China Selesaikan Program Bon 1.3 Trilion Yuan untuk Membiayai Projek dan Subsidi Tukar Beli Barangan Pengguna

Jualan terakhir menutup program pembiayaan selama enam bulan

China menyelesaikan program jualan bon perbendaharaan khas ultra panjang 2026 pada 16 Oktober, dengan mengumpulkan 1.3 trilion yuan untuk membiayai infrastruktur utama, naik taraf peralatan dan subsidi tukar beli barangan pengguna. Kementerian Kewangan menerbitkan bon terakhir bernilai 20 bilion yuan pada pagi itu, sekali gus menamatkan program pinjaman yang bermula pada 24 April.

Peruntukan terbesar, sebanyak 800 bilion yuan, menyokong 1,417 projek utama, termasuk inovasi saintifik, kerja-kerja berkaitan air, saluran paip bawah tanah dan infrastruktur pengangkutan. Sebanyak 250 bilion yuan lagi menyokong program tukar beli barangan pengguna, manakala 200 bilion yuan membiayai naik taraf peralatan merentas 22 sektor. Baki 50 bilion yuan diperuntukkan kepada dana khas yang menggabungkan sokongan kewangan kerajaan dengan langkah sektor kewangan untuk merangsang permintaan domestik.

Program ini selesai ketika China berusaha menukar pinjaman awam kepada aktiviti pembinaan, pembelian jentera dan perbelanjaan isi rumah pada suku terakhir tahun ini. Kerajaan telah mengagihkan sepenuhnya peruntukan tahunan bagi projek utama, naik taraf peralatan dan program tukar beli barangan pengguna. Jadual pembinaan, pembelian dan pembayaran akan menentukan seberapa pantas wang itu sampai kepada perniagaan dan isi rumah.

China kini telah menerbitkan bon ini selama tiga tahun berturut-turut: 1 trilion yuan pada 2024, diikuti 1.3 trilion yuan pada 2025 dan 2026. Jumlah tahun ini 30 peratus lebih tinggi berbanding paras 2024, menjadikan jumlah keseluruhan bagi tiga tahun itu 3.6 trilion yuan.

Jumlah pinjaman tahunan kekal stabil pada 2026. Peruntukannya menunjukkan bagaimana kerajaan menggabungkan perbelanjaan untuk aset yang dijangka bertahan selama beberapa dekad dengan subsidi yang bertujuan menggalakkan pembelian sekarang.

Ke mana perginya 1.3 trilion yuan

Kira-kira 61.5 peratus daripada jumlah tahunan diperuntukkan kepada strategi nasional utama dan projek kapasiti keselamatan. Program tukar beli barangan pengguna merangkumi kira-kira 19.2 peratus, naik taraf peralatan 15.4 peratus, dan dana penyelarasan fiskal dan kewangan 3.8 peratus. Keempat-empat peruntukan itu berjumlah 1.3 trilion yuan sepenuhnya.

Istilah kerajaan bagi strategi nasional utama dan kapasiti keselamatan merangkumi pelbagai pelaburan. Dalam program ini, ia termasuk projek yang menyokong teknologi, pengeluaran makanan, pengangkutan, pengurusan air dan infrastruktur awam.

• 800 bilion yuan untuk strategi nasional utama dan kapasiti keselamatan, bagi menyokong 1,417 projek.
• 250 bilion yuan untuk program tukar beli barangan pengguna, diagihkan kepada kerajaan tempatan.
• 200 bilion yuan untuk naik taraf peralatan, bagi menyokong kira-kira 11,000 projek merentas 22 sektor.
• 50 bilion yuan untuk dana khas penyelarasan fiskal dan kewangan bagi meningkatkan permintaan domestik.

China menggunakan dua saluran berbeza untuk menggalakkan kegiatan ekonomi. Projek awam dan naik taraf peralatan mewujudkan permintaan bagi pembinaan, jentera dan perkhidmatan berkaitan. Subsidi tukar beli mengurangkan kos yang ditanggung isi rumah untuk menggantikan kenderaan, peralatan rumah dan produk digital yang layak.

Perkembangan jualan bon

Kementerian Kewangan memulakan program itu pada 24 April dengan bon bernilai 34 bilion yuan yang matang dalam tempoh 20 tahun dan bon bernilai 85 bilion yuan yang matang dalam tempoh 30 tahun. Jualan pertama itu mengumpulkan 119 bilion yuan secara keseluruhan.

