Korea Selatan Gantung Peraturan Cagaran Margin 140% Selama Tiga Bulan Selepas Pasaran Saham Menjunam

Bantuan kecemasan menyusuli kejatuhan pasaran sebanyak 8.8%

Korea Selatan akan menggantung syarat penyelenggaraan cagaran 140% bagi pinjaman pembelian saham selama tiga bulan mulai 9 November 2026, selepas jualan besar-besaran di pasaran mengancam mencetuskan gelombang penjualan saham secara paksa. Indeks penanda aras KOSPI jatuh sehingga 8.8% pada awal dagangan Jumaat, 6 November, merosot di bawah paras 5,000 dan mencetuskan henti dagangan selama 20 minit.

Timbalan Perdana Menteri merangkap Menteri Kewangan Lee Hyoung-il mengumumkan langkah itu dalam mesyuarat semakan pasaran kecemasan di Kompleks Kerajaan Seoul. Pegawai Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan, Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan dan Bank of Korea turut hadir ketika pihak berkuasa menilai sama ada kejatuhan harga saham boleh mencetuskan jualan lanjut oleh pelabur yang meminjam wang untuk membeli saham.

Samsung Electronics dan SK Hynix mencatatkan kerugian terbesar. KOSPI didagangkan di bawah paras 5,000 buat kali pertama dalam tempoh sembilan bulan, susulan penurunan mendadak semalaman di Wall Street yang dikaitkan dengan kebimbangan mengenai pulangan pelaburan kecerdasan buatan dan kemungkinan sekatan terhadap pembangunan pusat data.

Matlamat segera kerajaan ialah membendung tindak balas berantai yang boleh berlaku apabila kejatuhan harga menyebabkan pelabur tidak mempunyai cagaran mencukupi untuk menyokong pinjaman mereka. Memberikan lebih kelonggaran kepada firma sekuriti dalam menetapkan tuntutan cagaran boleh menyebarkan jualan paksa dalam tempoh lebih panjang, sekali gus mengurangkan jumlah pesanan jual yang masuk serentak ketika pasaran dibuka.

Maksud syarat 140%

Pelabur yang menggunakan pinjaman margin meminjam wang daripada firma sekuriti untuk membeli saham. Firma itu memerlukan cagaran, iaitu aset yang boleh dijual jika peminjam gagal memenuhi syarat pinjaman. Di bawah syarat yang digantung ini, nilai cagaran mesti kekal sekurang-kurangnya 140% daripada baki pinjaman.

Bagi pinjaman sebanyak 10 juta won, nisbah 140% bermakna cagaran bernilai sekurang-kurangnya 14 juta won perlu dikekalkan. Jika nilainya jatuh kepada 13 juta won, nisbah itu merosot kepada 130%, menyebabkan kekurangan cagaran sebanyak 1 juta won berbanding paras yang ditetapkan. Contoh ini sekadar menerangkan peraturan tersebut dan bukan kedudukan mana-mana pelabur tertentu.

Panggilan margin ialah tuntutan supaya perlindungan itu dipulihkan, biasanya dengan menambah wang tunai atau aset yang layak. Menurut aturan sedia ada yang dihuraikan pihak berkuasa, pelabur yang gagal memenuhi tuntutan sebelum tarikh akhir boleh berdepan penjualan saham secara paksa, dengan firma sekuriti membuat pesanan sebelum sesi dagangan berikutnya pada had harga harian lebih rendah atau pada harga pasaran.

Oleh itu, kejatuhan harga boleh mencetuskan jualan yang sebenarnya mahu ditangguhkan oleh pelabur. Apabila banyak akaun melanggar ambang yang sama serentak, pesanan jual mereka boleh masuk pada waktu yang sama lalu menambah tekanan terhadap harga saham.

Firma broker diberi ruang untuk menangguhkan jualan paksa

Pengecualian itu membolehkan firma sekuriti menurunkan ambang cagaran atau memberikan tempoh tangguh sendiri sebelum menjual pegangan pelanggan. Setiap firma boleh menentukan cara menggunakan kelonggaran itu sepanjang tiga bulan bermula 9 November.

Bagi peminjam, perbezaan praktikalnya ialah masa. Tempoh tangguh boleh memberikan pelabur lebih masa untuk menyediakan cagaran atau mengatur pembayaran balik, berbanding saham dijual sebaik sahaja tarikh akhir berlalu. Ambang yang lebih rendah pula boleh membolehkan akaun kekal aktif walaupun nilai pegangannya merosot.

