GOGOX Rancang Jual Perniagaan Tanah Besar China pada Harga Satu Yuan ketika Tekanan Tunai Mendorong Peralihan ke Pasaran Luar Negara

Harga token bagi perniagaan yang mengalami kerugian berjuta-juta

GOGOX Holdings, platform logistik yang disenaraikan di Hong Kong, bersetuju pada 16 Oktober 2026 untuk menjual syarikat yang memegang operasi tanah besar China miliknya dengan harga hanya RMB1. Perniagaan yang dijual itu mencatatkan hasil sebanyak RMB44.016 juta dan kerugian selepas cukai sebanyak RMB49.259 juta pada separuh pertama 2026, bermakna kerugiannya melebihi hasil.

Pembeli yang dicadangkan ialah Crestpoint Investment Limited, sebuah syarikat pelaburan Hong Kong milik ahli perniagaan Ng Tsz Fung, yang namanya turut ditulis sebagai Ng Chi Fung. Urus niaga itu memerlukan kelulusan pemegang saham dan pemenuhan syarat lain sebelum dapat diselesaikan.

GOGOX, yang didagangkan dengan kod saham 2246, turut mencadangkan perubahan nama Cinanya kepada GOGO Tech sambil mengekalkan nama Inggerisnya. Kumpulan tersenarai itu akan menumpukan operasi pada Hong Kong dan pasaran luar negara lain, tempat ia beroperasi menggunakan jenama GOGOX.

Menurut syarikat itu, pelanggan dan pemandu di tanah besar akan berdepan perubahan pemilikan, bukannya penutupan operasi. GOGOX menjelaskan bahawa perniagaan operasi akan diteruskan di bawah pemilik baharu, manakala perjanjian perkhidmatan sedia ada kekal sah.

Kesan kewangan urus niaga itu melangkaui harga jualan simbolik. Pada akhir Jun, kumpulan tersenarai itu mempunyai tunai dan kesetaraan tunai sebanyak RMB67.94 juta, sementara hasil terasnya dari Hong Kong dan luar negara turut merosot. Penjualan anak syarikat tanah besar akan mengeluarkan satu sumber kerugian daripada akaunnya, tetapi tidak memberikan tunai baharu yang bermakna untuk membiayai peringkat seterusnya perniagaannya.

Apa yang akan diperoleh Crestpoint

Crestpoint akan membeli semua saham terbitan GGEx Holdings Limited, sebuah syarikat pegangan pelaburan yang diperbadankan di British Virgin Islands dan dimiliki sepenuhnya oleh GOGOX. GGEx memegang operasi tanah besar melalui anak-anak syarikat dan aturan kontrak yang memberikannya kawalan ke atas perniagaan operasi.

Perniagaan yang terlibat termasuk Tianjin 58 Freight, Zhenjiang 58 Supply Chain, Hainan 58 Supply Chain, Hainan 58 Freight, Tianjin GOGOX Freight, GOGOX Tianjin dan Anhui Supaida. Kegiatannya merangkumi logistik, penyelesaian penghantaran dan perkhidmatan teknologi.

Pembelian syarikat pegangan itu membolehkan Crestpoint mengambil alih struktur perniagaan di bawahnya. Oleh itu, perjanjian tersebut meliputi rangkaian operasi, bukannya sekadar nama jenama atau aplikasi.

GOGOX berkata Crestpoint dan pemilik muktamadnya ialah pihak ketiga yang bebas. Lembaga pengarahnya berpendapat bahawa tanah besar China tidak lagi menjadi keutamaan geografi teras dan berkata liputan perniagaan anak syarikat itu tidak sepenuhnya sepadan dengan strategi semasa kumpulan tersenarai tersebut. Pihak pengurusan mahu memudahkan struktur organisasi dan mengalihkan sumber kepada pasaran yang masih dikendalikannya.

