KDNK Korea Selatan Tumbuh 1% apabila Ledakan Cip dan Perbelanjaan Kerajaan Mendahului Isi Rumah

Ekonomi lebih kukuh, bakul beli-belah semakin lemah

Ekonomi Korea Selatan tumbuh 1.0% pada suku ketiga 2026, lebih tiga kali ganda daripada unjuran Bank of Korea pada Ogos sebanyak 0.3%. Eksport semikonduktor, pelaburan jentera dan perbelanjaan kerajaan memacu pertumbuhan itu, tetapi manfaatnya tidak dirasai secara sama rata oleh isi rumah.

Anggaran awal bank pusat yang dikeluarkan pada 27 Oktober menunjukkan penggunaan swasta merosot 0.2% berbanding suku sebelumnya. Pembelian kereta dan peralatan rumah menurun, begitu juga perbelanjaan bagi perkhidmatan kewangan dan makan di luar. Sementara itu, kegiatan kerajaan menyumbang 0.8 mata peratusan daripada pertumbuhan ekonomi sebanyak 1.0%.

Keluaran dalam negara kasar sebenar, atau KDNK, mengukur barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan sesebuah ekonomi selepas mengambil kira perubahan harga. Pertumbuhan sukuannya meningkat daripada 0.6% pada April hingga Jun. Namun, berbanding setahun sebelumnya, pertumbuhan perlahan kepada 3.4% daripada 3.7%.

Angka itu menunjukkan ekonomi berkembang melalui kilang, eksport dan perbelanjaan awam, sedangkan perniagaan pengguna berdepan permintaan yang lebih lemah. Syarikat semikonduktor menjual lebih banyak ke luar negara dan membeli peralatan untuk meningkatkan pengeluaran, tetapi aliran pendapatan itu kepada perbelanjaan isi rumah mengambil masa lebih lama.

Lee Dong-won, ketua pengarah jabatan statistik ekonomi Bank of Korea, menghuraikan sumbangan industri itu dalam satu taklimat:

Dianggarkan kira-kira separuh daripada pertumbuhan ekonomi didorong oleh semikonduktor,

Anggaran itu meletakkan cip sebagai pemacu utama prospek pertumbuhan yang lebih kukuh, sekali gus menunjukkan tumpuan pertumbuhan pada sektor tersebut. Bank pusat menjangkakan dividen dan bonus pekerja akan membantu pemulihan penggunaan, manakala ahli ekonomi menyatakan kos pinjaman dan keadaan pekerjaan membataskan sejauh mana manfaat itu dapat dirasai.

Cip meningkatkan eksport dan pelaburan kilang

Eksport meningkat 2.3% berbanding suku sebelumnya, dipacu semikonduktor, jentera dan peralatan elektrik. Pelaburan global dalam infrastruktur kecerdasan buatan menyokong permintaan terhadap cip yang digunakan untuk memproses dan menyimpan sejumlah besar maklumat yang diperlukan oleh sistem ini.

Eksport barangan pada September mencecah rekod AS$120.9 bilion, meningkat 83.5% berbanding setahun sebelumnya. Penghantaran semikonduktor melebihi AS$60 bilion, bersamaan lebih 49.6% daripada jumlah eksport bulan itu.

Korea Selatan mengeksport barangan bernilai lebih AS$800 bilion dari Januari hingga September, sekali gus mengatasi rekod tahunan tahun sebelumnya. Gabenor Bank of Korea, Shin Hyun Song, berkata eksport menuju ke paras AS$1 trilion buat kali pertama. Kementerian Perdagangan berkata pencapaian itu akan menjadikan Korea Selatan ekonomi keempat berbuat demikian, selepas Amerika Syarikat, China dan Jerman.

Syarikat juga meningkatkan perbelanjaan bagi peralatan yang diperlukan untuk terus menambah pengeluaran. Pelaburan kemudahan meningkat 4.1%, berbanding 0.2% pada suku kedua, dengan jentera termasuk peralatan pembuatan semikonduktor menerajui kenaikan itu. Pelaburan dalam produk harta intelek, termasuk penyelidikan dan pembangunan serta perisian, meningkat 2.3%.

Pengeluaran pembuatan meningkat 2.0% pada suku itu dan 7.0% berbanding setahun sebelumnya. Komputer, peralatan elektronik dan optik, serta jentera menerajui kenaikan suku tahunan. Lee menjangkakan jumlah pengeluaran cip akan meningkat lagi pada 2027, dengan harga terus naik pada kadar lebih perlahan.

