Jurang Keuntungan Korporat Korea Selatan Melebar apabila Firma Kecil Bergelut Membayar Faedah

Angka keuntungan yang lebih kukuh menyembunyikan jurang yang semakin melebar

Syarikat besar Korea Selatan meningkatkan margin keuntungan operasi kepada 6.7% pada 2025, manakala perusahaan kecil dan sederhana merosot kepada 2.8%, menurut analisis kewangan korporat tahunan Bank of Korea yang dikeluarkan pada 21 Oktober 2026. Di seluruh ekonomi, keuntungan mencapai paras tertinggi sejak 2021. Namun, 42.9% syarikat yang menanggung perbelanjaan faedah memperoleh pendapatan operasi yang terlalu rendah untuk menampung kos tersebut, iaitu bahagian tertinggi pernah dicatatkan.

Analisis bank pusat itu meliputi 982,767 syarikat bukan kewangan yang beroperasi untuk mendapatkan keuntungan. Margin keuntungan operasi gabungan mereka meningkat daripada 4.6% pada 2024 kepada 5.2% pada 2025, dibantu oleh sektor semikonduktor dan pembinaan kapal. Jika kategori peralatan elektronik, video dan komunikasi yang merangkumi pengeluar semikonduktor dikecualikan, margin kekal pada 4.3%.

Ini mewujudkan jurang yang nyata: industri paling kukuh menaikkan angka nasional, sedangkan keuntungan di tempat lain hampir tidak berubah. Syarikat besar meningkatkan margin sebanyak 1.1 mata peratusan, daripada 5.6%, manakala perusahaan kecil dan sederhana kehilangan 0.2 mata peratusan, daripada 3.0%. Jurang antara kedua-duanya melebar daripada 2.6 kepada 3.9 mata peratusan.

Jualan juga berkembang dengan lebih perlahan. Hasil korporat meningkat 2.4%, berbanding 3.7% pada 2024. Syarikat mengekalkan lebih banyak keuntungan daripada setiap unit jualan dalam sektor paling kukuh, walaupun pengembangan perniagaan melemah di sebahagian besar ekonomi.

Semikonduktor dan kapal memacu peningkatan

Syarikat peralatan elektronik, video dan komunikasi meningkatkan margin keuntungan operasi daripada 8.3% kepada 14.0%. Harga semikonduktor yang lebih tinggi dan peningkatan jualan produk bernilai tambah lebih tinggi membantu memacu kenaikan itu. Syarikat pembinaan kapal dan peralatan pengangkutan lain meningkatkan margin mereka daripada 6.4% kepada 11.6%, disokong oleh jualan kapal yang lebih bernilai serta tekanan kos pengeluaran yang lebih rendah.

Kedua-dua kategori itu turut mencatatkan pertumbuhan jualan yang kukuh: 14.2% bagi peralatan elektronik dan komunikasi, serta 13.1% bagi pembinaan kapal dan peralatan pengangkutan lain. Dalam sektor pembuatan secara keseluruhan, margin operasi meningkat daripada 5.1% kepada 6.3%.

Lee Mi-joo, ketua pasukan statistik korporat Bank of Korea, menyifatkan kedua-dua industri itu sebagai ciri utama hasil tahunan berkenaan. Dalam kenyataan yang diterjemahkan, beliau berkata:

Ciri paling ketara dalam analisis perniagaan tahun lalu ialah peningkatan keuntungan yang tertumpu pada sektor semikonduktor dan pembinaan kapal.

Peningkatan di luar sektor pembuatan jauh lebih kecil. Margin operasi perniagaan bukan pembuatan meningkat sedikit daripada 4.1% kepada 4.3%, dengan syarikat elektrik dan gas mendapat manfaat daripada harga bahan api yang lebih rendah. Bagi semua syarikat, kos pengeluaran sebagai bahagian daripada jualan turun 1.1 mata peratusan, lebih daripada mengimbangi kenaikan 0.5 mata peratusan dalam perbelanjaan jualan dan pentadbiran.

Industri utama lain kehilangan momentum

Pengeluar kenderaan, peralatan elektrik dan logam asas mencatatkan arah yang bertentangan. Margin keuntungan operasi mereka masing-masing turun kepada 4.3%, 0.3% dan 2.8%. Penurunan itu ialah 1.6 mata peratusan bagi kenderaan, 0.9 bagi peralatan elektrik dan 0.8 bagi logam asas.

Margin operasi mengukur jumlah hasil yang tinggal selepas kos menjalankan perniagaan ditolak, sebelum faedah dan cukai. Margin 0.3% bermakna hanya 0.3 won tinggal daripada setiap 100 won jualan. Ini meninggalkan ruang yang kecil untuk menampung kenaikan kos atau penurunan harga jualan.

