Volkswagen Catat Kerugian Suku Tahunan AS$6.5 Bilion ketika Susut Nilai Porsche dan Kemerosotan di China Menambah Tekanan

Susut nilai Porsche menjerumuskan Volkswagen lebih jauh ke dalam kerugian

Volkswagen mencatat kerugian selepas cukai sebanyak €5.82 bilion dari Julai hingga September 2026, kira-kira AS$6.5 bilion, apabila pengurangan nilai Porsche sebanyak €6.4 bilion memburukkan lagi kemerosotan jualan kenderaan, permintaan yang lemah di China dan tekanan tarif AS. Kerugian suku tahunan itu meningkat daripada €1.07 bilion setahun sebelumnya.

Keputusan yang diumumkan pada 29 Oktober itu menunjukkan syarikat berdepan dua masalah serentak. Caj perakaunan yang besar telah menyebabkan pendapatan merosot dengan ketara ke dalam zon merah, sementara perniagaan membuat dan menjual kereta menjana keuntungan yang lebih rendah daripada yang menurut pihak pengurusan diperlukan untuk membiayai pelaburan masa depan.

Volkswagen menyerahkan 1.89 juta kenderaan sepanjang suku itu, turun 14.3% berbanding setahun sebelumnya. Penghantaran di China merosot jauh lebih pantas, jatuh 38.5% kepada kira-kira 406,000 kenderaan. Kumpulan itu, yang merangkumi Audi, Porsche dan Skoda dalam kalangan 10 jenamanya, juga memperoleh keuntungan yang lebih rendah daripada kenderaan elektrik berbanding model enjin pembakaran.

Ketua Pegawai Kewangan Volkswagen, Arno Antlitz, menggesa tindakan segera dalam kenyataan yang mengiringi keputusan itu:

kita tidak boleh membuang masa dan mesti bertindak dengan pantas serta tegas.

Pihak pengurusan sedang melaksanakan penstrukturan semula yang boleh menjejaskan sehingga 100,000 pekerjaan dan empat kilang di Jerman. Rundingan dengan wakil pekerja bagi jenama teras Volkswagen dijadual bermula pada November, sekali gus membawa tekanan kewangan itu secara langsung ke dalam perbincangan mengenai pekerjaan, kilang dan kapasiti pengeluaran.

Sejauh mana kemerosotan kewangan berlaku?

Kerugian suku tahunan Volkswagen kira-kira 5.4 kali ganda kerugian yang dicatatkan setahun sebelumnya. Bagi sembilan bulan pertama 2026, kumpulan itu melaporkan kerugian selepas cukai sebanyak €2.72 bilion, berbanding keuntungan kira-kira €3.4 bilion dalam tempoh sama pada 2025.

Hasil merosot 6.3% pada suku itu. Jumlah yang dinyatakan tidak konsisten: €80.3 bilion tertera dalam keputusan utama, manakala pecahan kewangan terperinci menunjukkan €75.28 bilion. Hasil bagi sembilan bulan pertama pula dinyatakan kira-kira €233.4 bilion, turun 2.2%.

Penghantaran kenderaan memberikan satu lagi ukuran kemerosotan. Volkswagen menyerahkan sedikit lebih 6 juta kenderaan sehingga September, turun 9%, atau kira-kira 600,000 kenderaan, berbanding setahun sebelumnya. Kemerosotan lebih ketara sebanyak 14.3% pada suku ketiga menunjukkan penyusutan jualan semakin pantas sepanjang musim panas.

Hasil dan keuntungan mengukur perkara yang berbeza. Hasil ialah wang yang diperoleh perniagaan daripada jualan dan kegiatan lain. Keuntungan ialah baki selepas kos dan caj perakaunan ditolak. Angka Volkswagen menunjukkan tekanan terhadap kedua-duanya: pendapatan jualan menurun sementara caj besar menyebabkan keputusan akhir jatuh jauh lebih dalam ke bawah sifar.

Mengapa Porsche menyumbang begitu besar kepada kerugian

Porsche menjadi punca caj luar biasa terbesar, iaitu pelarasan penjejasan muhibah kira-kira €6.4 bilion. Muhibah ialah nilai perakaunan yang dikaitkan dengan sesebuah perniagaan, mencerminkan jangkaan terhadap keupayaannya menjana wang pada masa depan. Volkswagen mengurangkan nilai itu kerana jangkaannya terhadap Porsche semakin lemah.

