Pemulihan Thailand Tidak Seimbang, Isi Rumah dan Firma Kecil Terus Tertekan, Kata SCB EIC

Pertumbuhan elektronik membuat sebahagian besar Thailand terus menunggu

Hutang isi rumah Thailand turun kepada 85.2% daripada keluaran dalam negara kasar pada suku kedua 2026, paras terendah dalam lebih enam tahun, manakala angka kilang yang disemak menunjukkan pengeluaran elektronik lebih kukuh. Namun, penilaian SCB EIC pada Oktober menggambarkan ekonomi yang sebahagian besarnya tidak banyak berubah pada suku ketiga, dengan kadar pengangguran pekerja muda melebihi dua kali ganda kadar nasional dan banjir menambah tekanan terhadap belanjawan isi rumah.

Pusat penyelidikan Siam Commercial Bank menganggarkan banjir dari akhir September hingga Oktober akan mengurangkan pertumbuhan ekonomi tahunan kira-kira 0.1 mata peratusan. Penilaiannya terhadap data bencana dari 16 September hingga 7 Oktober merekodkan lebih 1.48 juta isi rumah terjejas, kira-kira 6% daripada jumlah isi rumah negara, serta menganggarkan lebih 1.69 juta pekerja mengalami gangguan.

Pelaburan, eksport elektronik dan langkah kerajaan untuk meringankan kos sara hidup memberikan sokongan. Namun, manfaat itu kekal tertumpu pada kelompok industri yang kecil, sementara banyak isi rumah dan perusahaan kecil dan sederhana, atau PKS, bergelut dengan pendapatan yang lemah, pinjaman yang terbatas dan kos yang meningkat.

Tinjauan ekonomi September SCB EIC meramalkan pertumbuhan KDNK Thailand sebanyak 2.2% pada 2026 dan 2.1% pada 2027. KDNK mengukur nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam sesebuah ekonomi. Ramalan tahunan itu seiring dengan penilaian kemudian bahawa kegiatan ekonomi hanya mencatat sedikit kemajuan pada suku ketiga.

Isu utamanya ialah sejauh mana pertumbuhan dirasai masyarakat. Kilang yang membekalkan industri kecerdasan buatan global mungkin berkembang, sementara kedai berhampiran kehilangan pelanggan kerana keluarga setempat mempunyai kurang wang untuk berbelanja. SCB EIC melihat jurang yang semakin besar ini merentasi perniagaan, pekerja dan isi rumah.

Mengapa pemulihan berlaku pada landasan berbeza

SCB EIC menggambarkan pemulihan Thailand berbentuk K: sesetengah bahagian ekonomi berkembang, sementara yang lain kekal lemah atau ketinggalan. Pengeluar elektronik, perniagaan digital dan syarikat yang berkaitan dengan pelaburan asing berada pada sisi yang lebih kukuh. Banyak firma yang bergantung pada pelanggan domestik menghadapi pemulihan yang jauh lebih perlahan.

Tinjauan September menjelaskan mengapa pelaburan dan eksport hanya memberikan manfaat terhad kepada ekonomi yang lebih luas. Industri teknologi baharu mengimport sebahagian besar mesin, bahan dan komponennya. Pembelian mereka daripada pembekal Thailand serta hubungan mereka dengan pekerjaan tempatan kekal agak terhad.

Perniagaan besar yang mempunyai modal, teknologi dan kakitangan mahir lebih bersedia untuk meraih pesanan baharu. PKS berdepan pertumbuhan hasil yang lebih perlahan, margin keuntungan yang lebih tipis dan kesukaran membiayai penambahbaikan. Pekerja mahir dan mereka yang bekerja secara formal juga mengalami pemulihan pendapatan yang lebih kukuh berbanding pekerja tidak formal dan isi rumah berpendapatan rendah.

SCB EIC menjangkakan eksport elektronik meningkat 7.8% pada 2027. Menukar pesanan itu kepada kemakmuran yang lebih meluas bergantung pada lebih banyak nilai pengeluaran kekal di Thailand melalui pembelian tempatan, perkhidmatan dan pekerjaan. Kejuruteraan, perisian, penyelenggaraan, logistik dan pembekal komponen antara perniagaan yang boleh mendapat manfaat daripada hubungan lebih rapat dengan kitaran pelaburan baharu.