Ukuran keuntungan yang lebih luas turut menunjukkan jurang dalam sektor pembuatan. Margin keuntungan sebelum cukai bagi pengeluar besar meningkat daripada 6.7% kepada 8.4%, manakala pengeluar kecil dan sederhana merosot daripada 3.5% kepada 3.2%. Keuntungan sebelum cukai merangkumi pendapatan dan perbelanjaan di luar operasi perniagaan biasa, seperti pendapatan pelaburan dan kos pembiayaan.

Merentasi semua industri, margin keuntungan sebelum cukai meningkat daripada 4.3% kepada 5.2%. Lee berkata keuntungan daripada penilaian sekuriti dan peningkatan dividen turut menyumbang kepada keuntungan, dengan syarikat lebih besar menerima lebih banyak manfaat itu.

Jualan merosot bagi kedua-dua kumpulan saiz

Pertumbuhan jualan syarikat besar perlahan daripada 3.4% kepada 2.0%. Perusahaan kecil dan sederhana masih berkembang lebih pantas, pada kadar 3.0%, tetapi angka itu turun daripada 4.1%. Oleh itu, bagi perniagaan lebih kecil, peningkatan hasil berlaku seiring dengan penyusutan margin operasi: lebih banyak jualan menghasilkan keuntungan operasi yang lebih rendah bagi setiap won hasil.

Pertumbuhan jualan sektor pembuatan merosot daripada 4.6% kepada 2.4%. Hasil produk kok dan petroleum ditapis turun 7.6%, bahan kimia merosot 2.5%, manakala getah dan plastik turun 2.0%. Jualan kenderaan meningkat 1.7%, berbanding 2.0% setahun sebelumnya.

Harga minyak antarabangsa yang lebih rendah menurunkan harga produk petroleum, sekali gus menyumbang kepada angka jualan yang lebih lemah dalam sektor penapisan. Di luar sektor pembuatan, pertumbuhan jualan perlahan daripada 2.9% kepada 2.3%, apabila kadar tambang perkapalan yang lebih rendah mengekang hasil pengangkutan dan kegiatan pembinaan yang lemah menjejaskan perniagaan.

Jika kategori peralatan elektronik dan komunikasi yang merangkumi syarikat semikonduktor dikecualikan, jualan korporat hanya meningkat 1.3%, turun daripada 2.4%. Kumpulan industri yang menyumbang sebahagian besar peningkatan keuntungan itu turut menyokong sebahagian besar pertumbuhan hasil.

Mengapa liputan faedah meningkat sedangkan lebih banyak firma bergelut

Nisbah liputan faedah gabungan meningkat daripada 244.1% kepada 292.7%. Nisbah ini membahagikan keuntungan operasi dengan perbelanjaan faedah. Pada kadar 292.7%, syarikat secara keseluruhan memperoleh kira-kira 2.93 won keuntungan operasi bagi setiap won faedah yang perlu dibayar.

Bilangan syarikat menunjukkan keadaan yang kurang melegakan. Daripada 477,810 perniagaan yang menanggung perbelanjaan faedah, 42.9% mencatatkan nisbah di bawah 100%, meningkat daripada rekod terdahulu sebanyak 42.8% pada 2024. Berdasarkan peratusan yang diterbitkan bagi kumpulan itu, kira-kira 205,000 syarikat memperoleh pendapatan operasi yang tidak mencukupi untuk membayar bil faedah mereka.

Sesetengah huraian mengenai pengumuman itu menggunakan angka 42.9% secara umum bagi keseluruhan populasi korporat; pecahan terperinci menyatakan bahawa asasnya ialah syarikat yang menanggung perbelanjaan faedah. Sebanyak 504,957 syarikat lagi melaporkan tiada perbelanjaan faedah, mewakili 51.4% daripada keseluruhan populasi, meningkat daripada 50.3%. Lee menjelaskan bahawa firma boleh mempunyai pinjaman walaupun melaporkan tiada perbelanjaan faedah.

Nisbah gabungan dan bahagian syarikat yang bergelut mengukur perkara yang berbeza. Keuntungan besar syarikat utama boleh meningkatkan jumlah pendapatan berbanding jumlah kos faedah, sementara lebih banyak perniagaan individu jatuh di bawah ambang pembayaran. Bahagian syarikat yang mencatatkan pendapatan operasi negatif meningkat daripada 33.9% kepada 34.4%, manakala bahagian yang mempunyai liputan faedah sekurang-kurangnya 500% naik sedikit daripada 29.4% kepada 29.5%.

Perniagaan dengan nisbah di bawah 100% memerlukan wang tunai daripada sumber lain untuk membayar keseluruhan bil faedahnya, seperti rizab, penjualan aset atau pembiayaan tambahan. Pengelasan Korea bagi syarikat yang mengalami kekangan kewangan secara umumnya mensyaratkan liputan faedah di bawah ambang itu selama tiga tahun berturut-turut.