Pelarasan penjejasan itu ialah caj bukan tunai. Volkswagen merekodkan perbelanjaan dalam akaunnya tanpa membuat bayaran tunai yang setara pada ketika itu. Caj itu tetap mengurangkan keuntungan yang dilaporkan dan mencerminkan penilaian yang kurang optimistik terhadap jenama mewah yang penting.

Porsche terhimpit oleh perniagaan yang lebih lemah di China, dasar tarif AS dan perubahan strategi kenderaan elektriknya. Jenama itu juga menyumbang kepada kerugian Volkswagen pada suku sebanding setahun sebelumnya, walaupun angka perniagaan terkininya menunjukkan sedikit kestabilan.

Volkswagen merekodkan €7.8 bilion dalam item luar biasa sepanjang suku itu. Selain Porsche, jumlah itu merangkumi kira-kira €1 bilion dalam pelarasan penjejasan yang melibatkan syarikat China. Menjelang akhir September, kumpulan itu telah membukukan €8.7 bilion daripada kira-kira €10 bilion kos luar biasa yang dijangka bagi keseluruhan tahun.

Kejatuhan jualan di China menjejaskan keputusan akhir

China menyumbang kira-kira 21.5% daripada penghantaran suku tahunan Volkswagen di seluruh dunia, berdasarkan 406,000 kenderaan daripada jumlah 1.89 juta. Kemerosotan jualan sebanyak 38.5% itu lebih dua kali ganda kadar global kumpulan, menunjukkan betapa besarnya beban pasaran itu terhadap keseluruhan perniagaan.

Volkswagen berdepan permintaan yang lebih lemah di samping persaingan harga sengit daripada pengeluar China. Harga lebih rendah boleh membantu menarik pelanggan, tetapi turut mengurangkan wang yang tersedia untuk menampung kos pembangunan, pengeluaran dan kos lain. Jumlah jualan yang menurun menyukarkan lagi keadaan kerana kos kilang dan kejuruteraan perlu diagihkan kepada bilangan kenderaan yang lebih sedikit.

Perubahan sumbangan China amat besar. Volkswagen memperoleh lebih €4 bilion di sana pada setiap tahun 2018 dan 2019. Selepas separuh pertama 2026, kumpulan itu masih menjangkakan usaha sama di China menyumbang antara €200 juta hingga €600 juta dalam keuntungan operasi bagi tahun tersebut.

Antlitz kini menjangkakan perniagaan di China berakhir sekitar titik pulang modal sebelum pelarasan penjejasan, dengan risiko kerugian tahunan yang besar susulan jangkaan lemah bagi suku terakhir. Usaha sama ialah perniagaan yang dikendalikan Volkswagen bersama rakan tempatan, dan kumpulan itu merekodkan bahagiannya daripada keputusan kewangan usaha sama berkenaan.

Usaha sama itu mencatat bahagian kerugian operasi sebanyak €113 juta dalam sembilan bulan pertama. Penurunan nilai berkaitan MEB, platform kejuruteraan kenderaan elektrik kongsi Volkswagen, menyumbang kepada keputusan itu. Tanpa caj tersebut, sumbangannya ialah keuntungan €110 juta.

Permintaan kenderaan elektrik menimbulkan masalah keuntungan

Perniagaan kenderaan elektrik Volkswagen berkembang di Eropah, tetapi keadaan ekonominya pada masa ini menyukarkan pertumbuhan itu diterjemahkan kepada peningkatan pendapatan kumpulan. Kira-kira satu daripada lima kenderaan yang diserahkan di Eropah dalam sembilan bulan pertama ialah kenderaan elektrik sepenuhnya.

Tempahan juga meningkat. Volkswagen mempunyai kira-kira 150,000 tempahan bagi keluarga kereta kecil elektrik sepenuhnya yang dibangunkan berasaskan ID. Polo. Ini memberikan kumpulan itu jumlah tempahan yang besar sementara ia berusaha meningkatkan keuntungan daripada kenderaan tersebut.

