Korea Selatan Berdepan Kekurangan Eksport Cip Sehingga $100 Bilion Jika Perbelanjaan AI Perlahan

Ledakan cip mendedahkan kelemahan ekonomi

Eksport semikonduktor Korea Selatan boleh mencatat kekurangan $50 bilion hingga $100 bilion berbanding jangkaan pada 2027 jika syarikat teknologi Amerika memperlahankan pelaburan mereka dalam kecerdasan buatan, menurut senario Bank of Korea yang didedahkan dalam jawapan bertulis kepada Perhimpunan Kebangsaan pada 26 Oktober 2026.

Potensi kerugian itu bersamaan antara 8.3% hingga 16.7% daripada unjuran eksport semikonduktor bank pusat sebanyak $600 bilion. Dalam senario pesimis itu, pertumbuhan ekonomi akan 0.4 mata peratusan lebih rendah daripada unjuran, lebihan akaun semasa akan menyusut dengan ketara, dan won akan menghadapi tekanan untuk melemah.

Amaran itu dikeluarkan ketika cip menghampiri separuh daripada eksport bulanan Korea Selatan. Pada September, penghantaran semikonduktor mencecah $60.3 bilion daripada jumlah eksport $120.94 bilion, iaitu 49.9%. Sementara itu, eksport kereta, alat ganti kereta dan jentera merosot, menyebabkan lebih sedikit industri bersedia mengisi kekosongan jika permintaan cip menyejuk.

Kebimbangan bank pusat itu turut dikongsi oleh Korea Development Institute (KDI). Tinjauan ekonomi Ogos yang diterbitkan pada 19 Ogos menyatakan pertumbuhan Korea Selatan sangat bergantung pada permintaan semikonduktor global dan boleh merosot dengan pantas jika pelaburan AI melemah.

Isu utamanya ialah perbelanjaan yang mendorong ledakan ini. Syarikat teknologi yang membangunkan perkhidmatan AI memerlukan pusat data besar yang dipenuhi peralatan pengkomputeran dan cip memori. Pendapatan Korea Selatan meningkat apabila syarikat tersebut membeli lebih banyak cip atau membayar harga yang lebih tinggi. Kemerosotan dalam pembinaan, pembiayaan atau pembelian akan menjejaskan pengeksport Korea melalui jumlah jualan dan harga.

Andaian dalam senario bank pusat

Bank of Korea mula mengemukakan senario pesimisnya dalam tinjauan Ogos. Jawapan kepada parlimen pada Oktober itu buat pertama kalinya memberikan anggaran terperinci kerugian eksport.

Pengiraan itu mengandaikan jumlah eksport semikonduktor meningkat sekitar 10% pada 2027, berbanding kadar dalam lingkungan belasan peratus rendah hingga pertengahan yang dijangka sebelum ini. Ia juga mengandaikan harga cip kira-kira 10% lebih rendah daripada unjuran bank. Gabungan pertumbuhan penghantaran yang lebih perlahan dan harga yang lebih rendah akan mengurangkan pendapatan eksport, walaupun kuantiti cip yang dijual ke luar negara terus meningkat.

Kekurangan $50 bilion hingga $100 bilion itu akan menyebabkan eksport semikonduktor berjumlah kira-kira $500 bilion hingga $550 bilion, berbanding paras asas $600 bilion. Senario itu menggambarkan hasil yang lebih lemah daripada jangkaan, bukannya unjuran bahawa penghantaran akan berhenti berkembang.

Kerugian pertumbuhan yang diunjurkan dinyatakan dalam mata peratusan: kadar pertumbuhan ekonomi akan 0.4 mata di bawah paras asas bank pusat. Bank itu juga menjangka lebihan akaun semasa jatuh jauh di bawah unjuran $430 bilion bagi 2027, tetapi tidak memberikan angka lebihan baharu untuk senario pesimis itu.

Urutan unjuran dan pendedahan ini menunjukkan betapa pantas perhatian beralih daripada keuntungan kepada ketahanannya:

• 19 Ogos 2026: KDI mengunjurkan pertumbuhan 3.2% pada 2026 dan 2.2% pada 2027, sambil memberi amaran tentang kebergantungan pada permintaan semikonduktor.
• Ogos 2026: Bank of Korea memasukkan senario pelaburan AI pesimis dalam tinjauan ekonominya.
• September 2026: Cip membekalkan 49.9% daripada eksport bulanan Korea Selatan.
• 26 Oktober 2026: Jawapan bank pusat kepada parlimen menganggarkan kemungkinan kekurangan eksport semikonduktor sebanyak $50 bilion hingga $100 bilion pada 2027.

