Big Caring melancarkan IPO bernilai RM2.03 bilion pada harga RM1.08 sesaham, dengan sebahagian besar dana baharu diperuntukkan untuk pembayaran balik hutang

Kumpulan farmasi bernilai RM8 bilion menuju ke Bursa Malaysia

Big Caring Group Bhd telah melancarkan tawaran awam permulaan (IPO) bernilai kira-kira RM2.03 bilion pada harga maksimum RM1.08 sesaham, dengan RM570.8 juta diperuntukkan untuk membayar balik pinjaman bank dalam tempoh tiga bulan selepas penyenaraian yang dirancang pada 19 November 2026. Pengendali BIG Pharmacy dan CARiNG Pharmacy itu akan memasuki Pasaran Utama Bursa Malaysia dengan nilai pasaran kira-kira RM8 bilion.

Tawaran yang dilancarkan pada 29 Oktober itu menggabungkan saham baharu yang mengumpulkan RM637.8 juta untuk syarikat dengan saham sedia ada yang dijangka membawa kira-kira RM1.4 bilion kepada pemegang saham penjual. Ini bermakna kira-kira 31% daripada dana yang dikumpulkan akan disalurkan kepada Big Caring sendiri, manakala kira-kira 69% akan diterima pemegang saham yang menjual sebahagian pegangan mereka.

Permohonan runcit ditutup pada 5 petang, 5 November. Kemunculan sulung yang dicadangkan itu akan menjadikan Big Caring penyenaraian kedua terbesar Malaysia pada 2026 dari segi nilai pasaran pada harga IPO, selepas Sunway Healthcare Holdings Bhd, yang memasuki pasaran pada Mac dengan nilai RM16.68 bilion.

Big Caring membawa rangkaian 668 cawangan dan hasil tahunan RM4 bilion kepada pelabur. Keutamaan kewangan segera kumpulan itu ialah mengurangkan pinjaman, yang berjumlah RM1.7 bilion pada akhir Ogos, susulan pemerolehan yang mengembangkan kumpulan melangkaui perniagaan farmasi asalnya.

Ke mana dana IPO akan disalurkan

Big Caring menerbitkan 590.5 juta saham baharu, di samping tawaran jualan kira-kira 1.3 bilion saham sedia ada. Secara keseluruhan, saham yang ditawarkan mewakili kira-kira 25.5% daripada modal saham terbitan yang diperbesarkan. Saham baharu membawa dana masuk ke dalam syarikat; saham sedia ada pula bertukar tangan, dengan bayaran diterima pemilik semasanya.

Syarikat merancang menggunakan 89.5% daripada hasil kasar RM637.8 juta, atau RM570.8 juta, untuk membayar balik pinjaman. Sebanyak RM30 juta lagi, bersamaan kira-kira 4.7%, diperuntukkan untuk pusat pengedaran di Klang. Kira-kira RM37.1 juta akan digunakan untuk menampung perbelanjaan penyenaraian.

Pembayaran balik yang dirancang itu bersamaan kira-kira satu pertiga daripada baki pinjaman RM1.7 bilion yang direkodkan pada akhir Ogos. Jika dikira berdasarkan baki itu sahaja, jumlah pinjaman akan tinggal kira-kira RM1.13 bilion, tanpa mengambil kira pinjaman, pembayaran balik atau perubahan lain selepas itu.

Pembayaran balik pinjaman dijadualkan dalam tempoh tiga bulan selepas penyenaraian, manakala pelaburan pusat pengedaran dirancang dalam tempoh 36 bulan. Jadual itu memberikan pelabur dua petunjuk konkrit untuk dipantau selepas dagangan bermula: seberapa pantas hutang berkurangan dan perkembangan projek logistik berkenaan.

Pemerolehan membina rangkaian dan menambah hutang

Pinjaman Big Caring mencerminkan beberapa siri pembelian yang menghimpunkan rangkaian farmasi, pengedaran farmaseutikal dan perkhidmatan fisioterapi dalam kumpulan yang sama. Kos pemerolehan yang dinyatakan termasuk RM888.3 juta untuk Caring Pharmacy daripada 7-Eleven Malaysia Holdings Bhd pada 2023, RM249.4 juta untuk pengedar Medispec dan RM32.8 juta bagi pegangan kawalan dalam Your Physio.

