Nanya Diberi Sasaran Harga NT$570 apabila Lonjakan Harga DRAM Pacu Keuntungan Rekod

Harga memori yang lebih tinggi pacu lonjakan keuntungan yang ketara

Nanya Technology mencatatkan hasil suku ketiga sebanyak NT$133.649 bilion dan keuntungan bersih NT$87.627 bilion pada 2026, apabila kenaikan mendadak harga memori mengatasi kemerosotan penghantaran. Pengeluar DRAM Taiwan itu, yang disenaraikan dengan kod saham 2408, memperoleh NT$25.40 sesaham pada suku berkenaan, dengan margin kasar sebanyak 85.7%.

Unjuran pelaburan institusi tempatan mengekalkan saranan beli dan menetapkan sasaran harga NT$570, dengan menjangkakan kenaikan harga seterusnya pada suku keempat serta permintaan yang lebih kukuh daripada pelayan yang menjalankan aplikasi kecerdasan buatan. Prospek optimistik itu berasaskan kekurangan memori konvensional apabila pengeluar utama mengalihkan lebih banyak pengeluaran kepada produk canggih.

Hasil Nanya meningkat 61.9% berbanding suku sebelumnya dan 611.7% berbanding setahun lalu. Keuntungan bersih meningkat 74.6% daripada suku sebelumnya. Bagi sembilan bulan pertama, hasil mencecah NT$265.284 bilion, keuntungan bersih berjumlah NT$163.877 bilion dan pendapatan sesaham mencapai NT$49.28.

Laporan pasaran asal menyatakan saham itu berada pada NT$477, meningkat NT$36 atau 8.16%; satu lagi laporan pasaran bertarikh 27 Oktober menyenaraikan harga NT$440.50 dan secara jelas menandakan harga penutupan masih menunggu pengesahan. Harga penutupan yang disahkan oleh bursa dan institusi di sebalik sasaran NT$570 tidak dikenal pasti.

Dokumen kewangan rasmi syarikat yang dipautkan di bawah meliputi suku ketiga 2025, manakala angka keuntungan yang jauh lebih tinggi merujuk kepada 2026. Memisahkan tarikh-tarikh ini menunjukkan skala perubahan yang dilaporkan: Nanya beralih daripada pemulihan awal pada 2025 kepada keuntungan luar biasa tinggi setahun kemudian.

Gambaran daripada keputusan rasmi Nanya

Pengumuman keputusan kewangan 2025 Nanya, yang diterbitkan pada 13 Oktober 2025, merekodkan hasil sebanyak NT$18.779 bilion bagi suku berakhir 30 September. Hasil meningkat 78.4% berbanding suku sebelumnya, manakala keuntungan bersih mencecah NT$1.563 bilion dan pendapatan sesaham ialah NT$0.50. Angka-angka itu belum diaudit.

Pembentangan pelabur 2025 syarikat, yang dibentangkan oleh presiden dan jurucakap Pei-Ing Lee, meletakkan pertumbuhan hasil tahunan pada 130.9%. Margin kasar ialah 18.5%, berbanding negatif 20.6% pada suku kedua, dan keuntungan operasi mencecah NT$1.119 bilion.

Angka hasil 2026 yang lebih baharu, iaitu NT$133.649 bilion, kira-kira 7.12 kali ganda angka rasmi NT$18.779 bilion yang dicatatkan setahun sebelumnya, sejajar dengan kenaikan tahunan 611.7% yang dilaporkan. Margin kasar meningkat daripada 18.5% kepada 85.7%, iaitu kenaikan 67.2 mata peratusan.

Margin kasar mengukur bahagian jualan yang tinggal selepas kos pembuatan ditolak. Pada kadar 85.7%, Nanya mengekalkan kira-kira NT$85.70 daripada setiap NT$100 hasil sebelum mengambil kira penyelidikan, pentadbiran, perbelanjaan lain dan cukai. Margin operasi 2026 yang dilaporkan ialah 80%, manakala margin bersihnya 65.6%.

