FTSE Kekalkan Indonesia dalam Kategori Pasaran Membangun, Ketika MSCI Menimbang Pengelasan Semula

Indonesia Kekalkan Status Pasaran Membangun Sekunder, Dengan Satu Lagi Semakan Menanti

Indonesia kekal sebagai pasaran membangun sekunder di bawah pengelasan FTSE Russell dan tidak dimasukkan dalam senarai pantauannya. Keputusan itu memberi sedikit kelegaan kepada bursa saham negara tersebut, ketika satu lagi penyedia indeks global, MSCI, mempertimbangkan untuk memindahkannya ke kategori tersendiri.

Pengesahan itu disertai tarikh akhir yang perlu diperhatikan pelabur: FTSE Russell akan mengeluarkan kemas kini mengenai pengendalian sekuriti Indonesia sebelum semakan indeks Disember 2026. Beberapa perubahan indeks Indonesia ditangguhkan pada semakan Mac, Jun dan September sementara penyedia itu menilai pembaharuan terhadap ketelusan pasaran dan amalan dagangan.

Pengarah Utama Bursa Saham Indonesia, Jeffrey Hendrik, berkata pada 26 Oktober bahawa FTSE Russell mengesahkan semula pendiriannya dalam mesyuarat dalam talian dengan bursa itu pada 23 Oktober. Pengelasan tersebut telah pun dinyatakan dalam pengumuman FTSE Russell bertarikh 6 Oktober.

Jeffrey menjelaskan mesej daripada penyedia indeks itu:

FTSE terus mengelaskan Indonesia sebagai pasaran membangun sekunder, dan Indonesia tidak dimasukkan dalam senarai pantauan.

Sementara itu, MSCI membuka rundingan pada 15 Oktober mengenai sama ada Indonesia patut beralih daripada status pasaran membangun kepada status tersendiri. Keputusan muktamad dijadualkan selewat-lewatnya pada 30 Jun 2027, dengan kemungkinan kemas kini sebelum tarikh itu.

Kedua-dua proses itu penting kerana dana pelaburan antarabangsa menggunakan indeks penyedia ini untuk menentukan pasaran dan saham yang akan dipegang. FTSE Russell mengekalkan pengelasan negara Indonesia tanpa perubahan sambil terus meneliti pembaharuan. MSCI pula sedang mempertimbangkan perubahan yang boleh mengubah kedudukan Indonesia dalam penanda aras ekuiti globalnya.

Perkara dalam Keputusan Rasmi FTSE

Pengumuman pengelasan Oktober FTSE Russell menyatakan bahawa status Indonesia sebagai pasaran membangun sekunder kekal tanpa perubahan dan negara itu tidak dimasukkan dalam senarai pantauan. Pengumuman itu turut menyatakan penyedia tersebut terus memantau pembaharuan integriti pasaran modal Indonesia.

Senarai pantauan memberi pelabur makluman awal bahawa sesuatu pasaran sedang disemak untuk kemungkinan berpindah antara kategori. Semakan itu boleh melibatkan kemungkinan kenaikan atau penurunan kategori. Ketiadaan Indonesia bermakna FTSE Russell tidak memasukkannya dalam proses rasmi tersebut.

Namun, FTSE Russell merancang untuk terus mengumpulkan maklum balas daripada peserta pasaran dan meneliti pelaksanaan pembaharuan dalam amalan. Tugas yang dinyatakannya adalah untuk menilai sama ada perubahan itu menyokong peralihan yang teratur dan stabil kembali kepada proses semakan indeks standard.

Pengumuman itu membezakan secara praktikal antara pengelasan negara Indonesia dengan pengendalian sekuriti individu dalam semakan indeks. Pengelasan itu tidak berubah, manakala keputusan mengenai perubahan indeks yang ditangguhkan sebelum ini masih tertakluk pada penilaian lanjut.

Mengapa Perubahan Indeks yang Ditangguhkan Penting

FTSE Russell menangguhkan beberapa perubahan indeks Indonesia dalam tiga semakan pada 2026: Mac, Jun dan September. Pengumuman Oktober mengaitkan langkah seterusnya dengan keberkesanan pembaharuan yang baru diperkenalkan serta maklum balas daripada pelabur dan peserta pasaran lain.

