Korea Selatan Mahu Bloomberg Naik Taraf Status Bon, Namun Aliran Masuk Berpotensi Berdepan Risiko Jualan

Seoul mendesak perubahan sebelum semakan 2027

Korea Selatan meminta Bloomberg mengklasifikasikan bon kerajaannya sebagai aset pasaran maju, dengan harapan mendapat akses kepada kumpulan pelabur antarabangsa yang lebih luas menjelang semakan klasifikasi negara yang dijangka pada awal 2027. Potensi manfaatnya termasuk pembelian tambahan dianggarkan sebanyak 4 trilion won oleh Dana Pencen Kerajaan Global Norway (GPFG), walaupun pelabur belum membuat sebarang komitmen sedemikian.

Timbalan Perdana Menteri merangkap Menteri Kewangan dan Ekonomi Lee Hyoung-il mengemukakan permintaan itu kepada Bing Li, wakil Bloomberg bagi rantau Asia Pasifik, pada 28 Oktober 2026. Kerajaan berhujah bahawa kedudukan ekonomi Korea Selatan dan penambahbaikan akses untuk pelabur asing wajar mendorong perubahan daripada klasifikasi pasaran sedang pesat membangun.

Pengiraan kewangan ini melibatkan aliran dalam kedua-dua arah. Korea Selatan sudah mempunyai kehadiran besar dalam indeks bon pasaran sedang pesat membangun Bloomberg. Dana yang menjejaki indeks tersebut mungkin menjual bon Korea selepas pengklasifikasian semula, sekali gus mengimbangi pembelian daripada pelabur yang baharu dibenarkan membelinya. Kementerian belum menerbitkan anggaran konkrit aliran masuk bersih, iaitu jumlah yang tinggal selepas pembelian dan jualan dikira bersama.

Perubahan yang diminta kerajaan daripada Bloomberg

Bloomberg telah memasukkan bon kerajaan Korea dalam Indeks Bon Agregat Global sejak 2002, sambil mengklasifikasikan Korea Selatan sebagai pasaran sedang pesat membangun. Oleh itu, Seoul meminta perubahan klasifikasi dalam hubungan indeks yang sudah lama terjalin, susulan kemasukannya dalam Indeks Bon Kerajaan Dunia (WGBI).

Indeks bon ialah senarai sekuriti yang digunakan untuk mengukur prestasi pelaburan. Banyak dana menjejaki indeks dengan rapat, manakala dana lain menggunakannya sebagai rujukan ketika membuat keputusan pembelian. Klasifikasi negara boleh mempengaruhi kandungan senarai tersebut serta peraturan pelaburan yang diguna pakai institusi besar.

Lee, menteri yang mengetuai permintaan kerajaan itu, memberitahu Li bahawa pembangunan ekonomi dan pasaran Korea mewajarkan penilaian semula:

Memandangkan kedudukan antarabangsa ekonomi Korea yang semakin kukuh, pertumbuhan pasaran bon kerajaannya dan akses yang bertambah baik, konsistensi klasifikasi Korea Selatan sebagai pasaran sedang pesat membangun dalam Indeks Bon Agregat Global Bloomberg perlu dikaji semula.

Permintaan kerajaan itu berkaitan cara pelabur antarabangsa mengelompokkan hutang Korea. Indeks Agregat Global Bloomberg, WGBI FTSE Russell dan indeks bon kerajaan J.P. Morgan merupakan rujukan utama bagi pelaburan bon global. Oleh itu, peraturan indeks berkenaan memberi kesan besar kepada negara yang mahu menarik pembeli asing.

Mengapa status ekonomi belum menentukan keputusan

Korea Selatan memenuhi kriteria Bank Dunia bagi ekonomi berpendapatan tinggi dan kriteria Tabung Kewangan Antarabangsa bagi ekonomi maju. Bloomberg mengakui klasifikasi tersebut ketika mempertimbangkan sama ada layanan terhadap bon Korea perlu diubah.

Semakan negara Bloomberg turut mempertimbangkan akses pelabur asing, kawalan modal dan keadaan pasaran lain. Oleh itu, tahap pendapatan negara hanyalah satu daripada beberapa faktor dalam keputusan tersebut. Pelabur juga perlu dapat memasuki pasaran, melakukan urus niaga dan mengurus wang mereka dalam keadaan yang dianggap sesuai oleh penyedia indeks.