Mengapa ledakan eksport hanya sedikit menyumbang melalui perdagangan bersih

Eksport sahaja menyumbang 1.1 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK suku tahunan. Eksport bersih, iaitu eksport ditolak import, hanya menyumbang 0.1 mata peratusan, turun daripada 0.3 mata pada suku kedua.

Import meningkat 2.4%, disokong pembelian minyak mentah dan peralatan pembuatan semikonduktor. Maka, sebahagian daripada pelaburan yang memperluas industri cip Korea Selatan turut meningkatkan pembelian dari luar negara.

Pengiraan KDNK menolak import kerana jumlah perbelanjaan boleh merangkumi barangan yang dihasilkan di luar negara. Pembelian mesin import oleh sebuah kilang dicatat sebagai perbelanjaan pelaburan, manakala pelarasan import mengambil kira bahawa mesin itu dihasilkan di luar negara. Peralatan itu kemudiannya dapat membantu kilang Korea menghasilkan lebih banyak pada suku-suku berikutnya.

Angka eksport barangan September mengukur nilai penghantaran dalam dolar. Angka eksport KDNK suku tahunan pula mengukur perubahan selepas mengambil kira harga. Kenaikan harga cip membantu menjelaskan mengapa hasil eksport dan pengeluaran yang diukur boleh meningkat pada kadar yang sangat berbeza.

Kegiatan kerajaan menyumbang sebahagian besar kenaikan suku tahunan

Penggunaan kerajaan meningkat 1.9%, selepas hanya tumbuh 0.1% pada suku kedua. Perbelanjaan meningkat bagi pembelian barangan dan manfaat insurans kesihatan.

Penggunaan kerajaan menyumbang 0.3 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK, manakala pelaburan kerajaan menyumbang lagi 0.5 mata. Secara keseluruhan, kegiatan kerajaan menyumbang 0.8 mata, berbanding sumbangan negatif 0.5 mata pada suku sebelumnya.

Sumbangan sektor swasta merosot kepada 0.2 mata peratusan daripada 1.1 mata. Dengan kata lain, kegiatan kerajaan menyumbang empat perlima daripada pertumbuhan bersih suku itu, walaupun pengeluar dan pengeksport swasta berkembang.

Permintaan domestik menyumbang 0.9 mata peratusan, meningkat daripada 0.3 mata. Permintaan domestik merangkumi penggunaan dan pelaburan kerajaan, serta perbelanjaan isi rumah dan pelaburan perniagaan. Peningkatan itu berlaku ketika penggunaan swasta mengurangkan pertumbuhan KDNK sebanyak 0.1 mata peratusan.

Pelaburan pembinaan meningkat 0.7% berikutan pengembangan kerja kejuruteraan awam, meskipun masih 0.7% di bawah paras setahun sebelumnya. Keluaran pembinaan, ukuran berbeza yang menjejaki kegiatan industri itu, meningkat 2.0% pada suku berkenaan.

Isi rumah mengurangkan perbelanjaan walaupun pengeluaran melonjak

Penggunaan swasta merosot buat kali pertama sejak suku keempat 2022. Penurunan 0.2% itu membalikkan kenaikan 0.4% pada suku kedua dan merupakan penguncupan terbesar sejak kejatuhan 1.0% yang dicatatkan pada suku pertama 2022.

Bank of Korea mengaitkan kelemahan itu sebahagiannya dengan pembetulan pasaran saham yang mengurangkan perbelanjaan bagi perkhidmatan kewangan, serta mogok di pengeluar kereta utama yang menjejaskan jualan kereta. Perbelanjaan bagi peralatan rumah dan makan di luar juga menurun, menunjukkan kelemahan itu melangkaui dua bidang berkenaan.

Pegawai bank pusat menganggarkan penggunaan mungkin meningkat 0.4% jika tiada gangguan dalam perkhidmatan kewangan dan sektor automotif. Pengiraan itu membantu menjelaskan jangkaan mereka terhadap pemulihan beransur-ansur apabila kesan tersebut reda dan pendapatan semikonduktor sampai kepada pemegang saham serta pekerja.

