Noel Tata Minta Undian Lembaga Pengarah Mengenai Penstrukturan Tata Sons dan Pembayaran Rs 25,000 Crore kepada SP Group

Dua cadangan menumpukan perhatian pada struktur dan tunai Tata Sons

Noel Tata meminta lembaga pengarah Tata Sons mengundi dua cadangan dalam mesyuarat pada 26 November: menggabungkan perniagaan operasi ke dalam syarikat induk bagi memenuhi keperluan Reserve Bank of India, dan membayar Rs 25,000 crore kepada pemegang saham minoriti Shapoorji Pallonji Group melalui pembatalan sebahagian sahamnya.

Pengerusi Tata Trusts mengemukakan permintaan itu dalam dua surat bertarikh 29 Oktober, yang dialamatkan kepada Setiausaha Syarikat Tata Sons, Suprakash Mukhopadhyay, dan disalinkan kepada semua pengarah. Setiap surat mengandungi draf resolusi. Tata berkata beliau akan membuat pembentangan mengenai kedua-dua cadangan itu.

Penstrukturan semula itu menyusuli penolakan RBI pada 11 September terhadap permintaan Tata Sons untuk menyerahkan Certificate of Registration secara sukarela. Sebaliknya, bank pusat mengarahkan syarikat itu mematuhi keperluan yang terpakai kepada syarikat kewangan bukan bank dalam kategori Lapisan Atasnya, termasuk keperluan penyenaraian yang menjadi inti pertikaian mengenai status kawal selia Tata Sons.

Cadangan pembayaran kepada SP Group menangani isu berasingan: bagaimana pemegang saham minoriti itu boleh menukarkan sebahagian pelaburannya kepada wang tunai. Rs 25,000 crore bersamaan Rs 250 bilion. Draf itu mencadangkan pembayaran dalam dua atau lebih ansuran sepanjang 18 bulan, tanpa pinjaman baharu atau akses kepada dana awam.

Tiada satu pun cadangan itu diluluskan oleh lembaga pengarah. Kedua-duanya memerlukan keputusan mengenai struktur perniagaan Tata Sons, penggunaan pelaburan dan tunainya, serta syarat pemegang saham SP Group menyerahkan saham dan menyelesaikan tuntutan.

Bagaimana cadangan itu dibawa ke lembaga pengarah

Surat-menyurat itu menyusuli beberapa langkah sepanjang September dan Oktober. Cadangan kawal selia dikemukakan oleh Sir Dorabji Tata Trust dan Sir Ratan Tata Trust, manakala permintaan SP Group mula-mula dibentangkan kepada lembaga pengarah oleh Noel Tata pada 17 September.

• 11 September: RBI menolak permintaan Tata Sons untuk menyerahkan pendaftarannya dan mengarahkan syarikat itu mematuhi keperluan NBFC Lapisan Atas.
• 16 September: Noel Tata meminta pihak pengurusan memberikan butiran dan maklumat mengenai surat RBI serta meminta lembaga pengarah diberi taklimat tentang pilihan yang tersedia.
• 17 September: Lembaga pengarah Tata Sons memutuskan untuk berunding dengan Trusts mengenai surat RBI. Noel Tata turut mengemukakan permintaan SP Group kepada para pengarah.
• 28 September: Kedua-dua Trust mengemukakan cadangan penstrukturan semula kepada lembaga pengarah.
• 29 Oktober: Noel Tata menghantar dua surat untuk meminta undian terhadap draf resolusi.
• 26 November: Mesyuarat lembaga pengarah dijadualkan untuk mempertimbangkan cadangan tersebut.

Cadangan 28 September itu dikemukakan susulan keputusan lembaga pengarah untuk berunding dengan Trusts. Cadangan tersebut mengusulkan penyusunan semula mengikut garis panduan semasa pengawal selia dan selaras dengan resolusi sedia ada Tata Sons bertarikh 21 Mac 2024, dengan matlamat supaya syarikat itu tidak lagi menjadi NBFC mahupun CIC.

