Hutang Filipina Cecah P19.66 Trilion, Peso Lemah Tingkatkan Jumlah September

Penyusutan nilai peso mendorong kenaikan hutang pada September

Hutang kerajaan negara Filipina mencecah rekod P19.66 trilion pada akhir September 2026. Peso yang lebih lemah menyumbang sebahagian besar kenaikan pada bulan itu dengan meningkatkan nilai dalam mata wang tempatan bagi obligasi yang denominasi dalam mata wang asing.

Angka Biro Perbendaharaan menunjukkan jumlah hutang itu 0.27% lebih tinggi berbanding P19.61 trilion yang dicatatkan pada akhir Ogos. Sejak Disember 2025, jumlah keseluruhan meningkat sebanyak P1.95 trilion, atau 11.03%, daripada P17.71 trilion.

Kesan paling ketara daripada pergerakan mata wang itu terlihat pada hutang luar. Penyusutan nilai peso berbanding dolar AS menambah P40.12 bilion kepada nilai rekodnya sepanjang September, berbanding P9.27 bilion daripada pengeluaran bersih pinjaman luar. Pergerakan mata wang lain mengimbangi sebahagian daripada kenaikan tersebut.

Angka September menunjukkan gambaran berbeza berbanding kenaikan terkumpul dalam sembilan bulan pertama 2026. Peso yang lebih lemah menjadi pemacu utama kenaikan bulanan hutang luar, manakala pinjaman bersih menyumbang bahagian lebih besar kepada kenaikannya sejak Disember.

Perbezaan itu penting untuk memahami sebab jumlah hutang meningkat. Hutang kerajaan boleh bertambah apabila kerajaan meminjam lebih banyak wang. Nilainya dalam peso juga boleh meningkat apabila kadar pertukaran berubah, walaupun jumlah hutang dalam mata wang asing asal kekal sama.

Bagaimana peso yang lebih lemah meningkatkan nilai hutang yang direkodkan

Perbendaharaan melaporkan jumlah hutang kerajaan negara dalam peso, termasuk obligasi yang perlu dibayar dalam mata wang asing. Untuk menggabungkan obligasi itu dalam satu jumlah, nilainya ditukar kepada peso menggunakan kadar pertukaran.

Apabila peso melemah, lebih banyak peso diperlukan untuk menyamai jumlah dolar AS yang sama. Oleh itu, obligasi dalam dolar menjadi lebih besar apabila dinyatakan dalam peso, walaupun tiada pinjaman baharu dibuat. Perubahan ini disebut kesan penilaian.

Bagi kerajaan, pergerakan mata wang juga boleh menjejaskan jumlah peso yang diperlukan untuk membuat bayaran masa depan bagi obligasi dalam mata wang asing. Jumlah yang diperlukan apabila bayaran perlu dibuat bergantung pada kadar pertukaran ketika itu.

Angka hutang luar September menunjukkan proses ini dengan terperinci. Penyusutan nilai peso berbanding dolar menambah P40.12 bilion, manakala pergerakan menggalakkan mata wang lain berbanding dolar mengurangkan nilai yang direkodkan sebanyak P4.70 bilion. Secara keseluruhan, kesan mata wang itu meningkatkan hutang luar sebanyak P35.42 bilion.

Pengeluaran bersih pinjaman luar menambah P9.27 bilion lagi. Apabila kesan mata wang dan pinjaman bersih digabungkan, jumlah kenaikan bagi bulan itu ialah P44.69 bilion seperti yang dilaporkan Perbendaharaan.

Hutang domestik masih merangkumi sebahagian besar obligasi

Hutang domestik berjumlah P13.25 trilion pada akhir September, merangkumi 67.39% daripada jumlah keseluruhan. Hutang luar pula berjumlah P6.41 trilion, atau 32.61%. Secara ringkas, kira-kira dua pertiga hutang kerajaan negara ialah hutang domestik dan satu pertiga hutang luar.

Komponen domestik meningkat sebanyak P8.78 bilion, atau 0.07%, berbanding Ogos. Perbendaharaan mengaitkan sebahagian besar kenaikan itu dengan penerbitan bersih sekuriti kerajaan sebanyak P7.66 bilion, selain sumbangan daripada penyusutan nilai peso berbanding dolar AS.

Sekuriti kerajaan ialah instrumen yang membolehkan kerajaan meminjam daripada pelabur, seperti bil Perbendaharaan dan bon. Penerbitan bersih mengukur sekuriti baharu yang diterbitkan selepas mengambil kira sekuriti yang dibayar balik dalam tempoh berkenaan.