Jadual tahunan merangkumi 23 terbitan dengan tempoh matang 20, 30 dan 50 tahun. Jualan pertama bon 50 tahun dijadualkan pada 6 Mei, lebih awal daripada tarikh 23 Mei pada 2025. Jualan terakhir pada 16 Oktober menerbitkan semula bon sedia ada yang matang dalam tempoh 20 tahun, dengan kadar faedah tetap dan pembayaran faedah berkala.

• 20 April: Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara mengumumkan peruntukan kedua untuk projek utama.
• 24 April: Penerbitan bon perbendaharaan bermula dengan jualan berjumlah 119 bilion yuan.
• 3 Julai: Suruhanjaya mengumumkan bahawa kesemua 200 bilion yuan untuk naik taraf peralatan telah diagihkan.
• 30 September: Suruhanjaya mengumumkan peruntukan terakhir sebanyak 62.5 bilion yuan untuk program tukar beli barangan pengguna.
• 16 Oktober: Jualan bon terakhir bernilai 20 bilion yuan melengkapkan program tahunan.

Jualan mengumpulkan 572 bilion yuan pada suku kedua, 605 bilion yuan pada suku ketiga dan 123 bilion yuan pada suku keempat. Jumlah pada suku kedua dan ketiga menyumbang kira-kira 90.5 peratus daripada penerbitan tahunan, dengan kebanyakan pinjaman dibuat sebelum bulan-bulan terakhir tahun ini.

Maksud pinjaman berjangka beberapa dekad

Bon perbendaharaan khas ultra panjang ialah hutang kerajaan pusat yang diterbitkan untuk tujuan dasar tertentu. Pelabur menyediakan wang sekarang, menerima faedah sepanjang tempoh bon dan berhak menerima bayaran balik apabila bon matang. Program 2026 menggunakan tempoh matang antara 20 hingga 50 tahun.

Tempoh matang yang panjang memberi kerajaan lebih banyak masa sebelum perlu membayar balik prinsipal. Tempoh itu sesuai untuk infrastruktur seperti sistem air dan rangkaian pengangkutan, yang pembinaan serta penggunaannya berlangsung selama bertahun-tahun. Namun, pembayaran faedah tetap menjadi tanggungan belanjawan yang berterusan.

Zhang Yi, ketua ekonomi di Financial Street Securities, berkata bekalan bon jangka panjang yang besar boleh menaikkan hasil bon yang matang dalam tempoh 30 dan 50 tahun buat sementara waktu. Hasil ialah pulangan yang diperoleh pelabur berdasarkan harga yang dibayar. Syarikat insurans dan dana pencen, yang memerlukan aset untuk dipadankan dengan tanggungan pada masa hadapan, ialah antara sumber permintaan yang menurut beliau boleh mengehadkan tekanan kenaikan hasil.

Luo Zhiheng, ketua ekonomi di Yuekai Securities, berkata pembiayaan kerajaan pusat boleh menyokong infrastruktur, penggantian peralatan dan penggunaan, selain memberi lebih banyak ruang kepada belanjawan kerajaan tempatan. Kerajaan pusat ialah peminjam bagi program ini, manakala banyak kegiatan yang dibiayai berlangsung di peringkat tempatan.

Projek utama menerima bahagian terbesar

Peruntukan 800 bilion yuan menyokong inovasi sains dan teknologi, perlindungan serta pemulihan ekologi di Lembangan Sungai Yangtze, infrastruktur pengangkutan utama di sepanjang Sungai Yangtze, rangkaian bawah tanah bandar dan projek pemuliharaan air utama. Peruntukan itu juga meliputi Koridor Darat-Laut Barat Baharu dan penambahbaikan pendidikan tinggi.

Dalam pengumuman pada 20 April, Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara menyatakan peruntukan kumpulan kedua berjumlah 216.8 bilion yuan untuk 336 projek. Projek itu termasuk kecerdasan buatan, penambahbaikan tanah pertanian, pembaharuan saluran paip bawah tanah, pengangkutan di Lingkaran Ekonomi Sungai Yangtze dan pendidikan tinggi.

Suruhanjaya menetapkan peruntukan kumpulan pertama pada 389.7 bilion yuan, menjadikan jumlah peruntukan 606.5 bilion yuan, atau kira-kira 76 peratus daripada belanjawan tahunan 800 bilion yuan. Laporan pada 24 April mengenai dua senarai projek pertama pula menyatakan keperluan pembiayaan sebanyak 386.8 bilion yuan; sebab perbezaan itu tidak dijelaskan.