Syarikat paling kecil menghadapi tekanan lebih berat

Liputan faedah syarikat besar mencapai 422% pada 2025, berbanding 341% pada 2024 dan kira-kira 236% pada 2023. Kategori syarikat paling kecil terus merosot, daripada 61% pada 2023 kepada 56% pada 2024 dan 50% pada 2025.

Pada kadar 50%, perniagaan paling kecil secara keseluruhan hanya menjana separuh daripada keuntungan operasi yang diperlukan untuk menampung perbelanjaan faedah mereka. Kesukaran mereka lebih serius daripada yang ditunjukkan oleh angka margin lebih luas bagi perusahaan kecil dan sederhana sahaja.

Syarikat besar dalam bidang elektronik, komputer dan peralatan komunikasi mencatatkan liputan faedah sebanyak 2,371%, meningkat daripada 1,061% pada 2024 dan angka negatif 442% pada 2023. Pemulihan mereka menunjukkan betapa besarnya pengaruh pengeluar paling kukuh terhadap hasil nasional.

Syarikat besar lain mencatatkan liputan yang jauh lebih rendah. Syarikat pembinaan mencapai 167%, meningkat daripada 133%, manakala perniagaan pengangkutan dan pergudangan merosot kepada kira-kira 176%. Pengeluar peralatan elektrik besar turun daripada 5% kepada angka negatif 69%, mencerminkan kerugian operasi.

Angka tahunan menunjukkan jurang yang semakin melebar:

• 2023: Liputan faedah syarikat besar kira-kira 236%, berbanding 61% bagi perniagaan paling kecil.
• 2024: Angka tersebut berubah kepada 341% dan 56%. Bahagian syarikat yang menanggung perbelanjaan faedah tetapi tidak memperoleh pendapatan yang mencukupi untuk menampungnya mencapai 42.8%.
• 2025: Liputan syarikat besar mencapai 422%, perniagaan paling kecil merosot kepada 50%, dan bahagian syarikat yang tidak memperoleh pendapatan mencukupi untuk menampung faedah meningkat kepada 42.9%.
• 21 Oktober 2026: Bank of Korea mengeluarkan analisis tahunan bagi hasil 2025.

Nisbah hutang yang lebih rendah memberi sedikit kelegaan

Hutang syarikat berbanding ekuiti turun daripada 119.9% kepada 116.2%, paras terendah sejak 2019, apabila nisbah itu berada pada 115.6%. Secara mudah, perniagaan mempunyai liabiliti sebanyak 116.2 won bagi setiap 100 won ekuiti pemegang saham. Pinjaman sebagai bahagian daripada aset turut menurun, daripada 31.0% kepada 30.4%.

Pengeluar mencatatkan nisbah hutang kepada ekuiti sebanyak 74.4%, berbanding 155.9% bagi sektor di luar pembuatan. Pinjaman mereka masing-masing mewakili 22.0% dan 35.8% daripada aset. Kedua-dua sektor mencatatkan peningkatan bagi kedua-dua ukuran.

Pecahan mengikut saiz kurang sekata. Syarikat besar mengurangkan nisbah hutang kepada ekuiti sebanyak 1.9 mata peratusan, manakala syarikat dalam kategori saiz pertengahan mencatatkan peningkatan 3.5 mata peratusan. Lee menyebut perbezaan komposisi industri dan kemungkinan tumpuan dalam sektor yang lebih lemah sebagai penjelasan.

Nisbah hutang menggambarkan struktur kewangan perniagaan; liputan faedah pula menggambarkan keupayaan pendapatannya untuk menampung bayaran berulang. Syarikat boleh mengurangkan pinjaman berbanding aset tetapi masih bergelut untuk memperoleh pendapatan yang mencukupi bagi membayar faedah. Margin yang merosot dan liputan yang lemah dalam kalangan firma lebih kecil menunjukkan sebab kedua-dua ukuran itu penting kepada keupayaan mereka untuk terus beroperasi.

Pinjaman dasar diteliti dengan lebih dekat

Angka yang diserahkan oleh Agensi PKS dan Syarikat Pemula Korea kepada ahli parlimen Cha Gyu-geun meletakkan jurang itu dalam konteks pembiayaan awam. Pinjaman dasar tertunggak agensi itu meningkat daripada 14.6152 trilion won pada 2021 kepada 15.8921 trilion won pada penghujung Ogos 2026, iaitu kenaikan 8.7%.