Urus niaga Caring itu turut dinyatakan bernilai RM850 juta, berbanding kos pemerolehan RM888.3 juta yang disebut dalam maklumat pembiayaan. Pembelian Medispec melibatkan pegangan 89.3%, manakala pelaburan dalam Your Physio membeli pegangan 57.1%.

Gambaran pembiayaan terdahulu meletakkan pinjaman pada RM1.3 bilion pada 31 Januari 2026. Kos faedah tahunan purata ialah 5.2% pada 30 Jun 2025. Angka-angka itu membantu menjelaskan tumpuan terhadap pembayaran balik: wang yang digunakan untuk membayar pinjaman tidak dapat digunakan untuk keperluan perniagaan lain atau agihan kepada pemegang saham.

Big Caring merancang mengurangkan kedua-dua kemudahan kredit pusingan dan pinjaman berjangka. Kredit pusingan membolehkan perniagaan meminjam, membayar balik dan meminjam semula dalam had yang dipersetujui, manakala pinjaman berjangka dibayar balik dalam tempoh yang ditetapkan. Syarikat menjangka pembayaran balik akan mengurangkan perbelanjaan faedah dan memberikannya lebih banyak ruang kewangan untuk berkembang.

Hasil mencecah RM4 bilion, keuntungan meningkat

Big Caring mencatat keuntungan bersih RM231.8 juta bagi tahun kewangan berakhir 30 Jun 2026, meningkat lebih 62% daripada RM143.02 juta setahun sebelumnya. Hasil mencecah RM4 bilion, berbanding RM3.41 bilion pada tahun kewangan sebelumnya.

Gambaran jangka panjang menunjukkan sejauh mana perniagaan itu telah berkembang. Hasil meningkat daripada RM1.1 bilion pada tahun kewangan berakhir Jun 2023 kepada RM4 bilion pada 2026, manakala keuntungan bersih meningkat daripada RM41.2 juta kepada RM231.8 juta. Dalam tempoh tiga tahun itu, hasil meningkat kira-kira 3.6 kali ganda dan keuntungan kira-kira 5.6 kali ganda.

Keuntungan juga meningkat lebih pantas berbanding jualan. Berdasarkan angka itu, keuntungan bersih mewakili kira-kira 5.8% daripada hasil pada 2026, berbanding kira-kira 3.7% pada 2023. Ringkasnya, kumpulan itu mengekalkan bahagian yang lebih besar daripada setiap ringgit jualan sebagai keuntungan.

Pertumbuhan datang daripada pemerolehan dan juga perniagaan sedia ada. Jualan di kedai setara meningkat 9.6% pada tahun kewangan berakhir Jun 2025, naik daripada 7.3% pada 2024. Ukuran ini menjejaki jualan di cawangan yang telah lama beroperasi, sekali gus membantu pembaca membezakan pertumbuhan dalam rangkaian sedia ada daripada jualan yang ditambah melalui cawangan baharu atau yang diperoleh.

Maksud penilaian RM8 bilion

Nilai pasaran indikatif Big Caring sebanyak RM8 bilion berdasarkan kira-kira 7.4 bilion saham selepas tawaran dan harga maksimum IPO RM1.08. Nilai pasaran ialah harga yang secara kolektif diberikan pelabur kepada semua saham syarikat, bukannya jumlah tunai yang diterima syarikat daripada penyenaraian.

RM8 bilion dibahagikan dengan keuntungan bersih tahun kewangan 2026 yang dilaporkan sebanyak RM231.8 juta menghasilkan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 34.5 kali, dengan andaian keuntungan itu boleh dikaitkan kepada pemegang saham. IPO itu juga disifatkan mempunyai gandaan pendapatan terkebelakang kira-kira 42 kali; asas pendapatan bagi angka yang lebih tinggi itu tidak dinyatakan.

Nisbah harga kepada pendapatan membandingkan nilai saham syarikat dengan keuntungan tahunannya. Pada 34.5 kali, pelabur membayar kira-kira RM34.50 bagi setiap RM1 pendapatan tahunan yang digunakan dalam pengiraan. Pertumbuhan pendapatan masa hadapan, kos pembiayaan dan harga yang sanggup dibayar pelabur semuanya akan mempengaruhi prestasi saham selepas ini.