Nisbah hutang yang menurun menyembunyikan kesempitan kredit

Nisbah hutang isi rumah Thailand menurun 0.7 mata peratusan antara suku pertama dan kedua 2026, daripada 85.9% kepada 85.2%. SCB EIC mengaitkan penurunan itu sebahagiannya dengan kesukaran mendapatkan kredit baharu, selain pertumbuhan ekonomi yang digunakan untuk mengira nisbah berkenaan.

Analisis hutang isi rumah Julai oleh pusat itu, yang diterbitkan pada 15 Julai, menunjukkan hutang isi rumah masih meningkat 0.5% berbanding setahun sebelumnya pada suku pertama. Pinjaman daripada institusi kewangan utama menguncup kira-kira 2.1%, meneruskan kemerosotan yang berlarutan lebih dua tahun.

Nisbah hutang membandingkan jumlah hutang dengan saiz ekonomi. Jika KDNK pada harga semasa berkembang lebih pantas daripada hutang, nisbah itu menurun walaupun isi rumah berhutang lebih banyak. SCB EIC menyebut pertumbuhan KDNK suku pertama sebanyak 2.9% dan peningkatan KDNK nominal, yang merangkumi perubahan harga, sebagai antara faktor yang mempengaruhi pengiraan itu.

Isi rumah juga beralih kepada pemberi pinjaman yang lebih mudah diakses. Pinjaman daripada pemegang pajak gadai meningkat 18.3% berbanding setahun sebelumnya, manakala pinjaman koperasi simpanan naik 5%. Pemegang pajak gadai memberikan pinjaman dengan cagaran barangan milik peminjam, sementara koperasi sering menggunakan rekod keahlian dan potongan gaji untuk menilai peminjam serta mengutip bayaran balik.

Analisis Julai mengunjurkan nisbah hutang isi rumah sebanyak 83.5% hingga 84.5% menjelang akhir 2026. Ia turut mengenal pasti hutang di luar ukuran utama, termasuk sesetengah pinjaman komuniti dan pinjaman tidak formal, serta pinjaman tertunggak yang terus tinggi dan menunjukkan masalah pembayaran balik.

Menurut analisis itu, lebih separuh isi rumah berhutang mempunyai pendapatan lebih rendah daripada jumlah perbelanjaan dan bayaran balik hutang mereka. Bagi keluarga ini, masalah segera ialah mencari wang tunai yang cukup untuk keperluan harian dan komitmen sedia ada, sedangkan akses kepada pinjaman lain semakin sukar.

Pekerja muda berdepan pasaran kerja yang lebih lemah

Pengangguran meningkat pada Julai dan Ogos, dua bulan pertama suku ketiga. Pekerja muda berdepan kadar lebih dua kali ganda purata nasional, menurut penilaian SCB EIC pada Oktober. Penilaian itu tidak menyatakan kadar pengangguran tepat atau lingkungan umur bagi kumpulan tersebut.

Analisis hutang Julai telah pun mengenal pasti pengurangan waktu bekerja dan penurunan purata gaji sebagai tekanan terhadap keupayaan membayar balik. Seseorang pekerja mungkin masih bekerja tetapi membawa pulang pendapatan lebih rendah apabila waktu bekerja dipotong, sekali gus menyukarkan pembayaran sewa, makanan dan pinjaman.

Pekerja tidak formal dan mereka yang menerima upah harian amat terdedah kepada gangguan. Jalan yang dinaiki air, penutupan sementara atau ketidakupayaan menemui pelanggan boleh menyebabkan pendapatan terhenti serta-merta. Isi rumah yang sama mungkin turut menanggung kos pengangkutan tambahan dan bil untuk membaiki rumah atau barang yang rosak.

Pendapatan isi rumah yang lemah turut memberi kesan kepada perniagaan kecil. Kedai, restoran dan perkhidmatan tempatan lain bergantung pada perbelanjaan tetap penduduk berdekatan. Jualan yang lebih rendah menyebabkan pemilik kekurangan wang untuk membeli stok, mengekalkan pekerja atau melabur dalam peralatan.

Kerugian akibat banjir melangkaui bangunan yang rosak

Anggaran utama SCB EIC meletakkan kesan banjir pada kira-kira 0.1 mata peratusan daripada pertumbuhan KDNK 2026; penilaian bertarikh 8 Oktober itu meletakkan kerugian senario asas dalam julat 0.05 hingga 0.1 mata peratusan. Kesan terhadap perniagaan berlaku melalui perbelanjaan pelanggan yang lebih lemah, gangguan pengangkutan dan rantaian bekalan, serta kerugian pada harta benda, stok dan premis operasi.