Indeks ialah sekumpulan sekuriti yang digunakan untuk mewakili pasaran atau kategori pelaburan. Dalam semakan indeks, penyedia boleh mengubah saham yang termasuk dalam kumpulan itu atau wajaran yang diberikan kepadanya. Dana yang menjejaki indeks tersebut kemudian perlu melaraskan pegangan masing-masing.

Bagi dana berkenaan, maklumat pemilikan yang tepat dan jumlah saham yang mencukupi untuk didagangkan merupakan keperluan praktikal. Dana perlu mampu membeli dan menjual saham yang diperlukan oleh penanda arasnya. FTSE Russell menyatakan pembaharuan Indonesia menangani kebimbangan tentang ketelusan data dan kebolehulangan, iaitu keupayaan pelabur untuk meniru pegangan sesuatu indeks.

Oleh itu, semakan Disember ialah titik semakan terdekat bagi pengendalian sekuriti Indonesia. FTSE Russell berjanji akan mengeluarkan kemas kini lebih awal, tetapi belum menetapkan tarikh penerbitan yang tepat atau menjelaskan perubahan tertangguh mana yang akan diteruskan.

Perubahan yang Dilaksanakan Indonesia

Pengawal selia Indonesia dan bursa saham menumpukan pembaharuan pada ketelusan, kecairan dan pemantauan dagangan. Jeffrey berkata tiga perkara itu merupakan kumpulan langkah yang dibentangkan kepada FTSE Russell dalam mesyuarat pada 23 Oktober.

FTSE Russell menyenaraikan empat perubahan khusus: pendedahan maklumat pemegang saham yang lebih baik, peluasan kategori pengelasan pelabur, keperluan minimum saham apungan bebas dan alat pemantauan pasaran yang lebih kukuh. Secara keseluruhan, langkah itu menyentuh soal pemilikan saham, jumlah saham yang benar-benar boleh didagangkan oleh pelabur dan cara kegiatan mencurigakan dikesan.

Pendedahan maklumat pemegang saham membantu pelabur memahami struktur pemilikan. Kategori pelabur yang lebih terperinci dapat memberikan gambaran lebih jelas tentang pihak yang memegang dan mendagangkan sekuriti. Kedua-duanya relevan apabila pelabur cuba menilai sama ada ketersediaan sesuatu saham yang kelihatan sepadan dengan keadaan sebenar pasaran.

Saham apungan bebas merujuk bahagian saham syarikat yang tersedia untuk dagangan awam, berbanding saham yang dipegang sebagai kepentingan yang lazimnya tidak didagangkan. Keperluan minimum saham apungan bebas bertujuan memastikan syarikat tersenarai mempunyai jumlah saham yang mencukupi untuk pelabur.

Kecairan menggambarkan betapa mudahnya pelabur membeli atau menjual tanpa menyebabkan pergerakan harga yang besar. Pemantauan ialah pemerhatian terhadap dagangan dan corak dagangan bagi mengesan kemungkinan salah laku. Alat pemantauan yang lebih kukuh memberikan lebih banyak cara kepada pihak berkuasa untuk mengenal pasti kegiatan yang wajar disiasat.

Penguasa Perkhidmatan Kewangan, yang dikenali sebagai OJK, dan bursa itu meneruskan usaha berhubung ketelusan pemilikan, pengawasan dagangan dan tadbir urus korporat. Penilaian seterusnya FTSE Russell akan meneliti pelaksanaan dan keberkesanan langkah tersebut, bersama maklum balas peserta pasaran.

Mengapa MSCI Mempertimbangkan Keputusan Berbeza

Rundingan MSCI berkenaan cadangan untuk beralih daripada status pasaran membangun kepada status tersendiri. Langkah itu menyusuli kebimbangan tentang ketelusan yang terhad dalam struktur pemilikan saham, dagangan terselaras yang disyaki dan kekuatan penguatkuasaan.

Dagangan terselaras melibatkan peserta yang bertindak bersama. Kebimbangan dalam semakan ini ialah kegiatan yang disyaki boleh memesongkan dagangan dan harga, sekali gus menyukarkan pelabur lain menilai penawaran dan permintaan sebenar.

MSCI menyatakan kebimbangannya terhadap kemajuan dalam kenyataan yang mengiringi rundingan itu:

Walaupun pembaharuan telah diumumkan, kebimbangan besar masih wujud berhubung ketidakfungsian pasaran, termasuk kegiatan dagangan terselaras yang disyaki masih berterusan dan ketiadaan bukti penguatkuasaan yang bermakna.