Mengapa harga satu yuan boleh menghasilkan keuntungan perakaunan

Liabiliti GGEx yang belum diaudit melebihi asetnya sebanyak kira-kira RMB2.476 juta pada 30 Jun 2026. Baki negatif itu, bersama kerugian berterusan, membantu menjelaskan sebab pihak-pihak berkenaan bersetuju dengan harga nominal.

Perniagaan tanah besar itu menjana hasil sebanyak RMB166.386 juta pada 2024 dan RMB132.159 juta pada 2025, merosot kira-kira 20.6%. Kerugian selepas cukainya masing-masing berjumlah RMB151.973 juta dan RMB79.668 juta. Dengan mengambil kira kerugian RMB49.259 juta pada separuh pertama 2026, jumlah kerugian sepanjang dua setengah tahun itu mencecah kira-kira RMB280.9 juta.

GOGOX menganggarkan penjualan itu akan menghasilkan keuntungan perakaunan kira-kira RMB2.476 juta. Apabila anak syarikat yang mempunyai liabiliti melebihi aset dikeluarkan daripada akaun kumpulan, penghapusan baki negatif itu boleh menghasilkan keuntungan. Jumlah akhir bergantung pada nilai perakaunan yang digunakan ketika urus niaga direkodkan.

Tunai pula perkara berbeza. Syarikat menjangkakan tiada hasil jualan bersih selepas perbelanjaan. Manfaat kewangan utamanya ialah pengeluaran keputusan masa depan GGEx daripada akaun disatukan kumpulan tersenarai, yang menggabungkan syarikat induk dan anak-anak syarikatnya dalam satu gambaran kewangan.

Perkhidmatan di tanah besar dijangka diteruskan

GOGOX menolak gambaran bahawa urus niaga itu bermaksud penamatan perniagaannya di tanah besar. Dalam penjelasannya, syarikat berkata urus niaga itu mengubah pemilikan entiti operasi dan tidak melibatkan penutupan, pembubaran atau pemindahan perniagaan.

Syarikat berkata perkhidmatan untuk pengguna, pelanggan dan rakan logistik di tanah besar dijangka diteruskan seperti biasa di bawah pemilik baharu. Perjanjian perkhidmatan dengan pengguna dan pemandu akan kekal sah.

Oleh itu, perubahan praktikalnya berbeza bagi pemegang saham dan pelanggan. Kumpulan tersenarai itu tidak lagi memiliki operasi tanah besar dan tidak lagi memasukkan keputusan kewangannya dalam akaun kumpulan. Pelanggan dan pemandu pula akan terus berurusan dengan perniagaan operasi selepas perubahan pemilikan.

Cadangan perubahan nama Cina itu mencerminkan tumpuan geografi syarikat tersenarai yang lebih kecil. Perubahan itu tertakluk pada penyelesaian penjualan dan kelulusan pemegang saham. Operasi di Hong Kong dan luar negara akan terus menggunakan nama GOGOX.

Bagaimana persaingan di tanah besar menjadi semakin sukar untuk ditanggung

Perniagaan GOGOX di tanah besar berakar daripada 58 Express, yang ditubuhkan pada 2014 untuk memenuhi keperluan pelanggan pengangkutan barang, termasuk pasar borong, syarikat penghantaran dan peruncit. Langkah seterusnya untuk menyasarkan pelanggan individu membawanya bersaing secara lebih langsung dengan Lalamove bagi kerja pemindahan dan penghantaran sekali-sekala.

Pada 2018, perniagaan itu memperoleh pembiayaan sebanyak US$250 juta dan membelanjakan RMB524 juta untuk perbelanjaan jualan, melebihi hasilnya pada tahun itu. Baucar untuk pelanggan dan insentif untuk pemandu membantu platform bersaing bagi mendapatkan kedua-dua pihak dalam pasaran: mereka yang mahu barang dipindahkan dan pemandu yang sanggup melakukannya.

