China Selesaikan Suntikan Dana Pelaburan 800 Bilion Yuan, Fokus Beralih kepada Pembinaan

Tiga bank dasar selesai menyalurkan dana bagi projek utama

Tiga bank dasar China telah memperuntukkan kesemua 800 bilion yuan di bawah program pembiayaan dasar negara itu bagi 2026 menjelang 28 Oktober, dengan dana disalurkan kepada pelbagai projek, daripada kecerdasan buatan dan pembuatan bateri hinggalah pengangkutan dan paip bawah tanah. Peruntukan itu 60% lebih besar berbanding tahun lalu, ketika Beijing berusaha membalikkan kemerosotan pelaburan dan menggalakkan perniagaan swasta menambah pelaburan dalam projek utama.

Bank Pembangunan China memperuntukkan 365 bilion yuan kepada projek dengan pelaburan terancang sebanyak 5.5 trilion yuan. Bank Pembangunan Pertanian China memperuntukkan 315 bilion yuan kepada projek bernilai kira-kira 4.39 trilion yuan, manakala Bank Eksport-Import China memperuntukkan 120 bilion yuan kepada lebih 500 projek dengan pelaburan melebihi 1.7 trilion yuan.

Secara keseluruhan, angka bank-bank itu merangkumi projek dengan pelaburan terancang kira-kira 11.6 trilion yuan. Peringkat seterusnya ialah menukar pembiayaan awal itu kepada pinjaman bank, pelaburan swasta, pesanan peralatan dan kegiatan pembinaan. Bank-bank berkenaan berkata mereka akan memperkukuh pengurusan pelaburan dan mengatur pinjaman sokongan bagi melancarkan proses itu.

Peruntukan 800 bilion yuan itu, bersamaan kira-kira AS$119 bilion berdasarkan kadar tukaran yang dinyatakan bersama program tersebut, menambah modal projek. Inilah asas kewangan awal yang diperlukan pemaju sebelum mendapatkan sebahagian besar baki pembiayaan projek. Dengan mengisi kekurangan modal itu, kerajaan berharap pelaburan yang lebih besar dapat dilaksanakan.

Bank Pembangunan China mengurus kira-kira 46% daripada peruntukan itu, Bank Pembangunan Pertanian kira-kira 39%, dan Bank Eksport-Import 15%. Portfolio mereka yang berbeza menggabungkan infrastruktur konvensional dengan pembuatan, teknologi dan projek yang melibatkan modal swasta.

Bagaimana sumbangan modal yang lebih kecil menyokong projek lebih besar

Program pembiayaan ini dilaksanakan melalui dana khas yang ditubuhkan oleh bank dasar, iaitu institusi yang menyokong keutamaan pembangunan kerajaan. Sumbangan mereka membantu projek memenuhi keperluan modal dan mendapatkan pembiayaan tambahan daripada bank perdagangan serta pelabur lain.

Projek pembinaan besar biasanya memerlukan dana daripada beberapa sumber. Pemaju dan pelabur menyediakan sumbangan awal, manakala pinjaman menampung sebahagian lagi kos. Jika sumbangan awal tidak mencukupi, keseluruhan projek boleh menghadapi kesukaran mendapatkan pembiayaan. Dana dasar itu menangani kekurangan tersebut.

Menurut bank-bank berkenaan, kesemua 800 bilion yuan digunakan untuk menambah modal projek. Oleh itu, program itu menghubungkan keputusan kerajaan untuk menyalurkan dana dengan proses pembiayaan yang jauh lebih besar, melibatkan pemaju, pemberi pinjaman dan pelabur swasta.

Ahli ekonomi menyifatkan pendekatan ini sebagai sokongan kuasi fiskal: ia memenuhi matlamat perbelanjaan awam melalui institusi kewangan, bukannya bergantung sepenuhnya pada perbelanjaan langsung daripada belanjawan kerajaan. Bagi pembaca yang mengikuti kesan ekonominya, urutannya mudah. Modal disalurkan kepada projek, pembiayaan lain diatur, kemudian wang dibelanjakan untuk pembinaan, mesin, bahan dan perkhidmatan.

Kelemahan pelaburan menjadikan program ini mendesak

Pelaburan aset tetap China merosot 6.7% dalam tujuh bulan pertama 2026. Ukuran ini menjejaki perbelanjaan bagi aset seperti bangunan, infrastruktur dan mesin, sekali gus menjadi petunjuk berguna sama ada perniagaan dan pihak berkuasa awam sedang mengembangkan kapasiti produktif.

Pertumbuhan ekonomi turut perlahan, daripada 5.0% pada suku pertama kepada 4.3% pada suku kedua. Program pelaburan itu sebahagian daripada tindak balas Beijing terhadap kehilangan momentum tersebut, dengan pegawai mencari projek yang dapat menyokong permintaan sambil memenuhi keutamaan industri dan infrastruktur awam.

