permintaan diesel domestik dijangka mengukuh dari Oktober hingga Disember seiring kegiatan perindustrian, perlombongan, pengangkutan barang, pertanian serta musim perayaan dan perkahwinan. Seorang eksekutif kilang penapisan domestik menjangkakan eksport diesel Oktober mengekalkan tahap seperti tiga hingga empat bulan sebelumnya, sementara permintaan tempatan yang meningkat boleh mengehadkan eksport pada penghujung suku tahun.

Syarikat tenaga akan merasai kesan kejutan ini secara berbeza. Jefferies menganggarkan purata margin bagi polietilena, polipropilena dan polietilena tereftalat adalah 68% lebih tinggi berbanding paras pada akhir Februari, menyokong perniagaan minyak kepada bahan kimia Reliance Industries. Pendapatan yang lebih kukuh daripada produk itu memberi sedikit kelegaan dalam industri, sementara peruncit bahan api dan belanjawan kerajaan terus menanggung kos yang besar.

Perkara Utama

• Purata harga bakul minyak mentah India ialah AS$120.08 setong pada Oktober menurut kemas kini terkini PPAC, menghampiri paras pada Mac 2012.
• Bil import minyak mentah dari April hingga September mencecah AS$90.6 bilion, meningkat daripada AS$61.9 bilion, walaupun jumlah import hanya naik 0.7%.
• Kos penghantaran kekal tinggi walaupun eksport minyak mentah Asia Barat, tidak termasuk Iran, pulih melebihi 90% daripada paras sebelum konflik.
• Jefferies menganggarkan kerugian pemasaran petrol dan diesel masing-masing sebanyak Rs 28 dan Rs 34 seliter.
• Axis menganggarkan bantuan sektor awam sebanyak 1.7% daripada KDNK dengan purata harga minyak mentah tahunan AS$100 setong; harga yang lebih tinggi akan meningkatkan beban itu.
• Kos baja, gas memasak dan LNG menambah tekanan, sementara permintaan diesel domestik mungkin mengehadkan kelegaan daripada eksport kilang penapisan.