Didi Freight memasuki pasaran pada 2020, bermula di Chengdu dan Hangzhou, lalu menambah seorang lagi pesaing yang menawarkan diskaun dan subsidi kepada pemandu. Perbelanjaan jualan dan pemasaran GOGOX mencecah RMB335 juta pada 2021 dan RMB321 juta pada 2022, sebelum jatuh kepada RMB82 juta pada 2025. Penurunan berbanding 2021 itu kira-kira 75.5%.

Anggaran Frost & Sullivan yang dipetik dalam dokumen penyenaraian Lalamove meletakkan bahagian Lalamove dalam nilai transaksi kasar pengangkutan barang melalui sistem tertutup di tanah besar pada 61% pada 2025, diikuti Didi Freight dengan 12.4% dan GOGOX dengan 0.5%. Nilai transaksi kasar mengukur nilai urus niaga pengangkutan barang yang dikendalikan melalui sesuatu platform. Berdasarkan ukuran itu, dua peneraju tersebut menguasai 73.4% pasaran secara bersama.

Anggaran terdahulu bagi nilai transaksi logistik dalam talian dalam bandar yang sama pada 2021 meletakkan bahagian masing-masing pada 52.8%, 5.5% dan 3.2%. Anggaran itu menggunakan takrif pasaran yang berbeza, manakala angka pesanan GOGOX sendiri menunjukkan kemerosotan ketara: pesanan pengangkutan barang yang diselesaikan jatuh daripada 32.4 juta pada 2018 kepada 14.5 juta pada 2024, penurunan kira-kira 55%.

Dari segi sejarah, platform-platform itu turut mengenakan caj yang berbeza kepada pemandu. Lalamove mengenakan yuran keahlian, manakala GOGOX bergantung pada komisen daripada urus niaga. Kedua-dua pendekatan bergantung pada keupayaan menarik pelanggan dan pemandu yang mencukupi untuk memastikan penghantaran berjalan. Jumlah pesanan GOGOX yang semakin mengecil menyebabkan syarikat itu bersaing dengan rangkaian yang jauh lebih besar sambil mengurangkan perbelanjaannya untuk mendapatkan pelanggan.

Kerugian dan penyusutan tunai mengecilkan pilihan

GOGOX terus mencatat kerugian selepas penyenaraiannya pada Jun 2022. Kerugian tahunan kumpulan berjumlah kira-kira RMB1.209 bilion pada 2022, RMB1.101 bilion pada 2023, RMB194 juta pada 2024 dan RMB163 juta pada 2025. Kerugian menjadi jauh lebih kecil, namun masih melebihi RMB2.6 bilion secara keseluruhan dalam tempoh empat tahun itu.

Pada separuh pertama 2026, hasil kumpulan jatuh 10.9% kepada kira-kira RMB293 juta. Kerugian yang boleh dikaitkan kepada pemegang saham berjumlah RMB70.86 juta, manakala jumlah kerugian bagi tempoh itu ialah RMB71.205 juta. Angka-angka ini mengukur perkara yang sedikit berbeza kerana jumlah keseluruhan turut merangkumi kepentingan dalam anak-anak syarikat yang dipegang oleh pemilik lain.

Kerugian bersih terlaras syarikat turun 68% kepada RMB23.858 juta, manakala margin kasarnya meningkat daripada 28.4% kepada 29.9%. Margin kasar ialah bahagian hasil yang tinggal selepas kos langsung perkhidmatan ditolak, sebelum perbelanjaan seperti pentadbiran dan pemasaran. Ukuran keuntungan terlaras mengecualikan item perakaunan terpilih, yang membantu menjelaskan sebab kerugian terlaras lebih kecil daripada kerugian yang dilaporkan.

Perniagaan tanah besar itu turut memerlukan pengurangan nilai muhibah, iaitu aset perakaunan yang boleh timbul apabila sesebuah perniagaan dibeli pada harga melebihi nilai aset bersihnya yang boleh dikenal pasti. GOGOX merekodkan kemerosotan nilai muhibah tanah besar sebanyak RMB61.6 juta pada 2025 dan RMB46.869 juta lagi pada separuh pertama 2026 berikutan jangkaan pertumbuhan yang semakin lemah.