Harga, bukan penghantaran, pacu pertumbuhan terkini

Harga jualan purata Nanya pada suku ketiga 2026 meningkat lebih 60% berbanding suku sebelumnya, manakala jumlah memori yang dihantar merosot pada kadar peratusan satu digit pertengahan. Sesetengah kontrak bekalan sedia ada tamat tempoh dan digantikan dengan kontrak yang menetapkan harga lebih tinggi.

Penghantaran memori lazimnya diukur dalam bit, unit asas maklumat digital. Pengukuran dalam bit dan bukannya bilangan cip membantu mengambil kira produk dengan kapasiti storan yang berbeza. Oleh itu, pengeluar boleh menghantar cip yang lebih sedikit tetapi membekalkan lebih banyak memori, atau merekodkan hasil lebih tinggi walaupun jumlah penghantaran bit merosot.

Pemulihan Nanya pada 2025 mempunyai asas yang lebih luas. Pembentangan rasmi syarikat menyatakan harga jualan purata meningkat pada kadar peratusan lingkungan 40-an berbanding suku sebelumnya, manakala penghantaran bit meningkat pada kadar peratusan lingkungan 20-an. Kedua-dua harga dan jumlah menyokong kenaikan hasil pada tempoh itu.

Corak 2026 lebih bergantung pada pusingan rundingan kontrak seterusnya. Hasil September mencecah NT$45.091 bilion, meningkat 0.9% berbanding Ogos dan 576.6% berbanding setahun lalu. Ini merupakan rekod hasil bulanan ke-11 berturut-turut bagi syarikat itu, meskipun kenaikan bulanannya kecil.

Unjuran suku keempat menjangkakan kenaikan harga sekali lagi

Unjuran institusi tempatan meramalkan kenaikan suku tahunan seterusnya sebanyak 15% hingga 20% bagi harga jualan purata Nanya pada suku keempat 2026. Unjuran itu menganggarkan hasil sebanyak NT$151.246 bilion, meningkat 13.2%, serta pendapatan sesaham NT$28.42, naik kira-kira 11.9% daripada suku ketiga.

Margin kasar diunjurkan mencapai 86.1%, meningkat 0.4 mata peratusan. Unjuran itu mengandaikan harga yang lebih tinggi dapat mengekalkan pertumbuhan hasil meskipun jumlah penghantaran merosot sekali lagi.

Anggaran industri yang lebih luas meletakkan kenaikan harga kontrak DRAM konvensional pada suku keempat pada 10% hingga 15%. Kenaikan 15% hingga 20% yang diunjurkan bagi Nanya merujuk kepada campuran produk dan kontraknya sendiri. Syarikat itu enggan mengulas khabar pasaran bahawa sesetengah kenaikan harga kontraknya mungkin mencecah 20%.

Presiden Pei-Ing Lee berkata pada persidangan pelabur 12 Oktober 2026 bahawa bekalan DRAM masih jauh daripada mencukupi dan harga jualan suku keempat dijangka meningkat lagi. Unjuran pelaburan menganggarkan pendapatan tahunan kira-kira NT$75 sesaham, dengan satu anggaran terperinci pada NT$75.93.

AI membuka dua laluan kepada permintaan lebih kukuh

Nanya menyatakan aplikasi berkaitan infrastruktur AI sudah menyumbang lebih 20% daripada hasil. Kategori itu merangkumi pelayan, rangkaian, storan dan peralatan pengurusan sistem, sekali gus memberikan syarikat beberapa laluan untuk mendapat manfaat daripada perbelanjaan infrastruktur pengkomputeran.

DRAM menyediakan ruang kerja sementara untuk peranti elektronik. Pelayan AI memerlukan memori dalam jumlah besar untuk memastikan data bergerak antara pemproses, manakala rangkaian dan sistem storan yang menyokong pelayan itu turut menggunakan memori.

Nanya dilaporkan telah memasuki rantaian bekalan SOCAMM2 Nvidia dengan produk LPDDR5/5X. LPDDR ialah memori yang direka untuk menggunakan kuasa yang agak rendah; SOCAMM2 ialah format modul yang membawa memori sedemikian ke dalam sistem pelayan. Tesis pelaburan menjangkakan permintaan meningkat apabila Nvidia memperluas pengeluaran Vera Rubin.