Pihak berkuasa tempatan berdepan penelitian lebih ketat terhadap perbelanjaan modal susulan kebimbangan mengenai infrastruktur tidak produktif, lebihan kapasiti industri dan persaingan harga yang merugikan. Kawalan itu, bersama kekurangan projek yang layak, menyebabkan penggunaan program pembiayaan tertangguh pada separuh pertama tahun ini.

Caitong Securities berkata dana itu terutama bertujuan mengurangkan kekangan pembiayaan bagi projek yang sudah dirancang atau menerima kelulusan awal. Ini memberikan program tersebut titik permulaan yang praktikal: projek yang persiapannya sudah selesai boleh bergerak ke arah pembiayaan dan pembinaan selepas kekurangan modalnya diatasi.

Penyelidikan China Chengxin International turut menggambarkan perbelanjaan fiskal yang lebih luas, penerbitan bon kerajaan tempatan tujuan khas dan sokongan kuasi fiskal yang bergerak perlahan sepanjang 2026. Penilaiannya terhadap data pinjaman amanah September menunjukkan instrumen pembiayaan dasar mula memberi kesan, dan firma itu menjangkakan kemerosotan pelaburan infrastruktur akan mengecil pada suku keempat.

Daripada pengumuman Mac kepada penyelesaian pada Oktober

Kerajaan mengumumkan program 800 bilion yuan itu pada Mac, tetapi permohonan dan pengeluaran dana meningkat pada penghujung tahun. Notis kerajaan Shanghai bertarikh 18 Ogos yang menyampaikan rancangan Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara menyatakan bahawa timbalan pengarah Yue Xiuhu mempengerusikan mesyuarat bagi mempercepat penyaluran dana dan memperkukuh sokongan untuk projek pelaburan swasta.

Persiapan wilayah merangkumi penyediaan senarai projek dan permohonan. Pihak berkuasa pembangunan Shaanxi bermesyuarat dengan tiga bank dasar untuk menyediakan permohonan, manakala Guangdong menyeru penyelarasan lebih rapat dengan bank-bank itu sepanjang proses permohonan dan kelulusan, demi mendapatkan lebih banyak tempat untuk projek swasta yang sesuai.

• Mac 2026: Kerajaan mengumumkan peruntukan 800 bilion yuan, meningkat daripada 500 bilion yuan pada 2025.
• 17 Ogos: Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara mendedahkan usaha untuk mempercepat penyaluran dana.
• 24 Ogos: Permohonan dibuka, dengan pihak berkuasa tempatan menyediakan dan mengemukakan projek untuk semakan.
• Awal September: Projek pertama mula dilaksanakan.
• 27 Oktober: Bank Pembangunan China dan Bank Eksport-Import mengumumkan bahawa peruntukan masing-masing telah selesai disalurkan.
• 28 Oktober: Ketiga-tiga bank selesai menyalurkan keseluruhan peruntukan 800 bilion yuan.

Fasa pertama Bank Pembangunan China berjumlah 460 juta yuan untuk tiga projek dalam bidang pembuatan bateri, bahan nikel-kromium termaju dan infrastruktur pengangkutan. Pelaburan awal itu menunjukkan gabungan pengeluaran industri dan infrastruktur konvensional dalam program berkenaan.

Program 500 bilion yuan tahun lalu mula menyalurkan dana pada September dan selesai menjelang penghujung Oktober, menyokong lebih 2,300 projek dengan jumlah pelaburan terancang kira-kira 7 trilion yuan. Peruntukan tahun ini meningkat sebanyak 300 bilion yuan, dengan tumpuan penyaluran dana pada musim luruh dikekalkan.

Teknologi berkongsi dana dengan pengangkutan dan pembaharuan bandar

Bank Pembangunan China memperuntukkan 179.01 bilion yuan kepada projek dalam bidang kecerdasan buatan, ekonomi digital, pembangunan hijau, bioperubatan dan penggunaan. Jumlah itu kira-kira 49% daripada peruntukan 365 bilion yuan bank tersebut.

Bank Eksport-Import menyokong lebih 220 projek dalam sektor baharu muncul, termasuk ekonomi digital dan kecerdasan buatan, dengan pembiayaan bagi bidang tersebut merangkumi hampir separuh daripada peruntukannya. Bank Pembangunan Pertanian menyokong hampir 2,000 projek dalam bidang termasuk kecerdasan buatan, kegiatan digital, penerbangan altitud rendah, penggunaan dan pembangunan hijau, dengan pembiayaan hampir 200 bilion yuan.