Dari segi nilai penyenaraian, Big Caring akan bersaiz kira-kira 48% daripada penyenaraian sulung Sunway Healthcare bernilai RM16.68 bilion dan kira-kira 3.1 kali penyenaraian MTT Shipping and Logistics Bhd bernilai RM2.58 bilion pada April. Perbandingan ini menjelaskan kedudukannya dalam kalangan IPO Malaysia pada 2026, walaupun syarikat-syarikat itu beroperasi dalam industri yang berbeza.

Lebih banyak cawangan memerlukan kapasiti pengedaran lebih besar

Big Caring menambah 58 cawangan pada tahun kewangan berakhir Jun 2026 dan 12 lagi dalam tempoh tiga bulan hingga 30 September. Sebanyak 668 cawangannya beroperasi di bawah enam jenama: BIG Pharmacy, CARiNG Pharmacy, Georgetown Pharmacy, Wellings Pharmacy, Ting Pharmacy dan iCare Pharmacy. Kumpulan itu mencatat bahagian pasaran sebanyak 24.2% pada akhir September.

Pelan pengembangan yang digariskan pada peringkat draf IPO menyasarkan pembukaan 40 hingga 50 cawangan baharu setahun dalam tempoh tiga hingga lima tahun berikutnya. Pada kadar itu, kumpulan perlu membekalkan rangkaian yang semakin besar dengan ubat-ubatan, produk penjagaan kesihatan dan stok lain.

Kemudahan pengedaran sedia ada Big Caring di Bukit Raja beroperasi pada kadar penggunaan 80.2% pada 30 September 2026. Pusat Klang yang dirancang bertujuan menyokong rangkaian yang berkembang, dengan automasi untuk pengendalian barangan masuk dan penyimpanan palet turut dimasukkan dalam pelan pembangunan terdahulu.

Kapasiti pengedaran penting untuk operasi farmasi harian. Rangkaian kedai yang lebih besar memerlukan ruang penyimpanan yang mencukupi dan penghantaran yang boleh diharap bagi memastikan produk sentiasa tersedia. Peruntukan RM30 juta oleh Big Caring mengaitkan IPO itu secara langsung dengan infrastruktur yang diperlukan untuk membekalkan cawangannya.

Pengasas menjual saham sambil mengekalkan pegangan besar

Pengarah urusan dan ketua pegawai eksekutif Lee Meng Chuan serta pengarah eksekutif Lim Sin Yin, kedua-duanya ahli farmasi terlatih, membuka cawangan pertama mereka di Damansara Uptown pada 2006. Pasangan suami isteri itu kemudian berkembang melalui pembukaan kedai baharu dan pemerolehan, termasuk penggabungan dengan RedCap Pharmacy pada 2018 dan My Pharmacy pada 2019.

Ketika berucap pada pelancaran prospektus, Lee mengaitkan prospek pertumbuhan kumpulan dengan perubahan permintaan terhadap penjagaan kesihatan.

"Perubahan demografi, kesedaran kesihatan yang lebih tinggi dan permintaan terhadap penjagaan kesihatan yang mudah diakses terus mendorong pertumbuhan dalam industri kami," kata Lee.

Lebih sedozen pemegang saham sedia ada menjual sebahagian pelaburan mereka melalui IPO itu, termasuk pengasas melalui kenderaan pelaburan bersama mereka dan firma ekuiti swasta Creador. Struktur draf menunjukkan pegangan tidak langsung pengasas melalui Uptown Paradise akan berkurangan daripada 42.9% kepada 34.4%, manakala Lee dan Lim masing-masing mengekalkan pegangan langsung sebanyak 7.3% dan 3.7% selepas pencairan.

Pegangan Creador melalui Iris Pallida dijangka berkurangan daripada 33.7% kepada 19.4% di bawah struktur draf. Pegangan itu boleh menurun lagi kepada 16.3% jika opsyen yang membolehkan penjualan saham tambahan bagi penstabilan harga dilaksanakan sepenuhnya. Angka-angka ini ialah unjuran pemilikan yang didedahkan pada peringkat draf.