Lebih 1.1 juta isi rumah masih terjejas pada penghujung tempoh data bencana dari 16 September hingga 7 Oktober. Gangguan terhadap pekerja dianggarkan melibatkan lebih 445,000 orang di Samut Prakan dan 420,000 di Bangkok. Kedua-dua lokasi itu bersama-sama merangkumi kira-kira 865,000 pekerja, hampir separuh daripada anggaran jumlah nasional, iaitu lebih 1.69 juta.

Hujan lebat tertumpu di Bangkok dengan jumlah terkumpul 250 hingga 300 milimeter. Di kawasan terjejas, sekatan perjalanan, penutupan sementara perniagaan dan kehilangan waktu bekerja mengurangkan pendapatan. Perniagaan kemudian memerlukan wang untuk membaiki premis dan menggantikan stok sebelum jualan kembali seperti biasa.

SCB EIC menganggarkan banjir yang lebih teruk boleh mengurangkan pertumbuhan sebanyak 0.1 hingga 0.2 mata peratusan jika hujan tambahan dan aliran air dari hulu memburukkan keadaan tanpa memasuki kawasan bandar Bangkok yang dilindungi. Banjir di dalam benteng perlindungan itu boleh meningkatkan kerugian kepada 0.15 hingga 0.25 mata peratusan.

Pusat itu membandingkan senario tersebut dengan bencana 2011, yang mengurangkan pertumbuhan sebanyak anggaran 3.5 hingga 4 mata peratusan dan mengganggu kegiatan pembuatan utama selama lebih lima bulan. Bagi 2026, penilaiannya memberi tumpuan khusus pada seberapa pantas isi rumah dan firma kecil dapat memulihkan pendapatan serta mendapatkan dana untuk beroperasi semula.

Statistik kilang yang lebih baik menunjukkan jurang industri yang ketara

Indeks Pengeluaran Pembuatan, atau MPI, yang disemak oleh Pejabat Ekonomi Perindustrian meletakkan pengeluaran Ogos 2026 pada 103.43 mata, meningkat 4.44% berbanding setahun sebelumnya. SCB EIC membandingkan pertumbuhan industri kira-kira 4.4% berdasarkan siri data yang disemak dengan sekitar 0.5% berdasarkan pengiraan terdahulu.

MPI menjejaki pengeluaran kilang. Liputan yang diperluas merangkumi komputer riba, transceiver optik yang digunakan untuk menghantar data dan sistem bekalan kuasa tanpa gangguan yang memastikan peralatan pemprosesan terus beroperasi ketika bekalan elektrik terganggu. Kilang baharu yang menghasilkan litar bersepadu dan komponen elektronik turut dimasukkan.

Supakit Boonsiri, ketua pengarah Pejabat Ekonomi Perindustrian, mengaitkan pertumbuhan elektronik dengan pelaburan global dalam infrastruktur AI dan pusat data, serta permintaan eksport yang lebih kukuh, termasuk dari Amerika Syarikat. Pengeluaran peralatan komunikasi meningkat 24.4% pada Ogos, manakala pengeluaran komponen elektronik dan papan litar meningkat 14.6%.

Industri lain menguncup. Pengeluaran plastik asas dan getah sintetik merosot 13.4%, mencerminkan pemberhentian operasi untuk penyelenggaraan dan kekurangan bahan mentah yang berkaitan dengan konflik di Timur Tengah. Pengeluaran besi dan keluli asas merosot 7.64%, dengan pesanan yang lebih lemah, penyelenggaraan dan persaingan daripada keluli siap import yang lebih murah menekan pengeluar.

Kadar penggunaan kapasiti kilang, iaitu bahagian kapasiti pengeluaran tersedia yang digunakan, meningkat kepada 58.3% daripada 57.5% setahun sebelumnya. Kenaikan 0.8 mata peratusan itu berlaku serentak dengan perbezaan ketara antara perniagaan elektronik yang berkembang dengan industri tradisional yang lebih lemah.

Penyemakan semula itu menyusuli penemuan bahawa sampel sedia ada tidak merangkumi pengeksport baharu utama. Semakan maklumat melibatkan kira-kira 2,000 syarikat mendapati terdapat jurang dalam industri termasuk kenderaan elektrik, semikonduktor, bateri dan peralatan bagi rantaian bekalan AI. Sesetengah kilang yang tercicir mengeksport barangan bernilai lebih 100 bilion baht setahun.