Pinjaman kepada perniagaan yang diklasifikasikan oleh agensi itu sebagai mengalami kekangan kewangan meningkat jauh lebih pantas, daripada 514.7 bilion won kepada 1.0053 trilion won, iaitu kenaikan 95.3%. Bahagian mereka dalam portfolio pinjaman dasar meningkat daripada 3.52% kepada 6.33%. Kadar pertumbuhan pinjaman tersebut kira-kira 11 kali ganda kadar pertumbuhan keseluruhan portfolio.

Agensi itu menggunakan liputan faedah di bawah satu selama tiga tahun berturut-turut untuk mengenal pasti peminjam yang mengalami kekangan kewangan. Angkanya menjejaki kelemahan berterusan dalam kalangan penerima pinjaman dasar, manakala angka liputan tahunan bank pusat menggambarkan pendapatan dan kos faedah dalam tempoh setahun.

Cha, anggota jawatankuasa Dewan Negara yang bertanggungjawab terhadap industri dan perniagaan kecil, menggesa semakan sama ada sokongan memulihkan kesihatan kewangan dan daya saing syarikat. Beliau menggesa pengaturan pengurusan yang mengaitkan bantuan dengan penstrukturan semula operasi, perubahan aktiviti perniagaan dan peluang untuk memulakan semula.

Isu praktikal bagi peminjam ialah sama ada pembiayaan memberi mereka masa untuk memulihkan pendapatan. Angka tersebut menjadikan pemilihan penerima dan pemantauan selepas pinjaman diberikan sebagai perkara yang perlu diteliti parlimen. Tiada tarikh pendengaran khusus atau peraturan pinjaman baharu diumumkan.

Bukti kemudian menunjukkan tekanan berterusan

Shin Yong-sang, felo penyelidik kanan di Institut Kewangan Korea, menggambarkan jurang yang serupa dalam laporannya, Bayangan Polarisasi Pertumbuhan: Risiko Pinjaman Korporat dalam Industri Rentan. Analisisnya meletakkan pertumbuhan hasil korporat pada 19.6% pada suku pertama 2026 dan menunjukkan purata nisbah liputan faedah meningkat daripada 5.2 kali kepada 13.6 kali.

Namun, dalam kumpulan perniagaan kecil yang diteliti dalam analisis itu, bahagian dengan liputan di bawah satu meningkat daripada 34.2% pada 2025 kepada 46.3% pada 2026. Skop sampel dan tempoh pemerhatian sepadan bagi peratusan tersebut tidak dinyatakan, menjadikan angka tahunan populasi Bank of Korea sebagai penanda aras yang lebih luas.

Angka pinjaman bank menunjukkan satu lagi titik tekanan. Pinjaman Bank Perindustrian Korea kepada perusahaan kecil dan sederhana yang tertunggak sekurang-kurangnya setahun berjumlah 567.8 bilion won, menurut angka yang dipetik oleh ahli parlimen Park Sung-hoon daripada Jawatankuasa Hal Ehwal Politik Dewan Negara. Jumlah itu meningkat enam kali ganda dalam tempoh tiga setengah tahun.

Park menggesa sokongan yang disesuaikan untuk perniagaan yang mempunyai prospek pemulihan realistik serta tindakan lebih tegas terhadap kemerosotan kualiti pinjaman. Shin menggesa pemantauan lebih dekat terhadap industri rentan dan penstrukturan semula korporat yang lebih kukuh, sambil memberi amaran bahawa permintaan domestik yang lemah dan kos pinjaman yang lebih tinggi boleh terus menyekat pembiayaan bagi perniagaan lebih kecil.

Oleh itu, pemulihan korporat Korea Selatan sedang mengubah dua perkara serentak: pengeksport utama mempunyai lebih banyak pendapatan untuk membayar hutang, manakala ramai peminjam kecil mempunyai ruang yang lebih sempit untuk menampung kos. Cabaran utama yang ditunjukkan oleh angka tersebut ialah membantu perniagaan yang bergelut kembali menjana pendapatan yang dapat menampung pembiayaan mereka.

Perkara Utama

• Margin operasi korporat meningkat kepada 5.2% pada 2025, paras tertinggi sejak 2021.
• Margin syarikat besar meningkat kepada 6.7%; perusahaan kecil dan sederhana merosot kepada 2.8%.
• Jika kategori elektronik yang merangkumi pengeluar semikonduktor dikecualikan, margin operasi kekal pada 4.3%.
• Dalam kalangan syarikat yang menanggung perbelanjaan faedah, 42.9% memperoleh keuntungan operasi yang tidak mencukupi untuk menampungnya.
• Liputan faedah gabungan perniagaan paling kecil merosot kepada 50%, berbanding 422% bagi syarikat besar.
• Pinjaman dasar kepada perniagaan dengan liputan faedah yang lemah secara berterusan meningkat 95.3% antara 2021 dengan Ogos 2026.