Pelabur utama dan sasaran dividen bersyarat

Sembilan belas pelabur utama telah bersetuju untuk membeli sejumlah 665.5 juta saham. Pelabur utama berjanji membeli saham sebelum penyenaraian, sekali gus memberikan tawaran itu asas permintaan yang telah tersedia sebelum dagangan bermula.

Pelabur yang dinamakan termasuk International Finance Corporation, cabang sektor swasta Kumpulan Bank Dunia, selain Aberdeen, AHAM Asset Management, JPMorgan Asset Management, Principal Asset Management dan First Sentier Investors. Peruntukan gabungan mereka mewakili kira-kira 35% daripada sekitar 1.9 bilion saham yang ditawarkan.

Big Caring menyasarkan pembayaran dividen sehingga 50% daripada keuntungan bersih yang boleh dikaitkan kepada pemilik. Jumlah sebenar bergantung pada ketersediaan tunai, hutang, keperluan pelaburan dan pertimbangan kewangan lain. Bagi pemegang saham, frasa "sehingga" bermakna syarikat menetapkan had maksimum bagi pembayaran yang disasarkan, bukannya pembayaran tahunan yang tetap.

Maybank Investment Bank, RHB Investment Bank dan AmInvestment Bank ialah penasihat utama bersama dan penyelaras global. Maybank dan RHB turut bertindak sebagai pengunderait pengurusan bersama. UBS Securities Malaysia dan cawangan UBS AG di Singapura antara penyelaras global dan pengurus buku yang bertanggungjawab mengatur permintaan pelabur serta proses peruntukan saham.

Siapa boleh memohon dan tarikh penting

Tawaran runcit merangkumi kira-kira 267.6 juta saham. Daripada jumlah itu, 147.6 juta diperuntukkan kepada orang awam Malaysia, dibahagikan sama rata antara pemohon Bumiputera dan bukan Bumiputera. Pembahagian sama rata itu memberikan setiap kategori peruntukan 73.8 juta saham.

Sebanyak 120 juta saham lagi diperuntukkan kepada pengarah, pekerja dan individu yang layak serta telah menyumbang kepada pembangunan kumpulan. Kira-kira 1.6 bilion saham diperuntukkan kepada pelabur institusi, termasuk dana pelaburan dan pembeli besar lain.

Tawaran itu juga membawa perniagaan CARiNG Pharmacy kembali lebih hampir kepada pasaran awam sebagai sebahagian daripada kumpulan yang lebih besar. CARiNG disenaraikan pada November 2013 dan dinyahsenaraikan pada Mei 2020 selepas pengambilalihannya oleh 7-Eleven Malaysia. BIG Pharmacy memperoleh perniagaan itu pada 2023.

Tarikh penting menjejaki proses daripada pemfailan hingga kemunculan sulung yang dirancang:

• 2 April 2026: Pelan IPO Big Caring di Pasaran Utama diperincikan susulan pemfailan prospektus draf.
• 29 Oktober 2026: IPO dilancarkan pada harga maksimum RM1.08 sesaham.
• 5 November 2026: Permohonan runcit ditutup pada 5 petang.
• 19 November 2026: Dagangan di Pasaran Utama Bursa Malaysia dijadualkan bermula.
• Dalam tempoh tiga bulan selepas penyenaraian: Syarikat merancang menggunakan RM570.8 juta untuk membayar balik pinjaman.
• Dalam tempoh 36 bulan selepas penyenaraian: Pelaburan pusat pengedaran yang dirancang dijadualkan.

Perkara Utama

• IPO Big Caring bernilai kira-kira RM2.03 bilion pada harga maksimum RM1.08 sesaham, dengan nilai pasaran tersirat kira-kira RM8 bilion.
• Syarikat akan mengumpulkan RM637.8 juta daripada saham baharu; pemegang saham penjual akan menerima kira-kira RM1.4 bilion.
• Pembayaran balik pinjaman merangkumi RM570.8 juta, atau 89.5%, daripada hasil kasar syarikat.
• Kumpulan mengendalikan 668 cawangan dan memperoleh keuntungan RM231.8 juta daripada hasil RM4 bilion bagi tahun kewangan berakhir Jun 2026.
• Sembilan belas pelabur utama telah membuat komitmen terhadap 665.5 juta saham.
• Permohonan runcit ditutup pada 5 November, manakala penyenaraian di Pasaran Utama dijadualkan pada 19 November 2026.