Pihak berkuasa merancang untuk mengemas kini tahun asas indeks daripada 2021 kepada 2024 dan beralih kepada ukuran volum berantai, yang mengemas kini pemberat untuk membandingkan pengeluaran dari semasa ke semasa. Lima agensi turut bersetuju beralih daripada pelaporan kilang secara sukarela kepada mandatori, dengan kegagalan mengemukakan maklumat berpotensi menjejaskan lesen operasi Ror Ngor 4.

Defisit luar yang lebih kecil mengubah gambaran sejarah

Penyemakan semula imbangan pembayaran September oleh Bank of Thailand mengurangkan defisit akaun semasa yang direkodkan bagi lapan bulan pertama 2026 daripada AS$15.5 bilion kepada AS$1.3 bilion. Ini merupakan pengurangan sebanyak AS$14.2 bilion. Akaun semasa merekodkan urus niaga dengan negara lain, termasuk perdagangan barangan dan perkhidmatan serta aliran pendapatan.

Perubahan itu sebahagian besarnya berpunca daripada import yang direkodkan pada paras lebih rendah, khususnya barangan elektronik yang dibawa masuk ke Thailand untuk pembuatan kontrak sebelum dihantar ke luar negara tanpa perubahan pemilikan. Dalam perakaunan imbangan pembayaran, pemilikan menjadi faktor penting: barangan yang merentas sempadan untuk diproses boleh menerima layanan berbeza daripada barangan yang dibeli daripada penjual asing.

SCB EIC menyatakan akaun industri dan luar negara yang disemak boleh membawa kepada semakan semula KDNK sejarah. Arah dan saiz sebarang perubahan KDNK masih belum pasti. Kebanyakan kegiatan yang baru diambil kira tertumpu pada industri elektronik dan digital, sekali gus mengukuhkan perbezaan berbanding isi rumah dan perniagaan yang berdepan pendapatan lemah.

Kos bahan api menyukarkan alasan untuk kadar faedah rendah

SCB EIC menjangkakan Jawatankuasa Dasar Monetari Bank of Thailand akan mengekalkan kadar faedah dasar pada 1% hingga akhir 2027. Ramalan itu mengambil kira pertumbuhan yang lemah dan tidak sekata, beban hutang isi rumah serta kredit yang terbatas bagi peminjam lebih kecil.

Harga tenaga yang lebih tinggi menyukarkan unjuran itu. Ketegangan di Timur Tengah telah menaikkan kos bahan api domestik, sementara Dana Minyak Thailand mengurangkan subsidi ketika menanggung hutang kira-kira 100 bilion baht setakat 11 Oktober. Sokongan subsidi yang lebih rendah mendedahkan pengguna dan perniagaan kepada lebih banyak kenaikan harga minyak global.

Penilaian SCB EIC pada Oktober menjangkakan kos tenaga, kesannya terhadap harga lain dan kerosakan banjir terhadap bekalan makanan segar akan menolak inflasi utama menghampiri atau buat sementara waktu melepasi paras atas julat sasaran 1% hingga 3% dari penghujung 2026 hingga awal 2027. Ia menjangkakan purata inflasi pada 2027 kekal dalam julat itu. Tinjauan September menjangkakan inflasi menurun pada baki tempoh 2026, sebelum penilaian kemudian mengambil kira tekanan banjir dan tenaga yang lebih kuat.

Sokongan pinjaman bersasar dan penyusunan semula hutang dijangka memainkan peranan lebih besar. Kadar dasar yang rendah boleh mengurangkan sesetengah kos pembiayaan, sementara peminjam yang pendapatannya tidak menentu atau cagaran mereka terhad mungkin masih sukar mendapatkan kredit. Firma kecil memerlukan modal kerja, iaitu wang tunai untuk membayar gaji, sewa dan pembekal sementara menunggu bayaran pelanggan.

Sokongan kerajaan dan permintaan global menawarkan kelegaan terhad

Menurut tinjauan September SCB EIC, dekri pinjaman yang membenarkan pinjaman sebanyak 400 bilion baht menyediakan dua saluran sokongan. Baki dana daripada peruntukan awal 200 bilion baht dijangka menyokong kegiatan ekonomi dan meringankan kos sara hidup sepanjang baki 2026. Sebanyak 200 bilion baht lagi untuk projek peralihan tenaga dijangka disalurkan dengan lebih banyak pada 2027.