Surat-surat itu membawa kedua-dua perkara ke peringkat keputusan, walaupun undian lembaga pengarah hanya merupakan peringkat pertama daripada kelulusan yang diperlukan untuk melaksanakannya.

Mengapa menggabungkan dua perniagaan ke dalam Tata Sons?

Trusts mencadangkan Tata Electronic Systems Solutions, yang dikenali sebagai TESS, dan Tata Consulting Engineers, atau TCE, digabungkan ke dalam Tata Sons. Kedua-duanya ialah anak syarikat milik penuh.

Tata Sons memegang pelaburan dalam syarikat-syarikat kumpulan. Penggabungan yang dicadangkan itu juga akan memberikan syarikat tersebut perniagaan yang menjalankan kegiatan komersial secara langsung. Matlamatnya ialah mengubah sifat syarikat itu secukupnya supaya ia keluar daripada kategori kawal selia syarikat kewangan bukan bank, atau NBFC, dan syarikat pelaburan teras, atau CIC.

NBFC ialah syarikat kewangan yang dikawal selia oleh RBI dan bukannya bank konvensional. CIC ialah kategori yang tertumpu pada pegangan pelaburan dalam syarikat-syarikat kumpulan. Rancangan Trusts bergantung pada usaha membawa Tata Sons melangkaui peranan sebagai pemegang pelaburan dengan memasukkan perniagaan operasi ke dalam syarikat itu sendiri.

HP Ranina, peguam bela kanan di Mahkamah Agung India, menghuraikan alasan di sebalik pendekatan ini:

kita perlu menyusun semula diri dan berhenti menjadi syarikat pelaburan dengan menjadi syarikat pembuatan atau syarikat perindustrian.

Cadangan penggabungan itu menyatakan tiada saham Tata Sons baharu akan diterbitkan kerana syarikat itu sudah memiliki kedua-dua anak syarikat sepenuhnya. Oleh itu, struktur pegangan saham sedia ada tidak akan berubah akibat penggabungan tersebut.

Draf itu menghendaki lembaga pengarah mempertimbangkan cadangan Trusts bertarikh 28 September dan penilaian pihak pengurusan sebelum meluluskan penstrukturan semula secara prinsip. Tata Sons akan kekal sebagai syarikat induk kumpulan Tata sambil menjalankan perniagaan operasi, dengan matlamat yang dinyatakan supaya ia tidak lagi memenuhi kriteria perniagaan utama NBFC atau syarat yang terpakai kepada CIC. Sahamnya dalam TESS dan TCE akan dibatalkan, manakala modal saham Tata Sons dan pegangan saham setiap ahli kekal tidak berubah.

Kelulusan RBI perlu diperoleh sebelum proses penggabungan

Tata Sons akan terlebih dahulu mendapatkan kelulusan RBI sebelum membawa skim penggabungan melalui proses kelulusan undang-undang syarikat yang berkaitan. Draf itu menyatakan Seksyen 230-232 atau Seksyen 233 Akta Syarikat sebagai laluan yang mungkin, bergantung pada nasihat undang-undang.

Draf itu secara khusus mensyaratkan sijil tiada bantahan terlebih dahulu di bawah Reserve Bank of India (Non-Banking Financial Companies – Voluntary Amalgamation) Directions, 2025 dan apa-apa arahan lain yang terpakai kepada Tata Sons. Skim itu tidak boleh difailkan kepada NCLT atau Kerajaan Pusat sehingga sijil tersebut diterima. Tarikh kuat kuasa yang ditetapkan bagi skim itu masih belum dinyatakan.

Laluan tersebut menyediakan prosedur berbeza untuk meluluskan penggabungan syarikat. Cadangan itu membolehkan permohonan dibuat kepada Tribunal Undang-Undang Syarikat Kebangsaan, yang dikenali sebagai NCLT, atau Kerajaan Pusat, bergantung pada laluan yang dipilih.