Harga menjelaskan sebahagian besar lonjakan eksport

Jurang antara pendapatan eksport dengan pertumbuhan penghantaran membantu menjelaskan besarnya risiko itu. Pada suku ketiga, indeks nilai eksport semikonduktor Bank of Korea meningkat 223.1% berbanding setahun sebelumnya, manakala indeks jumlah eksportnya naik 15.6%.

Corak yang sama berlaku sepanjang tahun. Jumlah eksport semikonduktor meningkat 25.1% pada suku pertama, 9.4% pada suku kedua dan 15.6% pada suku ketiga. Nilai eksport meningkat jauh lebih pantas, masing-masing sebanyak 143.1%, 185.7% dan 223.1%.

Indeks nilai eksport mengukur pendapatan yang diperoleh, manakala indeks jumlah mengukur perubahan kuantiti yang dihantar selepas mengambil kira harga. Jurang yang semakin melebar menunjukkan betapa besarnya ledakan pendapatan bergantung pada harga, bukannya peluasan penghantaran fizikal yang setara.

KDI membuat penilaian serupa. Tinjauan Ogosnya menyatakan harga eksport semikonduktor yang meningkat mendadak telah memperbaiki terma perdagangan Korea Selatan, iaitu harga yang diterima bagi eksport berbanding harga yang dibayar untuk import. Hal ini membantu pendapatan negara berkembang lebih pantas daripada pengeluaran barangan dan perkhidmatan negara itu.

Kim Sang-bong, profesor ekonomi di Hansung University, berkata kekuatan eksport semikonduktor baru-baru ini lebih banyak bergantung pada kenaikan harga berbanding pertumbuhan penghantaran. Jumlah kontrak telah dipastikan sehingga separuh pertama 2027, katanya, tetapi harga selepas itu mungkin tertekan oleh peluasan pengeluaran cip kegunaan umum China atau pelaburan pusat data yang lebih perlahan.

Lebihan rekod bergantung pada permintaan yang sama

Lebihan akaun semasa Korea Selatan mencecah kira-kira $116.6 bilion pada suku kedua, menurut data Tabung Kewangan Antarabangsa yang dihimpunkan oleh Bank of Korea. Jerman mencatat $52.3 bilion dan Jepun $50.6 bilion. Oleh itu, Korea Selatan mengatasi jumlah gabungan mereka sebanyak $102.9 bilion dengan lebihan $13.7 bilion.

Akaun semasa mengukur perdagangan barangan dan perkhidmatan bersama aliran pendapatan, termasuk dividen dan faedah daripada pelaburan luar negara, serta pindahan. Eksport cip yang kukuh telah memacu lebihan itu, manakala peningkatan pendapatan pelaburan turut menyumbang.

Lebihan Korea Selatan kira-kira empat kali ganda paras $28.4 bilion setahun sebelumnya. Kelebihannya berbanding Jerman dan Jepun berterusan pada Julai dan Ogos, apabila Korea Selatan mencatat $88.2 bilion berbanding jumlah gabungan mereka sebanyak $80.8 bilion.

Unjuran memberikan angka berbeza tentang saiz lebihan itu kelak. Tinjauan Ogos KDI mengunjurkan kira-kira $360 bilion pada 2026 dan 2027. IMF kemudiannya mengunjurkan kira-kira $422 bilion bagi 2026, manakala penilaian terkini Bank of Korea menjangkakan lebihan tahun ini akan melebihi unjuran terdahulunya sebanyak $450 bilion. Paras asas $430 bilion yang digunakan dalam amaran risiko menurun bank pusat itu merujuk kepada 2027.

IMF menjangka lebihan itu kekal melebihi $400 bilion pada 2027 dan 2028, sebelum jatuh kepada $295.7 bilion pada 2029 dan $177.5 bilion pada 2031. Oleh itu, walaupun unjuran menjangkakan lebihan kekal luar biasa besar selama beberapa tahun, ia tetap meramalkan kemerosotan selepas itu.

Pengeksport lain hanya menawarkan penampan terhad

Angka Kementerian Perdagangan dan Industri Korea Selatan menunjukkan eksport semikonduktor meningkat 184.4% dari Januari hingga September berbanding tempoh sama setahun sebelumnya. Eksport kereta jatuh 3.8%, alat ganti kereta merosot 5.9%, dan jentera am susut 1.5%. Eksport peralatan rumah juga menurun.

Eksport keluli hanya meningkat 0.2%. Eksport petrokimia naik 6.6%, tetapi sebahagian besar peningkatan itu berpunca daripada harga lebih tinggi yang berkait dengan kos minyak antarabangsa. Persaingan China, halangan perdagangan dan permintaan lemah di sesetengah pasaran menyebabkan industri eksport mapan bergelut untuk menandingi sektor cip.