Ekonomi digital merangkumi kegiatan ekonomi berasaskan data, pengkomputeran dan teknologi komunikasi. Ekonomi altitud rendah meliputi kegiatan seperti operasi dron serta perkhidmatan dan infrastruktur penerbangan yang berkaitan. Kategori ini meluaskan skop program melangkaui jalan raya, landasan kereta api dan kerja awam lain yang lazim.

Pengangkutan, tenaga, infrastruktur pengguna dan naik taraf paip bawah tanah kekal sebagai keutamaan. Gabungan ini menyasarkan pengeluaran dan perkhidmatan harian: projek industri boleh menjana pesanan mesin dan bahan, manakala pembaharuan bandar boleh menambah baik infrastruktur yang digunakan isi rumah dan perniagaan.

Luo Zhiheng, ketua ekonomi di Yuekai Securities, menjangkakan sektor pembuatan termaju dan inovasi teknologi akan menerima bahagian program yang lebih besar. Beliau turut menyebut kegiatan angkasa komersial sebagai antara industri baharu yang muncul dalam perancangan projek tempatan.

Penyertaan swasta menjadi keutamaan, dengan pembiayaan tertumpu mengikut wilayah

Bank Pembangunan China memperuntukkan 127.99 bilion yuan kepada projek yang melibatkan pelaburan atau modal swasta, kira-kira 35% daripada jumlah keseluruhannya. Bank Eksport-Import menyokong lebih 210 projek sedemikian, bersamaan hampir 40% daripada peruntukannya.

Bank Pembangunan Pertanian menyokong hampir 400 projek yang melibatkan pelaburan swasta, dengan pembiayaan melebihi 65 bilion yuan. Berdasarkan anggaran kasar bank-bank itu, pembiayaan bagi projek yang melibatkan penyertaan swasta berjumlah sekitar 240 bilion yuan dalam keseluruhan program, atau kira-kira tiga persepuluh daripada jumlahnya.

Angka itu merujuk kepada pembiayaan bank dasar yang disalurkan kepada projek dengan penyertaan pelabur swasta. Jumlah wang tambahan yang akhirnya akan disumbangkan pelabur swasta tidak didedahkan. Sumbangan itu akan menjadi ukuran penting sama ada program tersebut mencapai matlamat kerajaan untuk menarik lebih banyak modal swasta.

Bank Pembangunan China dan Bank Eksport-Import masing-masing menyalurkan lebih 70% daripada peruntukan mereka kepada 11 wilayah yang mempunyai ekonomi besar, termasuk Anhui, Zhejiang dan Sichuan. Ini menumpukan sebahagian besar sokongan mereka di wilayah yang sudah mempunyai kegiatan industri dan pelaburan yang ketara.

Bagi perniagaan swasta, peluang segera ialah akses kepada projek yang pembiayaannya terbatas akibat kekurangan modal. Kesediaan mereka untuk menyertai projek juga bergantung pada jangkaan hasil, kos pembiayaan dan tempoh yang diperlukan sebelum projek mula menjana wang.

Subsidi faedah boleh mengurangkan kos projek yang layak

Program 2026 menambah subsidi faedah fiskal bagi dana yang layak, di samping memberi tumpuan lebih besar kepada pelaburan swasta dan projek industri. Subsidi itu menangani kos berterusan selepas modal projek diatur: faedah masih perlu dibayar ketika pembinaan berlangsung dan sebelum pendapatan mula diperoleh.

Notis Januari mengenai sokongan faedah bagi pinjaman kepada perusahaan mikro, kecil dan sederhana menetapkan bantuan untuk dana pembiayaan dasar yang layak digunakan dalam projek melibatkan perniagaan swasta lebih kecil. Sokongan yang dinyatakan ialah subsidi tahunan sebanyak 1.5 mata peratusan sehingga dua tahun, dengan prinsipal pinjaman yang layak dihadkan kepada 50 juta yuan bagi setiap peminjam.

Bagi peminjam yang menggunakan keseluruhan jumlah layak 50 juta yuan, subsidi 1.5 mata peratusan akan mengurangkan kos faedah tahunan sebanyak 750,000 yuan, dengan andaian keseluruhan prinsipal kekal layak sepanjang tahun itu. Manfaat sebenar bergantung pada jumlah, tempoh dan syarat yang berkenaan.

Angka Julai Bank Rakyat China meletakkan kadar faedah purata berwajaran bagi pinjaman korporat baharu sedikit di bawah 3.0%. Wang Qing, ketua penganalisis makroekonomi di Golden Credit Rating, berkata sokongan sebanyak 1.5 mata peratusan boleh mengurangkan kos pembiayaan perniagaan swasta kecil dengan ketara dan menggalakkan penyertaan mereka dalam projek yang disokong.