Skim itu tertakluk pada kelulusan lembaga pengarah TESS dan TCE; tiada bantahan daripada RBI; kelulusan ahli dan pemiutang setiap syarikat yang terlibat, atau pengecualian daripada mesyuarat mereka, seperti yang dikehendaki undang-undang; serta pengesahan oleh Bangku Mumbai NCLT atau pengesahan Kerajaan Pusat melalui Pengarah Wilayah, bergantung pada laluan yang dipilih. Skim itu juga memerlukan kelulusan, persetujuan dan kebenaran lain yang terpakai, termasuk daripada Pendaftar Syarikat, pihak berkuasa cukai pendapatan serta rakan niaga dan pemberi pinjaman TESS dan TCE.

Selepas penggabungan berkuat kuasa, Tata Sons akan memohon untuk menyerahkan pendaftaran CIC dan mengambil langkah yang diperlukan untuk keluar daripada klasifikasi NBFC. Oleh itu, penerimaan pengawal selia menjadi teras rancangan itu, selain kelulusan penggabungan itu sendiri.

Draf itu akan memberi kuasa kepada dua individu, seorang yang namanya masih belum diisi dan seorang lagi Suprakash Mukhopadhyay, untuk bertindak secara berasingan dengan berunding bersama wakil Tata Trusts selaku pemegang saham. Mereka akan melantik penasihat undang-undang, cukai, perakaunan dan penasihat lain; menyediakan skim, penyata kewangan pro forma syarikat gabungan serta permohonan kepada RBI; berurusan dengan pengawal selia; dan melaksanakan langkah-langkah berkaitan. Permohonan kepada RBI dan skim itu perlu dikemukakan semula kepada lembaga pengarah untuk kelulusan sebelum difailkan.

Draf itu juga meminta pihak pengurusan meneliti kemungkinan penggabungan Tata Electronics Products and Solutions ke dalam Tata Sons setelah pegangan TESS dalam perniagaan itu mencapai 100%. Jika penggabungan utama menghadapi kesukaran, pihak pengurusan akan mempertimbangkan syarikat kumpulan lain atau pilihan lain yang mematuhi peraturan, dengan berunding bersama Trusts.

Pihak pengurusan akan melaporkan pilihan lanjut itu kepada lembaga pengarah. Permohonan kepada RBI perlu dibentangkan kepada lembaga pengarah dalam tempoh beberapa hari yang tidak dinyatakan dalam draf, dan perkembangan penggabungan akan dilaporkan pada setiap mesyuarat lembaga pengarah.

Noel Tata meminta keputusan rasmi daripada para pengarah

Noel Tata menggunakan Artikel 121B Tata Sons' Articles of Association, iaitu peraturan tadbir urus dalaman syarikat. Peruntukan itu membolehkan seorang pengarah mengemukakan perkara kepada lembaga pengarah dengan notis sekurang-kurangnya 15 hari.

Tata mengemukakan permintaan itu sebagai seorang pengarah, manakala cadangan penstrukturan semula itu sendiri datang daripada kedua-dua Trust. Surat-suratnya meminta para pengarah mempertimbangkan draf resolusi khusus, sekali gus memberikan cadangan konkrit untuk diundi oleh lembaga pengarah.

Ranina berkata Tata, sebagai penama kedua-dua Trust, berhak mengemukakan pendiriannya:

berhak menyatakan pandangannya dan meminta penstrukturan semula tertentu.

Noel Tata turut meminta pihak pengurusan membentangkan nasihat undang-undang yang diterima serta penilaiannya terhadap rancangan penstrukturan semula itu. Ini akan membolehkan para pengarah meneliti perubahan perniagaan yang dicadangkan dan asas undang-undang bagi memohon status kawal selia yang berbeza.