Angka September menunjukkan tumpuan itu dengan lebih jelas. Eksport semikonduktor meningkat 262.8%, berbanding kenaikan 83.5% bagi jumlah eksport. Cip menyumbang kira-kira 79% daripada peningkatan pendapatan eksport negara berbanding setahun sebelumnya.

Kang Sung-jin, profesor ekonomi di Korea University, menggesa kerajaan dan perniagaan memanfaatkan ledakan itu untuk memperkukuh industri lain, bukannya membentuk dasar dengan mengandaikan ledakan itu akan berterusan.

"Kerajaan dan sektor swasta harus bekerjasama menyusun semula industri seperti petrokimia dan keluli serta beralih kepada produk bernilai tambah lebih tinggi," tambahnya.

Ini bermakna membangunkan produk yang menjana pendapatan lebih tinggi kerana keupayaan atau mutunya, bukannya bergantung terutamanya pada penjualan bahan asas dalam kuantiti lebih besar. Bagi Korea Selatan, matlamat praktikalnya ialah menyediakan lebih banyak sumber kekuatan bagi eksport apabila harga semikonduktor jatuh.

Pasaran kewangan sudah merasai tekanan

Samsung Electronics dan SK hynix merangkumi hampir separuh permodalan pasaran Kospi, menjadikan keraguan tentang permintaan cip memori sebagai kebimbangan bagi seluruh pasaran saham. Semasa kemerosotan baru-baru ini yang memasuki Oktober, indeks penanda aras itu kehilangan kira-kira 1.05 kuadrilion won, atau 19%, daripada nilai pasarannya.

Pada 13 Oktober, Kospi jatuh 5.46%, dengan SK hynix merosot 10.09% dan Samsung Electronics kehilangan 7.39%. Kebimbangan tentang pembiayaan infrastruktur AI antara tekanan yang menggusarkan pelabur.

Hasil bon penyedia awan AI Amerika, CoreWeave, mencecah 15%, mencerminkan tuntutan pelabur terhadap pulangan yang jauh lebih tinggi untuk memegang hutangnya. Harga sahamnya kemudian jatuh lebih 15%. Firma pengendali pusat data Australia, Firmus, yang disokong Nvidia dan Blackstone, turut membatalkan rancangan tawaran awam permulaan bernilai $5 bilion ekoran permintaan yang lemah.

Lee Joo-wan, penganalisis semikonduktor dan bekas penyelidik SK hynix, berkata jangkaan telah menjadikan pengeluar cip Korea terdedah apabila saham mereka memuncak pada Jun.

"Risiko penurunan belum diambil kira dalam harga saham Samsung Electronics dan SK hynix ketika kedua-duanya memuncak pada Jun, sedangkan jangkaan keuntungan untuk lima tahun akan datang sudah pun diambil kira," kata Lee Joo-wan.

Pinjaman untuk membeli saham menambah satu lagi titik tekanan. Pada akhir September, saham semikonduktor merangkumi 10.4 trilion won daripada 33.4 trilion won pinjaman margin syarikat sekuriti yang belum dijelaskan, kira-kira 31%. Samsung Electronics dan SK hynix sahaja merangkumi 9.2 trilion won. Pelabur yang menggunakan pinjaman sedemikian mungkin diminta menyediakan lebih banyak wang atau menjual saham apabila harga jatuh.

Persaingan boleh terus menekan harga

Pengeluaran China merupakan satu lagi risiko di samping perbelanjaan AI yang lebih lemah. Kim, profesor di Hansung University, menyebut peningkatan pengeluaran semikonduktor kegunaan umum sebagai kemungkinan punca tekanan harga selepas separuh pertama 2027.

CXMT dari China berkata pada awal Oktober bahawa ia mencapai kemajuan dalam seni bina sel memori baharu yang direka untuk meningkatkan ketumpatan memori, atau jumlah maklumat yang disimpan dalam ruang tertentu. Syarikat itu merancang melancarkan produk memori pelayan yang menggunakan reka bentuk tersebut menjelang akhir 2026.

Jang Geun-hyuk, felo penyelidik kanan di Korea Capital Market Institute, memberi amaran bahawa pesaing baharu boleh memperhebat persaingan harga dan mengurangkan kuasa menetapkan harga serta margin keuntungan pengeluar sedia ada.

Tinjauan KDI mengemukakan risiko dari kedua-dua arah. Pelaburan AI yang lebih lemah atau persaingan yang lebih sengit boleh memperlahankan pertumbuhan dengan pantas. Sebaliknya, pelaburan yang berterusan bersama peluasan kapasiti pengeluaran Korea yang lebih pantas boleh meningkatkan pertumbuhan melebihi unjuran. Unjuran World Semiconductor Trade Statistics yang dipetik KDI meletakkan pertumbuhan jualan semikonduktor memori global pada 302.0% pada 2026 dan 36.0% pada 2027, iaitu pertumbuhan kukuh tetapi jauh lebih perlahan pada tahun depan.