Pengeluaran perkhidmatan hanya meningkat 0.2%, perlahan daripada 1.0% pada suku kedua, manakala sektor kewangan dan insurans menguncup 4.3%. Tinjauan bank pusat pada Oktober turut menunjukkan sentimen pengguna sedikit lemah, termasuk jangkaan yang lebih rendah terhadap pendapatan dan perbelanjaan isi rumah.

Jeong-Woo Park, ahli ekonomi di Nomura Holdings, menjelaskan jurang antara pertumbuhan keseluruhan dengan keadaan isi rumah:

Syarikat dan kerajaan mendapat manfaat daripada ledakan semikonduktor dan membelanjakan wang yang dijana olehnya, tetapi isi rumah ketinggalan.

Kuasa beli negara meningkat jauh lebih pantas daripada pengeluaran

Pendapatan negara kasar sebenar, atau PNK, meningkat 3.4% berbanding suku sebelumnya dan 18.8% berbanding setahun sebelumnya. Kenaikan tahunan itu meningkat daripada 15.7% pada suku kedua dan merupakan yang tertinggi sejak suku keempat 1977, apabila ia mencecah 19.0%.

PNK mengukur kuasa beli daripada pendapatan yang dijana melalui pengeluaran. Ukuran ini mengambil kira perubahan harga yang diterima sesebuah negara untuk eksport berbanding harga yang dibayarnya untuk import, yang dikenali sebagai terma perdagangan.

Harga semikonduktor yang lebih tinggi memperbaik terma perdagangan Korea Selatan. Apabila pengeksport menerima lebih banyak bayaran untuk produk mereka berbanding kos barangan import, negara itu boleh membeli lebih banyak dengan pendapatan yang diperoleh. Hal ini membantu menjelaskan mengapa pendapatan sebenar meningkat jauh lebih pantas daripada pengeluaran sebenar.

Perbelanjaan isi rumah bergantung pada cara dan masa pendapatan itu sampai kepada orang ramai. Pendapatan syarikat, hasil kerajaan, dividen pemegang saham dan gaji pekerja mengikut jadual yang berbeza. Lee menjangkakan dividen syarikat semikonduktor pada suku keempat dan bonus pekerja pada suku pertama 2027 akan menyokong pendapatan isi rumah.

Park Sang-hyun, ahli ekonomi di iM Securities, memberikan pandangan yang lebih berhati-hati tentang kemungkinan tindak balas perbelanjaan:

Mungkin terdapat rangsangan jangka pendek, tetapi sukar untuk menjangkakan momentum yang kukuh memandangkan keadaan pasaran buruh dan kadar faedah yang ketat,

Penerimaan cukai lebih tinggi menyokong rancangan perbelanjaan lebih besar

Kerajaan menjangkakan hasil cukai negara mencecah rekod 478.6 trilion won pada 2026, meningkat 28% daripada 2025. Pendapatan semikonduktor yang kukuh, agihan dividen luar biasa dan dagangan saham yang aktif membantu meningkatkan kutipan.

Seoul mencadangkan peningkatan perbelanjaan kerajaan sebanyak 12.8% pada 2027, dengan peruntukan besar untuk kecerdasan buatan dan infrastruktur semikonduktor. Cadangan itu akan meneruskan sokongan awam kepada industri yang sudah memacu eksport dan pembelian peralatan.

Suku ketiga menunjukkan bagaimana perbelanjaan awam boleh menyokong permintaan keseluruhan ketika isi rumah mengurangkan perbelanjaan. Peningkatan bajet yang dirancang akan meneruskan sokongan itu, namun jumlah dan susunan akhirnya bergantung pada kelulusan.

Pemulihan Korea Selatan juga menyusuli tempoh ketika Taiwan meraih kemajuan melalui eksport teknologi. Selepas KDNK per kapita Taiwan mengatasi Korea Selatan pada 2025, angka terkini Korea menunjukkan pengukuhan ketara dalam eksport dan pelaburan cip. Data suku tahunan Korea kini menonjolkan persoalan berbeza: seberapa cepat pengeluaran yang lebih kukuh akan meningkatkan perbelanjaan isi rumah.

Inflasi mengehadkan ruang untuk menyokong pengguna

Bank of Korea mengekalkan kadar faedah penanda aras pada 3% dalam mesyuarat terkininya, selepas dua kenaikan pada awal tahun. Gabenor Shin berkata dasar akan kekal ketat sehingga bank yakin inflasi akan menghampiri sasaran 2%.