Firma sekuriti masih perlu mengurus risiko memberi pinjaman dengan cagaran aset yang harganya boleh berubah dengan pantas. Pelabur kekal bertanggungjawab terhadap pinjaman mereka, manakala syarat yang ditetapkan oleh firma broker masing-masing menentukan sejauh mana kelonggaran tambahan yang diberikan.

Kerajaan telah mengumumkan pengecualian itu, tetapi ambang semakan dan tempoh tangguh baharu bagi setiap firma belum diperincikan. Oleh itu, pelabur perlu merujuk syarat firma broker masing-masing untuk memahami cara pelepasan sementara itu terpakai kepada akaun mereka.

Mengapa pembukaan pasaran penting

Pihak berkuasa cuba mengurangkan penumpuan jualan automatik pada awal dagangan. Apabila pelabur gagal menampung kekurangan cagaran sebelum tarikh akhir, firma sekuriti boleh menyediakan pesanan untuk sesi berikutnya, menyebabkan banyak jualan paksa memasuki pasaran serentak.

Kejatuhan mendadak boleh mewujudkan kitaran yang saling menguatkan: harga saham jatuh lalu melemahkan nilai cagaran, cagaran yang merosot mencetuskan jualan, dan jualan itu boleh menekan harga lebih rendah lagi. Pengecualian sementara ini bertujuan memutuskan kitaran tersebut dengan membolehkan firma mengubah masa dan syarat penjualan.

Henti dagangan selama 20 minit dan pengecualian cagaran menangani bahagian gangguan yang berbeza. Henti dagangan itu menghentikan urus niaga ketika kejatuhan pada Jumaat. Pengecualian pula mengubah cara firma sekuriti boleh mengurus cagaran pinjaman sepanjang tiga bulan berikutnya.

Pelabur yang membeli saham sepenuhnya menggunakan wang sendiri juga boleh merasai kesan pengurangan jualan paksa, kerana pesanan tersebut memasuki pasaran yang sama tempat pemegang saham lain berdagang. Sejauh mana manfaatnya bergantung pada keputusan firma broker dan arah pergerakan harga.

Kebimbangan AI menghubungkan Wall Street dan Seoul

Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi tumpuan kejatuhan pada Jumaat ketika kebimbangan berkaitan pelaburan AI merebak dalam kalangan saham teknologi. Pelabur menilai sama ada jumlah besar yang dilaburkan dalam AI akan menghasilkan pulangan mencukupi, di samping ketidakpastian mengenai pembangunan pusat data yang diperlukan untuk mengendalikan sistem tersebut.

Pusat data menempatkan peralatan pengkomputeran yang menyokong perkhidmatan AI. Sekatan terhadap pembinaan atau pengendaliannya boleh menjejaskan jangkaan tentang kadar pertambahan kapasiti dan jumlah peralatan yang akan dibeli syarikat. Jangkaan itu penting kepada pelabur yang menilai perniagaan semikonduktor.

Kerajaan mengaitkan kejatuhan pasaran Korea dengan gabungan ketidakpastian mengenai dasar industri AI, termasuk kemungkinan peraturan pusat data, dan sentimen pelaburan global yang lebih lemah. Pegawai turut menyebut peningkatan ketidaktentuan pasaran selepas pilihan raya pertengahan penggal Amerika Syarikat serta kebimbangan mengenai kelembapan pelaburan AI susulan kemenangan besar Parti Demokrat.

Tindak balas Korea Selatan tertumpu pada mekanisme dagangan domestik yang boleh memburukkan tekanan luaran tersebut. Penggantungan itu memberikan lebih budi bicara kepada firma broker dalam mengurus cagaran, sementara pihak berkuasa terus memantau perkembangan industri semikonduktor dan keputusan dasar di ekonomi utama.

Pegawai gesa pelabur mengelakkan pesimisme berlebihan

Lee berkata pihak berkuasa memantau tingkah laku pelabur selain harga ketika melaksanakan tindak balas kecemasan. Menteri kewangan itu menyatakan kebimbangan mereka secara terus:

Pihak berkuasa sedang memantau dengan teliti kebimbangan berlebihan dan pergerakan sehala,

Kerajaan berkata pasaran domestik bertindak balas terlalu kuat terhadap perkembangan luar. Dalam penilaiannya, kerajaan memberi amaran agar pelabur tidak terlalu pesimis dan menegaskan bahawa asas ekonomi kekal kukuh.

Peserta mesyuarat menyebut jangkaan pertumbuhan ekonomi dalam lingkungan pertengahan 3% pada 2026, eksport mencecah $1 trilion dan keuntungan operasi korporat melebihi 900 trilion won. Angka-angka ini ialah ramalan yang diketengahkan bagi menyokong penilaian kerajaan semasa kejatuhan pasaran.