Luo Zhiheng mengetengahkan masalah aliran tunai yang dihadapi sesetengah projek infrastruktur dan perkhidmatan awam: projek itu boleh memberikan manfaat yang luas tetapi mengambil masa lama untuk menjana pendapatan yang mencukupi. Pengurangan bayaran faedah boleh menyediakan lebih banyak wang tunai sepanjang tahun-tahun awal tersebut.

Jumlah projek dan rangsangan ekonomi tahun ini bergerak pada kadar berbeza

Portfolio projek gabungan ketiga-tiga bank, berjumlah kira-kira 11.6 trilion yuan, memberikan gambaran tentang skala program tersebut. Pembahagian pelaburan terancang itu dengan peruntukan 800 bilion yuan menghasilkan kira-kira 14.5 yuan nilai projek bagi setiap yuan pembiayaan dasar.

Angka tahun lalu, iaitu pelaburan terancang 7 trilion yuan yang disokong oleh 500 bilion yuan, menghasilkan nisbah serupa, kira-kira 14 berbanding satu. Perbandingan itu menunjukkan program yang lebih besar tahun ini menyokong jumlah pelaburan projek terancang yang hampir setara bagi setiap yuan yang diperuntukkan.

Anggaran terdahulu hampir sama skalanya. Wu Jinhui, penyelidik di jabatan penyelidikan dan pembangunan China Securities Pengyuan, meramalkan 800 bilion yuan boleh menyokong pelaburan bernilai 9 trilion hingga 11 trilion yuan. Caitong Securities menganggarkan sekitar 10 trilion yuan, menggunakan pengganda pembiayaan kira-kira 13 kali.

Jadual pembinaan menentukan jumlah belanjawan projek yang menjadi perbelanjaan dalam tahun tertentu. Caitong menganggarkan rangsangan pelaburan langsung sekitar 2 trilion yuan pada 2026, mencerminkan pelaksanaan yang lewat dan bekalan projek yang terhad serta bersedia mendapatkan pembiayaan.

Penganalisis Goldman Sachs menganggarkan kesan asas terhadap KDNK sebanyak 0.5 mata peratusan, tertumpu pada penghujung 2026 dan awal 2027. Anggaran mereka mengandaikan pelaksanaan pada suku ketiga. Unjuran ini menggambarkan jangkaan kesan ekonomi dari semasa ke semasa, manakala angka bank-bank pada Oktober menggambarkan dana yang telah diperuntukkan serta projek yang disokongnya.

Tugas seterusnya ialah menukar pembiayaan kepada kerja sebenar

Ketiga-tiga bank berkata mereka akan memperkukuh pengurusan selepas pelaburan, menyediakan pinjaman sokongan dan mempercepat penukaran dana kepada kerja fizikal. Bagi projek pembinaan, ini bermakna beralih daripada urusan kewangan kepada pekerja di tapak, pemasangan peralatan dan pembelian bahan.

Wen Bin, ketua ekonomi di China Minsheng Bank, berkata penyaluran 800 bilion yuan itu, bersama projek infrastruktur utama dan pembaharuan bandar, boleh merangsang permintaan terhadap produk maklumat elektronik, jentera elektrik, peralatan termaju dan bahan mentah tertentu.

Waktunya penting bagi pembekal dan pekerja. Projek yang menerima modal pada Oktober mungkin membuat pesanan dengan segera, manakala perbelanjaan bagi peringkat pembinaan seterusnya boleh berterusan hingga 2027 atau lebih lama. Perniagaan yang membekalkan mesin, komponen dan bahan binaan akan merasai kesan program itu melalui kontrak dan pembayaran sebenar.

Penyelesaian peruntukan itu mengalihkan perhatian kepada pembiayaan sokongan, kemajuan pembinaan dan penyertaan swasta. Beijing sudah selesai menyalurkan 800 bilion yuan modal awal; hasil ekonomi akan berkembang apabila projek membelanjakan dana itu dan mendapatkan baki pembiayaan mereka.

Perkara Utama

• China selesai menyalurkan peruntukan pembiayaan dasar 800 bilion yuan menjelang 28 Oktober 2026.
• Peruntukan itu meningkat 60% daripada 500 bilion yuan pada 2025.
• Tiga bank dasar menyokong projek dengan jumlah pelaburan terancang kira-kira 11.6 trilion yuan.
• Pembiayaan meliputi teknologi, pembuatan, penggunaan, pembangunan hijau dan infrastruktur konvensional.
• Projek yang melibatkan pelaburan swasta menerima sokongan besar, di samping subsidi faedah bagi pembiayaan yang layak.
• Bank-bank itu kini akan memberi tumpuan kepada pinjaman sokongan, pengurusan pelaburan dan kemajuan pembinaan.