Lee berkata Korea Selatan telah meningkatkan akses pasaran dengan ketara sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Beliau meminta Bloomberg mengambil kira perubahan kepada sistem pertukaran asing dan pasaran modal, selain pertumbuhan pasaran bon kerajaan serta kedudukan ekonomi antarabangsa Korea.

Namun, Bloomberg mengekalkan klasifikasi Korea Selatan sebagai pasaran sedang pesat membangun pada April 2026 selepas berunding dengan peserta pasaran. Republik Czech, Israel dan Taiwan turut mengekalkan klasifikasi sedia ada selepas proses semakan yang sama.

Perkembangan semakan

Bloomberg mula meneliti kemungkinan pengklasifikasian semula pada 2024. Pertemuan pada Oktober menghidupkan semula usaha kerajaan selepas keputusan mengekalkan kerangka sedia ada pada awal 2026.

• 2002: Bon kerajaan Korea dimasukkan ke dalam Indeks Bon Agregat Global Bloomberg dengan klasifikasi pasaran sedang pesat membangun.
• 2024: Bloomberg mula menyemak kemungkinan perubahan klasifikasi Korea Selatan.
• Februari 2025: Korea Selatan, Republik Czech, Israel dan Taiwan dikenal pasti sebagai negara yang sedang disemak.
• April 2026: Bloomberg mengekalkan klasifikasi sedia ada bagi negara-negara tersebut sebagai pasaran sedang pesat membangun selepas rundingan.
• 28 Oktober 2026: Lee bertemu Li dan meminta penilaian semula status Korea Selatan.
• Awal 2027: Bloomberg dijangka menjalankan semakan berkala seterusnya bagi klasifikasi negara.

Keputusan April membiarkan kemungkinan perubahan pada masa hadapan terbuka. Tugas segera Seoul ialah meyakinkan Bloomberg bahawa kedudukan ekonominya dan pembaharuan pasaran menyokong keputusan berbeza dalam semakan akan datang.

Mengapa dana Norway penting

GPFG Norway menggambarkan bagaimana klasifikasi indeks boleh mempengaruhi permintaan terhadap hutang kerajaan Korea. Dana itu mengeluarkan bon kerajaan Korea daripada penanda aras pendapatan tetapnya pada 2019, susulan dasar yang mengecualikan bon pasaran sedang pesat membangun. Penanda aras ialah portfolio rujukan yang digunakan dana untuk mengukur pelaburan dan prestasinya.

Dana itu memegang bon kerajaan Korea bernilai 49 bilion kroner Norway pada akhir 2019, bersamaan kira-kira 7 trilion won. Pegangannya susut kepada sifar pada akhir 2024 sebelum meningkat semula kepada 15.1 bilion kroner, bersamaan kira-kira 2.3 trilion won, pada separuh pertama 2026.

Angka bagi separuh pertama itu kira-kira 69% lebih rendah berbanding paras akhir 2019, berdasarkan penurunan daripada 49 bilion kroner kepada 15.1 bilion kroner. Pemulihan daripada sifar juga menunjukkan pengecualian daripada penanda aras dan portfolio sebenar dana itu telah mengikuti haluan yang berbeza.

Jangkaan pasaran meletakkan potensi pembelian tambahan GPFG susulan klasifikasi sebagai pasaran maju pada kira-kira 4 trilion won. Angka itu ialah peluang pelaburan yang mungkin berlaku, bukannya peruntukan yang diumumkan oleh dana Norway tersebut. Jumlah akhirnya bergantung pada keputusan pelaburannya dan peraturan yang terpakai kepada portfolionya.

Risiko jualan dalam kalangan dana pasaran sedang pesat membangun

Korea Selatan sudah menjadi bahagian penting dalam pasaran bon negara sedang pesat membangun. Pada akhir Januari 2026, negara itu merangkumi 9.66% daripada Indeks Bon Kerajaan Mata Wang Tempatan Pasaran Sedang Pesat Membangun Bloomberg, bahagian kedua terbesar selepas China. Bon mata wang tempatan ialah hutang yang diterbitkan dalam mata wang negara peminjam sendiri, dalam hal ini won.