Bursa Saham Indonesia menghubungi MSCI pada 19 Oktober untuk mendapatkan penjelasan tentang asas penilaiannya dan perubahan pendekatan dalam menilai pasaran Indonesia. Perbincangan bursa itu dengan FTSE Russell merupakan sebahagian daripada komunikasi rutinnya dengan penyedia indeks global.

Keputusan muktamad MSCI dijadualkan selewat-lewatnya pada 30 Jun 2027. Rundingan itu memberi peluang kepada peserta pasaran untuk mengemukakan maklum balas sebelum keputusan dibuat, dan MSCI mungkin menerbitkan kemas kini sementara.

Bagaimana Kedua-dua Penyedia Menilai Pasaran

FTSE Russell dan MSCI mengendalikan sistem pengelasan yang berasingan. Keputusan mereka bergantung pada kriteria, proses semakan dan maklum balas pelabur masing-masing. Oleh itu, Indonesia boleh mengekalkan pengelasannya di FTSE sambil berdepan cadangan perubahan di MSCI.

FTSE Russell menggunakan Matriks Penilaian Kualiti Pasaran. Penilaian itu merangkumi peraturan, sekatan pemilikan asing, urus niaga pertukaran asing, sistem dagangan, penjagaan dan penyelesaian, serta saiz pasaran dan bilangan sekuriti yang layak. Penjagaan bermaksud menyimpan sekuriti dengan selamat bagi pihak pelabur; penyelesaian ialah penyempurnaan dagangan melalui pertukaran saham dan pembayaran.

FTSE Russell membahagikan pasaran kepada kategori maju, membangun maju, membangun sekunder dan sempadan. Ia menjalankan penilaian tahunan dengan kemas kini sementara, membolehkannya menyemak perubahan peraturan pasaran dan pengalaman pelabur.

MSCI meneliti saiz dan kecairan pasaran, akses pelabur antarabangsa serta pembangunan ekonomi. Ujian pembangunan ekonomi terpakai bagi status pasaran maju. Penilaian kebolehcapaian MSCI merangkumi pemilikan asing, pergerakan modal, proses operasi, instrumen pelaburan serta kestabilan rangka kerja undang-undang dan institusi.

Oleh itu, kedua-dua penyedia menilai lebih daripada sekadar kenaikan keuntungan syarikat atau harga saham. Dana antarabangsa juga memerlukan maklumat yang boleh dipercayai, aturan dagangan yang berfungsi dan keyakinan bahawa wang boleh dibawa masuk dan keluar dari sesuatu pasaran.

Makna Status Tersendiri kepada Pelabur

MSCI menggunakan kategori tersendiri bagi pasaran di luar pengelasan pasarannya yang boleh dilabur, termasuk pasaran yang diturunkan taraf selepas kemerosotan luar biasa dari segi kebolehcapaian, saiz atau kecairan. Contohnya termasuk Argentina, Jamaica, Nigeria, Ukraine dan Zimbabwe.

Peralihan ke kategori itu boleh mengubah perwakilan Indonesia dalam indeks ekuiti global MSCI. Dana yang menjejaki penanda aras terjejas mungkin perlu melaraskan pegangan mereka di Indonesia. Pengurus lain menggunakan indeks yang sama untuk membandingkan prestasi atau menetapkan peruntukan pelaburan, menjadikan pengelasan relevan juga kepada dana yang tidak meniru indeks secara tepat.

Bagi syarikat Indonesia, keputusan itu boleh mempengaruhi penyertaan pelabur portfolio antarabangsa. Bagi pemegang saham, perubahan keanggotaan atau wajaran indeks boleh mempengaruhi dagangan apabila dana menyusun semula portfolio mereka.

MSCI belum membuat keputusan muktamad. Kedudukan semasa ialah FTSE Russell mengekalkan Indonesia dalam kategori membangun sekundernya, manakala MSCI sedang mengadakan rundingan mengenai pengelasan yang berbeza.

Pasaran Besar Berdepan Ujian Keyakinan

Pengerusi Lembaga Pesuruhjaya OJK, Friderica Widyasari Dewi, berkata pembaharuan mesti menghasilkan keputusan sebenar yang boleh diukur dan membina keyakinan pelabur melalui tindakan. Beliau menyifatkan matlamat pengawal selia itu sebagai membentuk pasaran modal yang adil, telus dan berdaya saing serta mempunyai kredibiliti global.