Inflasi pengguna September ialah 2.9% berbanding setahun sebelumnya. Inflasi teras, yang tidak mengambil kira harga makanan dan tenaga untuk menjejaki pergerakan harga asas, ialah 2.8%. Kedua-dua ukuran itu kekal melebihi sasaran bank pusat walaupun menurun daripada Ogos.

Kadar faedah yang lebih tinggi boleh membendung inflasi dengan menjadikan pinjaman lebih mahal dan mengurangkan permintaan. Namun, ia juga boleh menyebabkan isi rumah mempunyai kurang wang untuk dibelanjakan selepas membuat bayaran pinjaman dan menyukarkan pembiayaan pembelian besar.

Jeong-Woo Park menyatakan keadaan kewangan yang lebih ketat, kerugian pasaran saham dan pekerjaan yang lemah sebagai faktor yang mengekang penggunaan. Sebelum pengumuman KDNK, Citigroup dan Nomura menjangkakan kenaikan suku mata peratusan pada November dan Februari, yang akan membawa kadar penanda aras kepada 3.5%.

Bank pusat perlu menimbang pendapatan eksport dan pelaburan yang kukuh berbanding permintaan isi rumah yang lemah. Pemulihan gaji dan perbelanjaan akan meluaskan pertumbuhan, manakala inflasi yang berterusan akan terus memberi tekanan kepada penggubal dasar untuk mengekalkan kos pinjaman yang tinggi.

Unjuran November akan memperjelas prospek tahunan

Unjuran Bank of Korea pada Ogos meletakkan pertumbuhan tahunan pada 3.3%. Prestasi suku ketiga yang lebih kukuh meningkatkan jangkaan bahawa unjuran itu akan disemak naik, dengan unjuran terkini dijadualkan pada 26 November. Anggaran awal KDNK itu juga tertakluk pada semakan.

Lee berkata pertumbuhan tahunan 3.6% berkemungkinan dicapai jika suku keempat mengekalkan kadar suku ketiga, manakala pertumbuhan suku tahunan 1.4% boleh meningkatkan angka tahunan kepada 4%. Satu lagi pengiraan awal meletakkan pertumbuhan tahunan pada kira-kira 3.7% jika pengeluaran suku keempat kekal pada paras suku ketiga. Unjuran November akan memberikan penilaian terkini bank itu.

Perkembangan utama dan pencapaian seterusnya ialah:

• Suku pertama 2026: KDNK meningkat 1.8% berbanding suku sebelumnya.
• Suku kedua: Pertumbuhan perlahan kepada 0.6%, manakala penggunaan swasta meningkat 0.4%.
• Suku ketiga: KDNK meningkat 1.0%, tetapi penggunaan swasta merosot 0.2%.
• 27 Oktober: Bank of Korea mengeluarkan anggaran awal suku ketiga.
• 26 November: Unjuran ekonomi terkini akan dikeluarkan.
• Suku keempat 2026 dan suku pertama 2027: Dividen semikonduktor dan bonus pekerja dijangka menyokong pendapatan isi rumah.

Eksport dan pelaburan dijangka kekal kukuh pada suku terakhir. Peringkat pemulihan seterusnya sebahagiannya bergantung pada sama ada pendapatan daripada cip diterjemahkan kepada lebih banyak perbelanjaan di kedai, restoran dan perniagaan pengguna lain.

Perkara Utama

• KDNK Korea Selatan meningkat 1.0% pada suku ketiga, berbanding unjuran Bank of Korea pada Ogos sebanyak 0.3%.
• Menurut pegawai Bank of Korea, Lee Dong-won, semikonduktor memacu kira-kira separuh daripada pertumbuhan.
• Kegiatan kerajaan menyumbang 0.8 mata peratusan kepada pertumbuhan suku tahunan.
• Penggunaan swasta merosot 0.2%, penurunan pertama sejak suku keempat 2022.
• Pendapatan negara kasar sebenar meningkat 18.8% berbanding setahun sebelumnya apabila harga cip yang lebih tinggi meningkatkan kuasa beli.
• Kadar faedah penanda aras berada pada 3%, manakala inflasi September melebihi sasaran 2%.
• Unjuran ekonomi seterusnya oleh Bank of Korea akan dikeluarkan pada 26 November.