Menjelang penyelesaian program, peruntukan tahunan itu menyokong 1,417 projek utama. Skopnya penting kepada masyarakat setempat: paip bawah tanah memberi perkhidmatan kepada bandar, projek air menyokong pengurusan sumber air dan pelaburan pengangkutan menghubungkan pusat pengeluaran dengan pasaran.

Suruhanjaya turut menggesa penambahbaikan aturan pelaburan dan pembiayaan, pengawasan lebih ketat terhadap dana pusat serta penambahbaikan peraturan dan amalan pengurusan yang mengiringi pembinaan. Perubahan pentadbiran seperti ini kadangkala disebut sebagai infrastruktur bukan fizikal.

Pembiayaan peralatan meliputi 22 sektor

Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara mengumumkan pada 3 Julai bahawa keseluruhan peruntukan 200 bilion yuan untuk naik taraf peralatan telah diagihkan dalam tiga kumpulan. Pengumuman pembiayaan peralatan itu, yang dikemas kini pada 4 Julai, menyatakan bahawa dana berkenaan menyokong kira-kira 11,000 projek merentas 22 sektor.

Kumpulan ketiga meliputi tenaga dan kuasa, logistik, pendidikan, kemudahan penjagaan warga emas, kemudahan runcit dan komersial serta pemasangan lif di kawasan perumahan lama. Oleh itu, program ini merangkumi bukan sahaja jentera kilang, malah perkhidmatan dan kemudahan yang digunakan dalam kehidupan seharian.

Bagi penghuni bangunan lama, pemasangan lif boleh mengubah kemudahan akses ke kediaman mereka. Bagi sekolah, kemudahan penjagaan dan pengendali logistik, peralatan baharu boleh mengubah cara perkhidmatan disampaikan. Jenis projek yang disenaraikan menunjukkan keluasan perbelanjaan, meskipun tarikh siap setiap projek tidak dinyatakan.

Data suruhanjaya menunjukkan pelaburan dalam peralatan dan pembelian jentera meningkat 9.3 peratus berbanding tempoh sama tahun sebelumnya dalam lima bulan pertama 2026. Pembelian sedemikian mewakili 17.5 peratus daripada jumlah pelaburan, meningkat 2.2 mata peratusan daripada 15.3 peratus setahun sebelumnya.

Oleh itu, pembelian peralatan bukan sahaja meningkat dari segi nilai, malah merangkumi bahagian pelaburan yang lebih besar. Suruhanjaya berkata pihaknya akan bekerjasama dengan jabatan lain untuk menjejaki dana dari peringkat peruntukan hingga pelaksanaan, dengan tujuan meningkatkan keberkesanan penggunaan dana pusat.

Program tukar beli menyokong pembelian di seluruh China

Peruntukan terakhir untuk program tukar beli barangan pengguna, yang diumumkan pada 30 September, menyediakan 62.5 bilion yuan kepada kerajaan tempatan. Ini melengkapkan pengagihan belanjawan tahunan sebanyak 250 bilion yuan. Kumpulan keempat sahaja mewakili satu perempat daripada peruntukan tahun ini.

Dari Januari hingga Ogos, jualan barangan yang diliputi program itu mencecah 1.55 trilion yuan. Pembelian termasuk 5.35 juta kenderaan, 91.46 juta peralatan rumah dan 108 juta produk digital dan pintar.

Kementerian Kewangan menyatakan program itu memberi manfaat kepada 208 juta orang, manakala satu lagi ringkasan data rasmi merekodkan 208 juta transaksi. Bilangan transaksi mengukur jumlah pembelian, manakala bilangan orang mengukur peserta, yang mungkin membuat lebih daripada satu pembelian.

Sokongan tukar beli membantu pembeli yang layak menggantikan barangan lama dengan yang baharu. Bagi isi rumah, manfaat segera ialah kos pembelian yang lebih rendah. Peruncit dan pengilang mendapat permintaan bagi produk gantian, sekali gus menghubungkan subsidi pengguna dengan pengeluaran dan pengedaran.

Angka jualan 1.55 trilion yuan merujuk kepada nilai barangan yang dibeli di bawah program itu. Subsidi awam menampung sebahagian daripada pembelian yang layak, manakala pembeli membayar bakinya. Belanjawan subsidi tahunan dan jumlah jualan itu juga meliputi tempoh berbeza: yang pertama untuk keseluruhan 2026, manakala yang kedua sehingga Ogos.