Abizer Diwanji, pengasas Neostrat Advisors, berkata RBI menunjukkan kesediaan untuk mempertimbangkan laluan pematuhan secara berperingkat. Beliau menghuraikan pendekatan pengawal selia itu seperti berikut:

secara umumnya terbuka kepada laluan berperingkat

Laluan berperingkat bermaksud urutan langkah yang dipersetujui untuk memenuhi keperluan kawal selia. Sebarang pendekatan sedemikian untuk Tata Sons masih bergantung pada maklum balas RBI terhadap cadangan sebenar syarikat itu.

Bagaimana pembayaran Rs 25,000 crore akan dilaksanakan

Cadangan SP Group akan menggunakan pengurangan modal secara terpilih. Secara ringkas, Tata Sons akan membayar pemegang saham terpilih untuk saham yang kemudiannya dibatalkan, sekali gus mengurangkan modal saham syarikat.

Draf pengurangan modal itu merujuk Artikel 10 Tata Sons' Articles of Association, Seksyen 66 Akta Syarikat, 2013 dan National Company Law Tribunal (Procedure for Reduction of Share Capital of Company) Rules, 2016.

Draf itu mencadangkan pembatalan sejumlah saham biasa yang dipegang pemegang saham SP Group bagi membolehkan pembayaran kasar sebanyak Rs 25,000 crore. Bilangan saham bergantung pada penilaiannya. Cadangan itu melibatkan penukaran sebahagian pelaburan SP Group kepada wang tunai, dengan jumlah pengurangan ditentukan oleh harga yang ditetapkan bagi setiap saham.

Bilangan saham yang akan dibatalkan akan dibundarkan ke bawah kepada nombor bulat.

Seorang jurubank saudagar atau penilai berdaftar akan menaksir nilai pasaran saksama di bawah Rule 11UA Income-tax Rules. Draf itu menggariskan rangka kerja penilaian yang dicadangkan, tetapi butiran penilaian dan beberapa tempoh kawal selia masih perlu dimuktamadkan.

Pembayaran akan dibuat dalam dua atau lebih ansuran dalam tempoh 18 bulan. Balasan kasar ialah jumlah transaksi yang dinyatakan sebelum sebarang potongan atau cukai yang terpakai, maka angka itu menggambarkan nilai pembayaran yang dicadangkan dan bukannya jumlah bersih yang dikira bagi setiap individu.

Pemberi pinjaman dan pemegang saham juga akan bersuara

Pengurangan modal yang dicadangkan itu memerlukan resolusi khas pemegang saham dan pengesahan NCLT. Resolusi khas memerlukan sokongan pemegang saham pada tahap yang lebih tinggi berbanding resolusi biasa, menjadikannya peringkat kelulusan penting selepas lembaga pengarah.

Draf itu juga mensyaratkan persetujuan pemberi pinjaman untuk melepaskan cagaran ke atas saham SP Group yang terlibat. Saham yang dicagarkan digunakan sebagai jaminan bagi pinjaman. Pelepasan cagaran itu memerlukan persetujuan pemberi pinjaman yang memegangnya sebelum transaksi boleh diteruskan mengikut syarat yang dicadangkan.

Perjanjian muktamad akan merangkumi penyelesaian penuh dan terakhir bagi tuntutan entiti SP Group terhadap Tata Sons, para pengarah dan pemegang sahamnya. Oleh itu, pembayaran yang dicadangkan itu berkait dengan penyelesaian undang-undang yang lebih luas selain pembatalan saham.

Farokh Subedar, penasihat kanan Sir Dorabji Tata Trust, mengusahakan cadangan SP Group atas permintaan Pengerusi Tata Sons, N Chandrasekaran, menurut surat Noel Tata. Noel Tata meminta pihak pengurusan membuat pembentangan yang merangkumi penilaian, aturan pembayaran, pengurangan modal dan syarat-syaratnya.

Dari mana Tata Sons boleh mendapatkan dana

Pelan pembiayaan itu menolak pinjaman baharu dan akses kepada dana awam. Sebaliknya, draf tersebut menyenaraikan empat kemungkinan sumber dana:

• Aliran tunai dalaman.
• Penjualan sebahagian pegangan Tata Sons dalam syarikat tersenarai.
• Pelaburan daripada pelabur luar dalam perniagaan yang lebih baharu.
• Penyenaraian beberapa perniagaan melalui tawaran untuk dijual.