Tunai dan kesetaraan tunai merosot 47% kepada RMB67.94 juta, manakala aktiviti operasi menggunakan RMB17.177 juta pada separuh pertama tahun itu. GOGOX turut mengalihkan baki hasil penyenaraian sebanyak HK$107 juta, yang pada asalnya diperuntukkan untuk pelaburan dan pemerolehan di luar negara, kepada modal kerja am. Perubahan itu menyalurkan lebih banyak baki pembiayaannya untuk memastikan perniagaan terus beroperasi.

Pasaran luar negara sudah menyumbang sebahagian besar perniagaan

Operasi di Hong Kong dan luar negara menyumbang 62% daripada hasil GOGOX pada 2023, 74.8% pada 2024 dan 80.3% pada 2025. Bahagian itu mencapai 85% pada separuh pertama 2026, menunjukkan peralihan geografi tersebut sudah jauh maju sebelum perjanjian penjualan dimeterai.

Bagaimanapun, hasil di pasaran tersebut merosot 4.3% kepada kira-kira RMB249 juta pada separuh pertama 2026. Bahagian hasil kumpulan yang semakin besar itu berlaku ketika hasil tanah besar merosot lebih pantas, jatuh 35.7% daripada kira-kira RMB68.39 juta kepada RMB44.016 juta.

Hong Kong ialah pasaran tunggal terbesar GOGOX pada 2025, menyumbang hasil sebanyak RMB273 juta. Korea Selatan menjana RMB130 juta dan Singapura RMB79 juta. Ketiga-tiga pasaran itu menyumbang RMB482 juta secara keseluruhan, kira-kira 72% daripada hasil tahunan kumpulan yang berjumlah sekitar RMB671 juta.

India mencatat angka pertumbuhan yang lebih memberangsangkan: hasil meningkat 12.5% pada 2025, manakala liputannya mencapai 25 negeri. GOGOX turut mempunyai pengalaman beroperasi di pasaran termasuk Vietnam, memberikannya rangkaian serantau sedia ada dan bukannya perniagaan yang perlu dibina sepenuhnya dari awal.

Persaingan turut mengekori syarikat itu ke luar negara. Lalamove beroperasi di Hong Kong dan beberapa pasaran Asia Tenggara, manakala perkhidmatan penghantaran yang dikaitkan dengan aplikasi lebih besar bersaing untuk mendapatkan pelanggan di beberapa bahagian rantau ini. Setiap negara juga memerlukan perbelanjaan untuk pematuhan tempatan, pengurusan pemandu, penetapan harga dan pertikaian pelanggan.

Angka penyenaraian Lalamove meletakkan margin kasar luar negaranya pada 70.7% pada 2025, berbanding 48.5% di tanah besar China. Margin kasar kumpulan GOGOX sendiri ialah 29.9% pada separuh pertama 2026. Campuran pasaran dan perniagaan kedua-dua syarikat berbeza, maka hasil, kos dan penggunaan tunai GOGOX sendiri akan menentukan sejauh mana sumber yang masih ada dapat bertahan.

Daripada penggabungan besar kepada kumpulan tersenarai yang jauh lebih kecil

Asas operasi luar negara GOGOX berasal daripada GoGoVan, yang diasaskan di Hong Kong pada 2013. Penggabungannya dengan 58 Express pada 2017 menyatukan operasi Hong Kong dan rangkaian pengangkutan barang yang besar di tanah besar. Penjualan yang dicadangkan itu akan memisahkan kumpulan tersenarai daripada perniagaan tanah besar sembilan tahun selepas penggabungan tersebut.