Tumpuan beralih kepada perbelanjaan dan pembinaan

Menteri Kewangan Lan Fo'an menggesa pelaksanaan dasar tambahan yang disasarkan serta penggunaan bon perbendaharaan khas ultra panjang dan bon khas kerajaan tempatan secara terkoordinasi. Keutamaannya termasuk projek nasional utama dan rangkaian infrastruktur pada tahun pembukaan Rancangan Lima Tahun Ke-15 China.

Laporan Kementerian Kewangan mengenai pelaksanaan dasar fiskal pada separuh pertama 2026 turut menggesa penyelarasan penggunaan hasil bon dan pelaburan belanjawan pusat. Laporan itu mengarahkan perhatian kepada pengeluaran termaju, pembangunan bandar dan projek yang bertujuan meningkatkan produktiviti, iaitu jumlah keluaran yang dihasilkan menggunakan sumber seperti tenaga kerja dan modal.

Song Xiangqing, naib presiden China Society of Commercial Economics, berkata pembinaan yang lebih pantas boleh menjana pesanan dan pekerjaan merentas rantaian bekalan infrastruktur. Beliau turut menjangkakan pengagihan penuh dana tukar beli akan terus menyokong pembelian peralatan rumah, produk digital dan kenderaan pada suku keempat.

Yuan Haixia, ketua institut penyelidikan di China Chengxin International, menjangkakan beberapa saluran pembiayaan, termasuk bon khas dan instrumen kewangan dasar, akan menyokong peningkatan aktiviti infrastruktur pada suku itu. Itu merupakan jangkaan mengenai perbelanjaan yang masih belum dilaksanakan.

Pencapaian praktikal seterusnya ialah permulaan projek, kemajuan pembinaan, penghantaran peralatan dan pembayaran subsidi. Pengumuman itu memperincikan peruntukan pembiayaan tetapi tidak menetapkan satu tarikh siap bagi projek yang dibiayainya.

Program pinjaman lain diteruskan

Kira-kira 1.45 trilion yuan dalam jualan bon kerajaan tempatan masih belum dilaksanakan ketika program bon perbendaharaan ultra panjang selesai, menurut data rasmi. Oleh itu, pinjaman tempatan kekal dalam jadual pembiayaan selepas jualan terakhir kerajaan pusat di bawah program ini.

Pelan berasingan bagi 2026 mencadangkan penerbitan bon perbendaharaan khas bernilai 300 bilion yuan untuk menambah modal bank perdagangan milik kerajaan yang besar. Program itu menggunakan tempoh matang lima dan tujuh tahun, dengan lelongan masing-masing dijadualkan pada 22 Mei dan 12 Jun.

Jumlah modal bank yang dicadangkan itu lebih rendah daripada 500 bilion yuan yang disediakan pada 2025. Industrial and Commercial Bank of China dan Agricultural Bank of China dianggap berkemungkinan menerima dana selepas empat lagi bank besar milik kerajaan menerima suntikan modal pada tahun sebelumnya; penilaian mengenai penerima itu merupakan jangkaan pasaran.

China International Capital Corporation menganggarkan tambahan modal bank sebanyak 300 bilion yuan boleh menyokong pengembangan aset kira-kira 4 trilion yuan dan meningkatkan nisbah modal teras purata kedua-dua bank itu sebanyak 0.6 mata peratusan. Modal bank menyediakan penampan kewangan dan menyokong kapasiti pemberian pinjaman. Anggaran itu menunjukkan satu lagi cara pinjaman awam boleh menyokong kegiatan ekonomi, selain perbelanjaan langsung untuk projek dan subsidi isi rumah.

Perkara Utama

• China menyelesaikan penerbitan bon perbendaharaan khas ultra panjang bernilai 1.3 trilion yuan pada 16 Oktober, selepas jualan terakhir sebanyak 20 bilion yuan.
• Projek nasional utama menerima 800 bilion yuan, program tukar beli barangan pengguna 250 bilion yuan, naik taraf peralatan 200 bilion yuan dan dana penyelarasan fiskal serta kewangan 50 bilion yuan.
• Peruntukan projek utama menyokong 1,417 projek. Pembiayaan peralatan menyokong kira-kira 11,000 projek merentas 22 sektor.
• Semua peruntukan tahunan untuk naik taraf peralatan dan program tukar beli barangan pengguna telah diagihkan.
• Pembelian melalui program tukar beli mencecah 1.55 trilion yuan dari Januari hingga Ogos, termasuk kenderaan, peralatan rumah dan produk digital.
• Tumpuan kini beralih kepada pembinaan, penghantaran peralatan dan pembelian pengguna, sementara kira-kira 1.45 trilion yuan dalam jualan bon kerajaan tempatan masih belum dilaksanakan.