Setiap laluan akan memberi kesan kepada bahagian kumpulan yang berbeza. Tunai dalaman akan digunakan secara langsung untuk pembayaran itu. Penjualan pelaburan tersenarai akan menukarkan sebahagian portfolio sedia ada Tata Sons kepada wang tunai. Membawa pelabur luar ke dalam perniagaan yang lebih baharu memerlukan keputusan mengenai pemilikan dan penilaian syarikat-syarikat tersebut.

Tawaran untuk dijual membolehkan pemegang saham sedia ada menjual saham kepada pelabur melalui penyenaraian. Hasilnya akan diterima oleh pemegang saham yang menjual saham itu. Di bawah cadangan ini, langkah tersebut boleh menyediakan dana bagi pembayaran kepada SP Group.

Kedua-dua rancangan itu turut melibatkan pilihan penyenaraian yang berbeza. Penstrukturan semula bertujuan mendapatkan laluan kawal selia yang membolehkan Tata Sons mengekalkan status tidak tersenarainya, manakala cadangan pembiayaan membenarkan penyenaraian beberapa perniagaan sebagai sumber tunai yang mungkin.

Perkara yang perlu diputuskan para pengarah pada 26 November

Lembaga pengarah akan diminta mempertimbangkan kelulusan awal bagi penstrukturan semula dan syarat pengurangan modal SP Group yang dicadangkan. Penilaian undang-undang dan pembentangan kewangan pihak pengurusan akan membantu menentukan langkah seterusnya bagi setiap cadangan.

Penstrukturan semula itu akan melalui kelulusan RBI, proses kelulusan penggabungan yang berkaitan dan permohonan kemudian untuk menyerahkan pendaftaran CIC. Pengurangan modal pula memerlukan kerja penilaian, perjanjian dengan entiti SP Group, persetujuan pemberi pinjaman, kelulusan pemegang saham dan pengesahan NCLT.

Kedua-dua draf resolusi melarang pengumuman awam tanpa kelulusan lembaga pengarah. Ini memberikan para pengarah kawalan terhadap komunikasi serta cadangan itu sendiri.

Draf penstrukturan semula itu juga melarang penyerahan sebarang pelan atau komitmen lain kepada RBI bagi mematuhi surat bertarikh 11 September melainkan diluluskan oleh lembaga pengarah mengikut Tata Sons' Articles of Association.

Isu segera ialah sama ada lembaga pengarah membenarkan usaha diteruskan bagi kedua-dua laluan ini. Satu akan mengubah perniagaan yang ditempatkan secara langsung di dalam Tata Sons; satu lagi akan menggunakan sumber syarikat untuk membatalkan sebahagian saham SP Group dan menyelesaikan tuntutan.

Perkara Utama

• Noel Tata meminta undian terhadap dua draf resolusi dalam mesyuarat lembaga pengarah Tata Sons pada 26 November.
• Penstrukturan semula itu akan menggabungkan TESS dan TCE ke dalam Tata Sons, tanpa penerbitan saham baharu.
• Rancangan itu memerlukan kelulusan RBI sebelum proses kelulusan penggabungan dan permohonan kemudian untuk menyerahkan pendaftaran CIC.
• Cadangan SP Group menyasarkan balasan kasar sebanyak Rs 25,000 crore melalui pengurangan modal secara terpilih, yang akan dibayar dalam dua atau lebih ansuran sepanjang 18 bulan.
• Pembayaran itu memerlukan penilaian, persetujuan pemberi pinjaman, kelulusan pemegang saham, pengesahan NCLT dan penyelesaian tuntutan.
• Pelan pembiayaan itu tidak melibatkan pinjaman baharu atau akses kepada dana awam. Tiada satu pun cadangan diluluskan.