Pelancaran pengeluaran Vera Rubin Nvidia turut mendorong permintaan terhadap HBM4, iaitu bentuk memori bertindan yang canggih. HBM terletak berhampiran pemproses berkuasa dan memindahkan data dalam jumlah besar dengan pantas. Produk LPDDR dan memori pelayan konvensional memenuhi keperluan lain dalam sistem yang lebih luas.

Mengapa memori DDR4 generasi lama masih bernilai

Nanya juga boleh mendapat manfaat secara tidak langsung daripada pelaburan AI. Pembentangan rasmi 2025 menyatakan pembekal utama mengurangkan pengeluaran DDR4 dan LPDDR4 sambil mengalihkan kapasiti kepada HBM, DDR5 dan LPDDR5. Pada masa yang sama, Nanya merancang meningkatkan penghantaran DDR4 dan LPDDR4 bagi memenuhi permintaan pelanggan.

DDR4 ialah generasi memori arus perdana yang lebih lama, namun peralatan yang direka menggunakannya masih memerlukan bekalan. Produk pengguna, peralatan komunikasi dan sebahagian infrastruktur pelayan masih menggunakan memori ini. Oleh itu, peralihan kilang kepada produk lebih baharu boleh mengetatkan bekalan produk lama yang masih diperlukan pelanggan.

Unjuran institusi tempatan menganggarkan kekurangan bekalan DDR4 boleh melebihi 20% pada 2027. Unjuran itu turut menjangkakan aplikasi pelayan menyumbang lebih separuh daripada jumlah permintaan bit DRAM, dengan kekurangan memori pelayan melebihi 20%, berbanding kira-kira 10% bagi DRAM secara keseluruhan.

Unjuran yang sama menjangkakan kapasiti pengeluaran bulanan tiga pengeluar DRAM terbesar meningkat sekitar 10% hingga 15% menjelang akhir 2027 berbanding setahun sebelumnya. Pandangan positif terhadap Nanya bergantung pada pertumbuhan permintaan yang mengatasi pertambahan bekalan itu.

Kilang baharu mengambil masa untuk menyumbang

Rancangan peluasan Nanya menjangkaui lonjakan harga semasa. Kilang baharunya di Taishan dijadual memulakan pemasangan peralatan pada suku pertama 2027, dengan sasaran memproses 30,000 wafer sebulan menjelang akhir 2028 dan 50,000 menjelang akhir 2030.

Wafer ialah cakera nipis bahan semikonduktor yang digunakan untuk menghasilkan banyak cip. Kapasiti wafer bulanan menggambarkan skala pengeluaran kilang, manakala jumlah memori boleh guna yang dihasilkannya turut bergantung pada reka bentuk cip dan prestasi pembuatan.

Unjuran institusi itu memperincikan penambahan kapasiti secara berperingkat sebanyak kira-kira 35,900 wafer sebulan kepada kapasiti sedia ada sekitar 65,000, dengan sumbangan bermula pada separuh kedua 2027. Jadual kilang pula menetapkan pemasangan peralatan dan sasaran pengeluaran kemudian. Rancangan Nanya turut merangkumi kemudahan pembungkusan dan pengujian termaju di Pingtung.

Peristiwa penting utama:

• 13 Oktober 2025: Nanya menerbitkan keputusan pemulihan suku ketiga dan kemas kini teknologi.
• 12 Oktober 2026: Lee membincangkan kekurangan memori yang berterusan serta kenaikan harga selanjutnya.
• Suku pertama 2027: Pemasangan peralatan di kilang Taishan dan pengesahan pelanggan bagi proses pembuatan 1C dijadual bermula.
• Akhir 2028: Taishan menyasarkan 30,000 wafer sebulan, manakala kemudahan Pingtung dijangka memperkenalkan teknologi sambungan silikon dan penindanan wafer.
• Akhir 2030: Taishan menyasarkan pemprosesan 50,000 wafer sebulan.

Perbelanjaan teknologi menyokong peralihan produk

Pengumuman rasmi Nanya pada 2025 menyatakan penghantaran produk 1B 16Gb DDR5-5600 mencapai bahagian 10%, manakala DDR5-6400 memenuhi spesifikasi reka bentuk. Syarikat itu turut menyatakan kerja perintis bagi proses pembuatan 1C dan 1D berjalan mengikut perancangan.