Mengapa isi rumah mungkin kurang merasai ledakan ini

KDI mengunjurkan pertumbuhan pelaburan peralatan sebanyak 7.9% pada 2026 dan 7.0% pada 2027, dipacu oleh pelaburan semikonduktor. Penggunaan swasta dijangka berkembang lebih sederhana, masing-masing sebanyak 2.3% dan 2.0%, kerana peningkatan pendapatan masih tertumpu dalam sektor cip.

Peluang pekerjaan juga menerima manfaat yang lebih kecil daripada yang mungkin dibayangkan oleh angka pertumbuhan utama. KDI menyatakan pertumbuhan semikonduktor memberi limpahan terhad kepada pengambilan pekerja, manakala pembinaan dan pembuatan di luar sektor cip masih lemah. Pertumbuhan gaji benar yang lembap mengehadkan peningkatan bagi lebih ramai isi rumah.

Laporan Bank of Korea pada 26 Oktober mengenai kelemahan pekerjaan golongan muda dan tugas dasar mengenal pasti masalah berkaitan. Majikan dalam industri yang lebih terdedah kepada AI semakin mengutamakan kakitangan berpengalaman, manakala permintaan bagi tugas asas yang lazimnya diberikan kepada pekerja muda semakin menyusut. Bank itu mengenal pasti kewangan dan insurans, perkhidmatan profesional dan saintifik serta maklumat dan komunikasi sebagai antara industri terjejas.

Bank pusat menggesa hubungan yang lebih erat antara pendidikan dengan industri, perubahan kepada aturan pekerjaan dan keadaan yang menyebarkan manfaat pembuatan teknologi maklumat dengan lebih meluas. Penilaiannya membantu menjelaskan mengapa eksport pada paras rekod boleh wujud serentak dengan kesukaran mendapatkan pekerjaan pertama.

Perkembangan seterusnya bagi won dan pertumbuhan

Bank of Korea menjangka eksport cip yang lebih lemah dan pertumbuhan yang lebih perlahan akan meningkatkan tekanan ke bawah terhadap won. Mata wang yang lebih lemah boleh menaikkan kos domestik bahan api import dan barangan lain. Tinjauan Ogos KDI telah pun mengenal pasti won yang lebih lemah dan harga minyak yang lebih tinggi sebagai punca tekanan inflasi.

Unjuran Korea Selatan baru-baru ini bertambah baik kerana permintaan AI yang sama kini menjadi perhatian. Semakan naik unjuran pertumbuhan Oktober oleh IMF menaikkan unjuran 2026 kepada 3.3% dan unjuran 2027 kepada 2.8%. Unjuran Ogos KDI masing-masing ialah 3.2% dan 2.2%, menunjukkan betapa kuatnya perubahan jangkaan apabila penilaian terhadap pasaran semikonduktor berubah.

Gabenor Bank of Korea Shin Hyun-song mengenal pasti tempoh ledakan pelaburan AI sebagai pemboleh ubah utama bagi ekonomi. Pejabat Bank of Korea di New York turut memberi amaran bahawa pilihan raya kongres Amerika pada 3 November boleh menjejaskan sentimen pelaburan: kemenangan Demokrat di kedua-dua dewan boleh membawa peraturan AI yang lebih ketat dan mengurangkan minat untuk berbelanja.

Ujian praktikal seterusnya ialah sama ada syarikat teknologi mengekalkan rancangan pelaburan mereka, sama ada harga cip bertahan apabila lebih banyak pengeluaran tiba, dan sama ada eksport selain semikonduktor pulih. Kontrak sehingga separuh pertama 2027 memberikan sedikit sokongan, menurut Kim, manakala senario bank pusat meletakkan nilai dolar pada pendedahan ekonomi selepas tempoh perlindungan itu.

Perkara Utama

• Bank of Korea menganggarkan kekurangan eksport semikonduktor sebanyak $50 bilion hingga $100 bilion pada 2027 jika pelaburan AI perlahan.
• Senario pesimisnya menggabungkan pertumbuhan penghantaran yang lebih perlahan dengan harga cip kira-kira 10% di bawah unjuran.
• Pertumbuhan ekonomi akan 0.4 mata peratusan lebih rendah, dengan lebihan akaun semasa yang lebih kecil dan tekanan terhadap won.
• Cip menyumbang 49.9% daripada eksport September, manakala kereta, alat ganti kereta dan jentera mencatat kemerosotan dari Januari hingga September.
• Kenaikan harga menyumbang jauh lebih besar kepada ledakan eksport cip berbanding pertumbuhan jumlah penghantaran.
• Pendedahan pasaran saham yang tertumpu, manfaat pekerjaan yang terhad dan persaingan China yang semakin sengit menambah risiko.