SCB EIC mengenal pasti peluang dalam bidang elektronik, pusat data, infrastruktur digital, tenaga bersih, barangan dan perkhidmatan kesihatan serta perniagaan yang membekalkan automasi atau perkhidmatan sokongan lain. Perluasan hubungan dengan pembekal tempatan dan peningkatan kemahiran tenaga kerja dapat membantu menyebarkan pendapatan daripada pelaburan tersebut.

Pusat itu menaikkan unjuran pertumbuhan global kepada 2.6% bagi 2026 daripada 2.5%, dan kepada 2.7% bagi 2027 daripada 2.6%. Pelaburan AI menyokong ekonomi AS, sementara permintaan elektronik berkaitan memberi manfaat kepada pengeluaran dan eksport Asia.

Risiko perdagangan masih wujud. Siasatan Seksyen 301 AS yang dilancarkan pada Mac di bawah Akta Perdagangan 1974 melibatkan Thailand dan 15 ekonomi lain, dengan penelitian terhadap kebimbangan tentang lebihan kapasiti struktur. Thailand turut berdepan penelitian berhubung barangan yang dihantar melalui negara lain untuk menuntut negara asal yang berbeza. SCB EIC menyatakan AS dan China melanjutkan gencatan perdagangan mereka hingga 10 Januari 2027.

Ketidaktentuan di Timur Tengah, termasuk gangguan di sekitar Selat Hormuz, boleh mengekalkan kos tenaga pada paras tinggi. SCB EIC turut melihat kemungkinan Rizab Persekutuan AS, Bank Pusat Eropah dan Bank of Japan menaikkan kadar sekali lagi sebelum akhir 2026 ketika menangani tekanan inflasi.

Tarikh yang membentuk fasa seterusnya

Banjir masih menjejaskan beberapa kawasan di 17 wilayah pada 22 Oktober, menurut data pihak berkuasa bencana yang dipetik SCB EIC. Selatan Thailand menghadapi risiko banjir lanjut pada penghujung tahun, sementara fenomena super El Niño yang berkemungkinan berlaku boleh membawa cuaca panas dan kemarau berpanjangan hingga pertengahan 2027.

Paras simpanan air di empangan yang melebihi purata boleh mengurangkan kesan kemarau. Hasil pertanian, pendapatan petani, ketersediaan air dan harga makanan masih terdedah kepada peralihan daripada hujan berlebihan kepada keadaan kering yang mungkin berpanjangan.

• 15 Julai 2026: SCB EIC menerbitkan analisis hutang isi rumah suku pertama dan akses kredit yang terbatas.
• Akhir September 2026: Data industri dan imbangan pembayaran yang disemak mengubah gambaran kegiatan ekonomi terdahulu.
• 22 Oktober 2026: Banjir masih aktif menjejaskan beberapa kawasan di 17 wilayah.
• 10 Januari 2027: Gencatan perdagangan AS-China yang dilanjutkan dijadualkan berkuat kuasa hingga tarikh ini.
• Pertengahan 2027: SCB EIC mengenal pasti tempoh ini sebagai kemungkinan penghujung cuaca panas dan kemarau berpanjangan yang dikaitkan dengan super El Niño.
• Akhir 2027: SCB EIC menjangkakan kadar faedah dasar Thailand kekal pada 1% hingga tempoh ini.

Perkara Utama

• SCB EIC meramalkan pertumbuhan Thailand sebanyak 2.2% pada 2026 dan 2.1% pada 2027, dengan manfaat tertumpu pada teknologi dan pelaburan.
• Hutang isi rumah turun kepada 85.2% daripada KDNK pada suku kedua, sementara kredit yang terbatas dan pendapatan lemah terus membebankan keluarga.
• Pengangguran belia melebihi dua kali ganda kadar nasional dalam dua bulan pertama suku ketiga.
• Banjir menjejaskan lebih 1.48 juta isi rumah dan dijangka mengurangkan pertumbuhan tahunan kira-kira 0.1 mata peratusan.
• Data kilang yang disemak menunjukkan pengeluaran elektronik lebih kukuh, berbanding penguncupan dalam industri plastik, getah sintetik dan keluli.
• Kos tenaga dan makanan boleh mendorong inflasi melepasi julat sasaran buat sementara waktu, sementara SCB EIC menjangkakan kadar dasar kekal pada 1% hingga 2027.