Peristiwa penting berikut menunjukkan perubahan aspirasi dan kedudukan kewangan syarikat:

• 2013: GoGoVan diasaskan di Hong Kong.
• 2014: 58 Express ditubuhkan di tanah besar China.
• Ogos 2017: Kedua-dua perniagaan bergabung.
• 2018: Perniagaan tanah besar menggunakan jenama Kuaigou Dache dan menyasarkan lebih ramai pelanggan individu.
• 24 Jun 2022: GOGOX disenaraikan di Hong Kong pada harga HK$21.50 sesaham.
• Disember 2023: Chen Xiaohua meletak jawatan sebagai pengerusi dan pengarah eksekutif, dengan Lin Kai Yuen menggantikannya sebagai pengerusi.
• 16 Oktober 2026: GOGOX menandatangani perjanjian untuk menjual GGEx pada harga RMB1.

Nilai pasaran kumpulan itu melebihi HK$14 bilion semasa tempoh awal dagangannya pada 2022. Menjelang 16 Oktober 2026, nilainya kira-kira HK$74 juta, merosot lebih 99%. Harga penutup saham pada hari itu ialah HK$1.12. Kejatuhan nilai pasaran berlaku seiring dengan pengunduran daripada strategi pertumbuhan tanah besar yang pernah membantu membentuk identiti syarikat itu.

Perkara yang perlu berlaku sebelum penjualan dimuktamadkan

GOGOX menjangka akan menghantar pekeliling urus niaga kepada pemegang saham selewat-lewatnya pada 6 November 2026, sebelum mesyuarat agung luar biasa. Tiada pemegang saham diwajibkan berkecuali daripada mengundi. Tarikh mesyuarat masih belum ditetapkan.

Penyelesaian urus niaga memerlukan kelulusan pemegang saham dan pengawal selia, penyelesaian atau pelepasan baki pihak berkaitan, penyusunan semula dalaman serta tiada perubahan buruk yang material. Penyusunan semula itu akan menjadikan GGEx pemegang saham tunggal GOGOX PRC Group Limited.

Perjanjian itu menetapkan 16 April 2027 sebagai tarikh akhir, iaitu tarikh terakhir untuk memenuhi syarat melainkan pihak-pihak berkenaan bersetuju sebaliknya. Penyelesaian dijadualkan dalam tempoh tiga hari bekerja selepas syarat terakhir dipenuhi atau diketepikan. Jumlah baki pihak berkaitan yang perlu diselesaikan belum didedahkan.

Bagi GOGOX, penyelesaian penjualan itu akan memudahkan struktur kumpulan dan mengeluarkan keputusan anak syarikat tanah besar daripada akaunnya. Tugas operasi seterusnya ialah menstabilkan hasil di Hong Kong dan luar negara sambil mengawal kos. Memandangkan pelupusan itu tidak akan membawa masuk tunai yang bermakna, usaha tersebut bergantung pada sumber sedia ada dan sebarang pembiayaan masa depan yang berjaya diperolehnya.

Perkara Utama

• GOGOX bersetuju menjual GGEx, syarikat pegangan bagi operasi tanah besarnya, kepada Crestpoint Investment Limited pada harga RMB1.
• Perniagaan tanah besar itu mencatat kerugian RMB49.259 juta daripada hasil RMB44.016 juta pada separuh pertama 2026.
• Syarikat berkata perkhidmatan di tanah besar serta perjanjian dengan pelanggan dan pemandu akan diteruskan selepas perubahan pemilikan.
• Penjualan itu boleh menghasilkan anggaran keuntungan perakaunan sebanyak RMB2.476 juta, tanpa hasil bersih dijangka selepas perbelanjaan.
• Pasaran Hong Kong dan luar negara menyumbang 85% daripada hasil kumpulan pada separuh pertama 2026, tetapi hasilnya merosot 4.3%.
• Kelulusan pemegang saham dan syarat lain masih belum dipenuhi. Pekeliling dijangka dihantar selewat-lewatnya pada 6 November 2026, manakala tarikh akhir perjanjian ialah 16 April 2027.