Hutang domestik meningkat sebanyak P1.13 trilion, atau 9.34%, sejak akhir Disember 2025, ketika jumlahnya P12.12 trilion. Oleh sebab jumlah asalnya jauh lebih besar, hutang domestik menyumbang lebih banyak peso kepada kenaikan keseluruhan berbanding hutang luar, walaupun hutang luar berkembang lebih pantas dari segi peratusan.

Angka itu juga menunjukkan mengapa perubahan peratusan bulanan yang kecil masih boleh melibatkan jumlah yang besar. Kenaikan hutang domestik sebanyak 0.07% pada September berjumlah P8.78 bilion kerana ia dikira berdasarkan jumlah hutang yang sudah melebihi P13 trilion.

Hutang luar berkembang lebih pantas sepanjang tahun

Hutang luar meningkat sebanyak 0.70%, atau P44.69 bilion, sepanjang September kepada P6.41 trilion daripada P6.37 trilion pada Ogos. Kadar pertumbuhan bulanannya ialah sepuluh kali ganda kadar 0.07% yang dicatatkan bagi hutang domestik.

Sejak Disember 2025, hutang luar meningkat sebanyak P820.43 bilion, atau 14.67%, daripada P5.59 trilion. Kenaikan peratusan itu mengatasi pertumbuhan hutang domestik sebanyak 9.34% dalam tempoh yang sama.

Perbendaharaan mengaitkan P462.85 bilion daripada kenaikan terkumpul hutang luar dengan pinjaman bersih dan P357.58 bilion dengan kesan penilaian kadar pertukaran. Kedua-dua jumlah itu membentuk kenaikan sebanyak P820.43 bilion.

Berdasarkan angka tersebut, pinjaman bersih menyumbang kira-kira 56.4% daripada kenaikan hutang luar dalam sembilan bulan pertama, manakala pergerakan mata wang menyumbang kira-kira 43.6%. Oleh itu, pinjaman menyumbang P105.27 bilion lebih banyak berbanding perubahan kadar pertukaran dalam tempoh itu.

Imbangan pada September berbeza. Selepas mengambil kira pengimbangan daripada mata wang lain, kesan kadar pertukaran menyumbang P35.42 bilion, atau kira-kira 79.3%, daripada kenaikan hutang luar sebanyak P44.69 bilion pada bulan itu. Pinjaman luar bersih menyumbang baki 20.7%.

Angka bulanan dan terkumpul menjawab soalan yang berbeza: pergerakan mata wang menjelaskan sebahagian besar kenaikan hutang luar pada September, manakala pinjaman tambahan menjelaskan bahagian lebih besar daripada kenaikan sejak awal 2026.

Tiga tarikh menunjukkan bagaimana hutang terkumpul

Hutang kerajaan negara meningkat dengan ketara antara akhir 2025 hingga September 2026, walaupun kenaikan bulanan terkini jauh lebih kecil berbanding perubahan terkumpul. Titik rujukan utama ialah:

• Akhir Disember 2025: Jumlah hutang ialah P17.71 trilion, merangkumi P12.12 trilion hutang domestik dan P5.59 trilion hutang luar.
• Akhir Ogos 2026: Jumlah hutang ialah P19.61 trilion, dengan hutang luar berjumlah P6.37 trilion.
• Akhir September 2026: Jumlah hutang mencecah P19.66 trilion, termasuk P13.25 trilion hutang domestik dan P6.41 trilion hutang luar.

Kenaikan pada September ialah 0.27%, berbanding kenaikan 11.03% dalam sembilan bulan pertama. Oleh itu, perubahan terkini menambah kepada pengumpulan hutang yang jauh lebih besar dan telah berlaku lebih awal pada tahun ini.

Perbendaharaan mengaitkan pertumbuhan terkumpul itu dengan aktiviti pembiayaan dan kesan penilaian kadar pertukaran. Kedua-dua faktor boleh berlaku serentak: kerajaan boleh meminjam untuk memenuhi keperluan pembiayaan, sementara perubahan mata wang mengubah nilai hutang sedia ada dalam peso.

Pelan perbelanjaan meninggalkan jurang pembiayaan yang besar

Program fiskal kerajaan bagi 2026 memberikan konteks kepada pinjaman berterusan. Hasil yang dirancang ialah P4.81 trilion, berbanding perbelanjaan sebanyak P6.793 trilion. Penolakan hasil daripada perbelanjaan menghasilkan jurang sebanyak P1.983 trilion.