Antlitz berkata model elektrik pada masa ini menjana keuntungan lebih rendah berbanding model enjin pembakaran. Apabila bahagian kenderaan elektrik dalam jualan meningkat, perbezaan itu menekan margin operasi kumpulan, iaitu bahagian hasil yang tinggal sebagai keuntungan selepas kos operasi ditolak.

Tarif AS menambah tekanan. Tarif ialah cukai yang dikenakan ke atas barangan yang memasuki sesebuah negara. Duti yang dikenakan di bawah Presiden Donald Trump menjejaskan pendapatan Volkswagen, di samping persaingan harga di China dan kos mengubah barisan produknya.

Impak penstrukturan semula terhadap pekerja

Lembaga Volkswagen menyasarkan penjimatan €31 bilion melalui langkah yang merangkumi rangkaian model yang lebih kecil, struktur organisasi yang lebih ringkas, kos lebih rendah dan pengurangan kapasiti pengeluaran. Bagi pekerja, isu utama ialah sejauh mana pelarasan itu akan dilakukan melalui pengurangan pekerjaan dan perubahan operasi kilang.

Pengurangan kira-kira 50,000 pekerjaan menjelang akhir dekad sudah dipersetujui, manakala 50,000 jawatan lagi berpotensi terjejas. Penstrukturan semula itu juga digambarkan sebagai penghapusan 120,000 pekerjaan menjelang akhir 2030 dengan kos €31 bilion, dan bukannya menyasarkan jumlah tersebut sebagai penjimatan. Jumlah akhir pekerjaan, perbelanjaan dan keputusan mengenai kilang masih belum dimuktamadkan.

Volkswagen menggaji 614,500 orang di seluruh dunia pada 30 September, berbanding kira-kira 628,900 pada akhir 2025. Ini bermakna pengurangan 14,400 orang, atau kira-kira 2.3%, dalam tempoh sembilan bulan. Pengurangan 100,000 jawatan bersamaan kira-kira 16% daripada tenaga kerja pada September.

Empat kilang di Jerman dikenal pasti berpotensi ditutup. Satu lagi perubahan yang dicadangkan melibatkan penjualan kilang Osnabrück kepada firma pelaburan Aurelius dan negeri Lower Saxony, dengan rancangan mengalihkan operasi tapak itu kepada pengeluaran pertahanan. Urus niaga yang dirancang itu turut membebankan akaun Volkswagen.

Rundingan pada November bagi jenama teras akan menemukan pihak pengurusan dan wakil pekerja untuk membincangkan penstrukturan semula. Kos tambahan bagi aturan persaraan awal yang berkaitan dengan pengurangan pekerjaan yang dipersetujui pada 2024 juga dijangka.

Pendapatan terlaras juga masih tidak memberi banyak ruang

Pendapatan Volkswagen kelihatan lebih kukuh apabila item luar biasa dikecualikan, tetapi pihak pengurusan masih menganggap pulangan asas terlalu rendah. Angka terperinci menunjukkan keuntungan operasi sebelum item khas sebanyak €8.8 bilion bagi sembilan bulan pertama, bersamaan margin 3.8%.

Margin 3.8% bermakna kira-kira €3.80 keuntungan operasi bagi setiap €100 hasil. Dengan ruang yang begitu kecil, perniagaan perlu mengekalkan pelaburan yang diperlukan untuk kenderaan baharu, bateri, perisian dan perubahan pengeluaran, sambil menyerap turun naik lanjut dalam permintaan dan kos.

Antlitz memberi amaran bahawa pulangan sedemikian tidak mencukupi untuk jangka panjang dan boleh mengehadkan keupayaan Volkswagen membiayai pelaburan masa depan. Kebimbangan itu amat mendesak kerana kumpulan tersebut memerlukan produk dan teknologi baharu untuk bersaing di pasaran yang menyaksikan jualan dan pendapatan semasanya merosot.

Penganalisis Philippe Houchois dari bank pelaburan Jefferies berpendapat keputusan itu secara umumnya selaras dengan jangkaan. Beliau turut menyatakan aliran masuk tunai automotif menuju ke hujung atas julat ramalan tahunan Volkswagen. Penjanaan tunai memberikan gambaran perniagaan yang berbeza daripada keuntungan perakaunan, khususnya pada suku yang didominasi pelarasan penjejasan bukan tunai.