Friderica menganggarkan permodalan pasaran saham Indonesia sekitar $589 bilion, yang kedua terbesar dalam Persatuan Negara-negara Asia Tenggara, dan jumlah pelabur sebanyak 31.1 juta. Permodalan pasaran ialah jumlah nilai pasaran saham syarikat tersenarai.

Beliau turut menyebut pertumbuhan hasil sebanyak 15.9% dan pertumbuhan keuntungan bersih sebanyak 16.3% dalam kalangan syarikat tersenarai sepanjang 12 bulan hingga Jun 2026. Pertumbuhan keuntungan mengatasi pertumbuhan hasil sebanyak 0.4 mata peratusan.

Angka itu menunjukkan skala pasaran dan pertumbuhan yang dicatatkan oleh syarikat tersenarainya. Namun, semakan pengelasan memberi tumpuan kepada aspek lain dalam pengalaman pelaburan: sama ada pelabur mempunyai maklumat yang mencukupi, akses kepada saham yang boleh didagangkan dan keyakinan terhadap pengawasan dagangan.

Vietnam memberikan perbandingan berdekatan dalam sistem FTSE Russell. Peralihannya daripada kategori sempadan kepada membangun sekunder bermula pada 21 September 2026, dengan pelaksanaan awal sebanyak 10%. Peringkat seterusnya dijadualkan pada Mac, Jun dan September 2027. Indonesia sudah berada dalam kategori itu dan berusaha kembali kepada proses semakan indeks standard.

Tarikh yang Menentukan Keputusan Seterusnya

Pengelasan Indonesia melibatkan beberapa pengumuman dan mesyuarat berasingan. Perbincangan pada 23 Oktober mengesahkan semula pendirian sedia ada FTSE Russell, manakala semakan Disember dan tarikh akhir MSCI pada Jun kekal sebagai titik semakan utama seterusnya.

• Mac, Jun dan September 2026: FTSE Russell menangguhkan beberapa perubahan indeks Indonesia sementara menilai pembaharuan integriti pasaran.
• 6 Oktober 2026: FTSE Russell mengesahkan pengelasan Indonesia sebagai pasaran membangun sekunder dan tidak memasukkannya dalam senarai pantauan.
• 15 Oktober 2026: MSCI memulakan rundingan mengenai peralihan Indonesia daripada pasaran membangun kepada status tersendiri.
• 19 Oktober 2026: Bursa Saham Indonesia menghubungi MSCI untuk mendapatkan penjelasan tentang penilaiannya.
• 23 Oktober 2026: Bursa itu memberi taklimat dalam talian kepada FTSE Russell tentang pembaharuan berkaitan ketelusan, kecairan dan pemantauan.
• 26 Oktober 2026: Jeffrey menerangkan secara terbuka pengesahan FTSE Russell.
• Sebelum semakan indeks Disember 2026: FTSE Russell akan mengemas kini pengendaliannya terhadap sekuriti Indonesia.
• Selewat-lewatnya pada 30 Jun 2027: MSCI dijadualkan mengumumkan keputusan muktamad pengelasannya.

Pengumuman pengelasan negara sementara FTSE Russell yang lebih menyeluruh seterusnya dijadualkan pada 6 April 2027. Bagi Indonesia, tugas terdekat ialah menunjukkan keberkesanan pembaharuan sebelum kemas kini sekuriti Disember, sambil menangani kebimbangan dalam rundingan MSCI.

Perkara Utama

• FTSE Russell mengekalkan Indonesia sebagai pasaran membangun sekunder dan tidak memasukkannya dalam senarai pantauan.
• Beberapa perubahan indeks Indonesia ditangguhkan dalam tiga semakan pada 2026. Kemas kini seterusnya akan dikeluarkan sebelum semakan Disember.
• Pembaharuan meliputi pendedahan maklumat pemegang saham, kategori pelabur, keperluan saham apungan bebas dan pemantauan dagangan.
• MSCI sedang mengadakan rundingan mengenai peralihan Indonesia kepada status tersendiri susulan kebimbangan tentang ketelusan, dagangan dan penguatkuasaan.
• Keputusan muktamad MSCI dijadualkan selewat-lewatnya pada 30 Jun 2027. Kedua-dua penyedia membuat penilaian secara berasingan.