Pengumuman itu menyebut pembangunan teknologi HBM tersuai dan TSV/DDP berjalan mengikut jadual. Teknologi TSV menghasilkan sambungan elektrik kecil menembusi silikon, membolehkan lapisan memori berkomunikasi dalam susunan bertindan. Kerja pembuatan dan pembungkusan sebegini menyokong peralihan kepada produk memori yang lebih canggih.

Pelan pelaburan Nanya bagi 2025 memperuntukkan perbelanjaan modal sehingga NT$16 bilion dan pertumbuhan penghantaran bit tahunan kira-kira 50%, meningkat daripada pelan terdahulu yang melebihi 40%. Perbelanjaan untuk kilang dan peralatan mencecah NT$11.2 bilion dalam sembilan bulan pertama.

Pembentangan rasmi itu turut menunjukkan kedudukan kewangan yang lebih kukuh sepanjang pemulihan tersebut. Aliran tunai operasi suku ketiga ialah NT$5.722 bilion, berbanding aliran keluar NT$1.878 bilion pada suku kedua. Tunai selepas ditolak hutang jangka pendek dan panjang meningkat kepada kira-kira NT$24.1 bilion daripada NT$19.1 bilion.

Asas penilaian NT$570

Sasaran harga NT$570 menggunakan nilai buku 2027 yang diunjurkan sebanyak NT$230.70 sesaham dan gandaan harga kepada nilai buku kira-kira 2.5. Nilai buku ialah nilai perakaunan aset syarikat selepas liabilitinya ditolak. Unjuran itu mengandaikan keuntungan kukuh setahun lagi akan meningkatkan nilai tersebut dengan ketara.

Institusi itu mengunjurkan hasil 2027 sebanyak NT$694.617 bilion, meningkat 66.8%, serta pendapatan sesaham NT$128.01. Berbanding harga saham NT$477 dalam laporan asal, sasaran NT$570 bermakna potensi kenaikan kira-kira 19.5%.

Berdasarkan pendapatan 2026 yang diunjurkan sebanyak NT$75.93 sesaham, harga NT$477 bersamaan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 6.3. Berdasarkan nilai buku September 2026 yang dilaporkan sebanyak NT$118.99 sesaham, harga itu bersamaan kira-kira empat kali nilai buku. Pengiraan tersebut menggunakan ukuran berbeza: keuntungan tahunan dalam kes pertama dan aset bersih terkumpul dalam kes kedua.

Pendedahan Nanya kepada perubahan harga merupakan risiko pelaburan utama. Kejatuhan harga kontrak akan mengurangkan hasil bagi setiap bit, manakala pertumbuhan penghantaran yang terhad akan mengecilkan ruang untuk mengimbanginya melalui jumlah. Pertambahan kapasiti industri dan perbelanjaan AI yang lebih perlahan juga boleh mengurangkan kekurangan bekalan yang kini menyokong keuntungan. Ujian seterusnya ialah harga kontrak suku keempat, jumlah penghantaran dan kemajuan ke arah sasaran kilang 2027.

Perkara Utama

• Hasil suku ketiga 2026 Nanya yang dilaporkan mencecah NT$133.649 bilion, dengan keuntungan bersih NT$87.627 bilion dan pendapatan NT$25.40 sesaham.
• Harga jualan purata meningkat lebih 60% berbanding suku sebelumnya, manakala penghantaran bit merosot.
• Unjuran institusi tempatan menetapkan sasaran NT$570 dan menjangkakan harga jualan suku keempat meningkat lagi 15% hingga 20%.
• Infrastruktur AI menyumbang lebih 20% daripada hasil, manakala pengurangan pengeluaran DDR4 oleh industri menyokong harga memori konvensional.
• Pemasangan peralatan kilang Taishan dijadual bermula pada awal 2027, dengan sasaran pengeluaran lebih besar menjelang 2028 dan 2030.
• Prospek keuntungan sangat bergantung pada kekuatan harga yang berterusan apabila Nanya dan pesaingnya menambah kapasiti.