Angka tersebut menggambarkan bahagian ekonomi yang berbeza. Pertumbuhan mengukur peningkatan jumlah keluaran ekonomi, eksport mengukur barangan dan perkhidmatan yang dijual ke luar negara, manakala keuntungan operasi mengukur pendapatan daripada operasi perniagaan sebelum mengambil kira item kewangan dan cukai tertentu. Pegawai menggunakan ketiga-tiganya untuk menjelaskan mengapa mereka menganggap tindak balas pasaran itu berlebihan.

Pendirian kerajaan ialah prospek ekonomi dan korporat yang kukuh sepatutnya membantu menstabilkan keyakinan. Pada masa yang sama, pelabur menilai semula prospek perbelanjaan AI, menunjukkan bagaimana jangkaan terhadap permintaan masa depan boleh menggerakkan harga saham dengan ketara walaupun pegawai membentangkan ramalan ekonomi yang optimistik.

Langkah yang pernah digunakan, dengan tarikh mula baharu

Pihak berkuasa kewangan menggunakan pengecualian tiga bulan yang sama pada Julai 2022, juga bagi membendung jualan paksa ketika kejatuhan pasaran saham yang mendadak. Keputusan terbaru ini mengulangi pendekatan tersebut dengan memberikan kawalan sementara yang lebih luas kepada firma sekuriti dalam mengurus cagaran.

Urutan peristiwa meletakkan bantuan itu selepas kejutan awal pasaran, dengan pelaksanaannya bermula pada Isnin berikutnya:

• Julai 2022: Pihak berkuasa kewangan memperkenalkan pengecualian cagaran serupa selama tiga bulan ketika pasaran merosot.
• 6 November 2026: KOSPI jatuh sehingga 8.8%, merosot di bawah paras 5,000 dan mencetuskan henti dagangan selama 20 minit. Lee mempengerusikan mesyuarat semakan kecemasan di Seoul.
• 9 November 2026: Pengecualian baharu terhadap syarat penyelenggaraan cagaran 140% berkuat kuasa selama tiga bulan.

Preceden 2022 menunjukkan bahawa pihak berkuasa pernah menggunakan langkah khusus ini. Kali ini, tujuan segera adalah untuk menyebarkan pesanan paksa yang sebaliknya boleh masuk serentak ketika peminjam bergelut menggantikan cagaran yang susut nilainya semasa kejatuhan pasaran.

Perkara yang akan dipantau pihak berkuasa seterusnya

Kerajaan berkata pihaknya akan menyediakan langkah penstabilan tambahan jika ketidaktentuan meningkat lagi. Pegawai berjanji memantau pasaran saham domestik dan antarabangsa, aliran modal, industri semikonduktor global serta perkembangan dasar di negara utama.

Aliran modal ialah pergerakan wang masuk dan keluar daripada pelaburan atau negara. Memantaunya bersama harga saham boleh membantu pihak berkuasa menilai sama ada pelabur mengeluarkan dana secara meluas atau jualan tertumpu pada bahagian tertentu pasaran.

Bagi firma sekuriti, langkah operasi seterusnya ialah menentukan sama ada mahu menurunkan ambang cagaran, melanjutkan tarikh akhir atau menggunakan kedua-dua pilihan. Bagi pelabur yang mempunyai pinjaman margin, keputusan itu akan menentukan tempoh yang tersedia untuk menangani kekurangan cagaran dan syarat yang masih boleh menyebabkan jualan paksa.

Tindak balas kerajaan bertujuan memperlahankan satu sumber tekanan jualan tertentu sambil memantau pasaran yang lebih luas. Tempoh tiga bulan memberikan kelonggaran sementara kepada firma broker, manakala tindakan kerajaan selanjutnya bergantung pada perkembangan ketidaktentuan.

Perkara Utama

• Korea Selatan akan mengecualikan pinjaman margin daripada syarat penyelenggaraan cagaran 140% selama tiga bulan mulai 9 November 2026.
• KOSPI jatuh sehingga 8.8% pada 6 November, merosot di bawah paras 5,000 dan mencetuskan henti dagangan selama 20 minit.
• Samsung Electronics dan SK Hynix mencatatkan kerugian terbesar di tengah-tengah kebimbangan mengenai pulangan pelaburan AI dan dasar pusat data.
• Firma sekuriti boleh menurunkan ambang cagaran atau memberikan pelabur lebih masa sebelum jualan paksa.
• Pihak berkuasa menggunakan pengecualian tiga bulan yang serupa pada Julai 2022 dan berjanji mengambil langkah lanjut jika ketidaktentuan bertambah buruk.