Hasil ialah wang yang dijangka dikutip kerajaan, manakala perbelanjaan meliputi wang yang dirancang untuk dibelanjakan. Apabila perbelanjaan yang dirancang melebihi kutipan yang dijangka, perbezaannya ialah defisit belanjawan dan pinjaman dijangka menampung sebahagian besar kekurangan itu.

Program perbelanjaan 2027 yang dicadangkan berjumlah P7.2 trilion, berbanding hasil yang dirancang sebanyak P5.21 trilion. Angka itu menunjukkan jurang sebanyak P1.99 trilion, kira-kira P7 bilion lebih besar berbanding jurang dalam program 2026.

Kedua-dua komponen belanjawan yang dicadangkan akan meningkat. Perbelanjaan akan naik sebanyak P407 bilion, atau kira-kira 6.0%, manakala hasil akan meningkat sebanyak P400 bilion, atau kira-kira 8.3%. Hasil akan berkembang lebih pantas dari segi peratusan kerana jumlah asasnya lebih kecil.

Jurang itu bersamaan kira-kira 29.2% daripada perbelanjaan yang dirancang pada 2026 dan 27.6% dalam program 2027 yang dicadangkan. Secara ringkas, kutipan yang diunjurkan akan menampung bahagian perbelanjaan yang lebih besar pada 2027, tetapi masih meninggalkan kekurangan hampir P2 trilion.

Angka belanjawan itu merupakan perancangan, manakala program perbelanjaan 2027 masih berupa cadangan. Kutipan, perbelanjaan dan keperluan pembiayaan sebenar akan menentukan jumlah pinjaman yang diperlukan.

Maksud angka ini terhadap kewangan awam

Jumlah hutang P19.66 trilion ialah amaun terkumpul yang masih belum dibayar pada tarikh tertentu. Jurang P1.983 trilion dalam program fiskal 2026 mengukur perbezaan antara hasil dan perbelanjaan yang dirancang sepanjang setahun. Hutang ialah baki terkumpul, manakala defisit ialah aliran yang diukur dalam tempoh tertentu.

Keperluan pinjaman juga boleh merangkumi wang untuk membayar balik hutang apabila tempoh matangnya tiba. Oleh sebab itu, jurang belanjawan tahunan sahaja tidak menunjukkan jumlah penuh hutang baharu yang mungkin diterbitkan kerajaan.

Angka domestik dan luar menunjukkan dua tekanan terhadap akaun awam. Keperluan pembiayaan menambah obligasi, manakala pergerakan kadar pertukaran boleh mengubah nilainya dalam peso. Keputusan September menunjukkan betapa pantas tekanan kedua boleh mempengaruhi jumlah yang dilaporkan.

Bagi perkhidmatan awam dan pembayar cukai, kaitan praktikalnya adalah melalui belanjawan. Bayaran hutang perlu dibiayai bersama perbelanjaan lain. Apabila bayaran dalam mata wang asing memerlukan lebih banyak peso, kerajaan memerlukan lebih banyak mata wang tempatan untuk memenuhi obligasi itu.

Angka Perbendaharaan tidak memberikan unjuran bagi nilai peso atau jadual untuk membalikkan kenaikan penilaian terkini. Perubahan seterusnya dalam jumlah hutang bergantung pada pinjaman, pembayaran balik dan kadar pertukaran, sementara cadangan belanjawan 2027 menunjukkan jurang pembiayaan yang besar masih wujud dalam perancangan kerajaan.

Perkara Utama

• Hutang kerajaan negara mencecah rekod P19.66 trilion pada akhir September 2026, meningkat 0.27% berbanding Ogos.
• Hutang meningkat sebanyak P1.95 trilion, atau 11.03%, sejak akhir Disember 2025.
• Hutang domestik merangkumi 67.39% daripada jumlah keseluruhan, manakala hutang luar membentuk 32.61%.
• Penyusutan nilai peso berbanding dolar menambah P40.12 bilion kepada hutang luar pada September, sebahagiannya diimbangi oleh pergerakan menggalakkan mata wang lain sebanyak P4.70 bilion.
• Pinjaman bersih menyumbang kira-kira 56.4% daripada kenaikan hutang luar dalam sembilan bulan pertama, mengatasi sumbangan daripada perubahan penilaian mata wang.
• Program fiskal 2026 menunjukkan kekurangan hasil sebanyak P1.983 trilion, berbanding P1.99 trilion dalam program 2027 yang dicadangkan.