Ramalan lebih rendah dan jadual yang padat

Pasukan pengurusan Ketua Pegawai Eksekutif Oliver Blume telah menurunkan ramalan margin operasi 2026 kepada tidak lebih daripada 1%, daripada julat sebelumnya 4% hingga 5.5%. Margin operasi Volkswagen pada 2025 ialah 2.8%.

Hasil tahunan dijangka sekitar €315 bilion, berbanding €321.9 bilion pada 2025. Ini mewakili kemerosotan kira-kira 2.1%. Ramalan itu menyusuli penurunan sebelumnya pada Julai, apabila Volkswagen membatalkan jangkaan pertumbuhan hasil sehingga 3%.

Rentetan amaran dan keputusan menunjukkan betapa pantas keutamaan syarikat semakin tertumpu:

• Julai 2026: Volkswagen menurunkan unjuran hasil, menggantikan jangkaan pertumbuhan dengan julat daripada kemerosotan 3% hingga jualan yang secara umumnya tidak berubah.
• Pertengahan September 2026: Pihak pengurusan menurunkan ramalan margin operasi kepada maksimum 1% dan mendedahkan caj luar biasa yang besar.
• 29 Oktober 2026: Volkswagen mengumumkan kerugian suku tahunan sebanyak €5.82 bilion dan kemerosotan penghantaran yang ketara.
• November 2026: Rundingan dengan wakil pekerja bagi jenama teras dijadual bermula.
• Akhir 2030: Penstrukturan semula kumpulan dan pengurangan pekerjaan yang dipersetujui mencapai tarikh akhir utama perancangan.

Pelaburan di China diteruskan meskipun berdepan tekanan

Volkswagen masih melabur dalam teknologi yang bertujuan membina semula kedudukannya di China. Pada 26 Oktober, syarikat itu mengumumkan bahawa ia telah memulakan ujian jalan raya Tahap 3 di Hefei selepas memperoleh permit tempatan, dengan sasaran kesiapsiagaan teknologi pada 2027.

Tahap 3 bermaksud kenderaan boleh melaksanakan tugas pemanduan dalam keadaan yang ditetapkan, sementara seorang manusia bersedia mengambil alih apabila diminta. Rancangan kerjasama Volkswagen membayangkan penghantaran kenderaan dengan keupayaan tersebut seawal separuh kedua 2027.

Program itu menggabungkan pembangunan perisian, cip dan kenderaan tempatan dengan usaha mengurangkan kos. Pesaing China sudah memajukan sistem pemanduan pintar, menjadikan pembangunan produk sebahagian daripada tindak balas Volkswagen terhadap kemerosotan kedudukan pasarannya.

Oleh itu, Volkswagen perlu mengurus dua tuntutan serentak: mengurangkan perbelanjaan operasi sedia ada dan terus membiayai kenderaan yang diharapkan bakal dibeli pelanggan. Angka suku tahunan itu menunjukkan mengapa pihak pengurusan mendesak perubahan yang lebih pantas, manakala rundingan pada November akan membantu menentukan kesan perubahan tersebut terhadap pekerja dan kilang.

Perkara Utama

• Volkswagen mencatat kerugian selepas cukai sebanyak €5.82 bilion pada suku ketiga, berbanding €1.07 bilion setahun sebelumnya.
• Pelarasan penjejasan Porsche sebanyak €6.4 bilion merupakan bahagian terbesar daripada item luar biasa suku tahunan berjumlah €7.8 bilion.
• Penghantaran global turun 14.3% kepada 1.89 juta kenderaan; penghantaran di China merosot 38.5% kepada kira-kira 406,000.
• Jualan kenderaan elektrik meningkat di Eropah, tetapi pada masa ini keuntungan bagi setiap kenderaan lebih rendah berbanding model enjin pembakaran.
• Pihak pengurusan meramalkan margin operasi 2026 tidak melebihi 1% dan hasil sekitar €315 bilion.
• Pengurangan pekerjaan besar-besaran dan perubahan pada kilang di Jerman sedang dibincangkan, dengan rundingan bersama pekerja dijadual pada November.