Indeks lain, Indeks Bon Kerajaan Pasaran Sedang Pesat Membangun Bloomberg, memberikan Korea Selatan wajaran 8.66% pada November 2025. Peratusan ini merujuk kepada indeks dan tarikh yang berbeza. Kedua-duanya menunjukkan bahawa bon Korea merangkumi bahagian yang ketara dalam portfolio berasaskan hutang pasaran sedang pesat membangun.

Bagi dana yang menjejaki indeks mata wang tempatan itu dengan tepat, wajaran 9.66% bermakna kira-kira 9.66 daripada setiap 100 unit yang dilaburkan akan diperuntukkan kepada bon kerajaan Korea pada ketika itu. Pengeluaran Korea daripada indeks akan memaksa dana sedemikian mengalihkan peruntukan tersebut.

Penarafan kredit berdaulat AA Korea Selatan turut menjadikan bonnya komponen kredit yang agak kukuh dalam kumpulan pasaran sedang pesat membangun. Memindahkannya ke kategori pasaran maju akan mengubah komposisi pelaburan bagi pelabur di kedua-dua belah sempadan klasifikasi itu.

Persoalan kewangan utama ialah berapa banyak bon yang akan dibeli pelabur pasaran maju yang layak berbanding jumlah yang akan dijual pelabur pasaran sedang pesat membangun. Aliran yang bersaing ini menentukan sama ada label baharu membawa kepada peningkatan permintaan terhadap hutang Korea.

Pengalaman Israel menunjukkan pentingnya saiz indeks

Peralihan Israel ke pasaran ekuiti maju MSCI pada 2010 memberikan contoh konkrit tentang pengiraan yang terlibat apabila negara bertukar kumpulan. Wajarannya merosot daripada 3.17% dalam indeks pasaran sedang pesat membangun kepada 0.37% dalam indeks pasaran maju, seiring aliran keluar pelaburan bersih kira-kira AS$1.9 bilion.

Saham dan bon kerajaan mempunyai pelabur serta peraturan indeks yang berbeza. Perbandingan yang relevan ialah perubahan saiz relatif: sesebuah negara boleh merangkumi bahagian besar dalam satu kumpulan pelaburan dan bahagian jauh lebih kecil dalam kumpulan lain. Jumlah wang yang menjejaki setiap kumpulan kemudian membantu menentukan pembelian dan jualan.

Kemasukan Korea Selatan dalam Indeks Agregat Global Bloomberg sedia ada menambah satu lagi pertimbangan. Pelabur yang menjejaki penanda aras luas itu sudah boleh mendapatkan akses kepada bon Korea melaluinya. Perubahan klasifikasi yang dicadangkan terutamanya akan mempengaruhi pengelompokan negara dan kelayakan pelaburan, maka kesan kewangannya berbeza daripada kemasukan ke dalam penanda aras buat kali pertama.

Kementerian mengakui bahawa anggaran pelaburan tambahan sukar dibuat kerana Korea sudah diwakili dalam indeks sedia ada. Oleh itu, penilaian yang berguna perlu mengambil kira pemegang sedia ada serta institusi yang mungkin mendapat kelonggaran peraturan.

Maksud permintaan lebih kukuh terhadap kos pinjaman

Kim Jung-sik, profesor emeritus ekonomi di Universiti Yonsei, berkata pengklasifikasian semula boleh mengurangkan pulangan tambahan yang diminta pelabur untuk memegang hutang kerajaan Korea:

Pengklasifikasian semula boleh menurunkan premium risiko hutang kerajaan Korea, sekali gus membolehkan kerajaan menerbitkan bon pada kadar faedah yang lebih rendah,

Premium risiko ialah pulangan tambahan yang diminta pelabur sebagai pampasan bagi risiko yang dikaitkan dengan sesuatu pelaburan. Jika lebih ramai pelabur bersaing untuk membeli bon, harganya boleh meningkat dan hasilnya boleh menurun. Hasil yang lebih rendah bagi hutang baharu boleh mengurangkan kos pinjaman kerajaan.

Kim turut menyatakan kemungkinan manfaat terhadap mata wang dan pasaran kewangan:

Aliran masuk modal yang lebih besar dan pasaran modal domestik yang lebih mendalam juga boleh membantu menstabilkan won.

Kim berkata penuaan penduduk dan pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan berkemungkinan melebarkan defisit fiskal serta meningkatkan keperluan pinjaman kerajaan. Defisit fiskal berlaku apabila perbelanjaan kerajaan melebihi hasil, sekali gus memerlukan pinjaman untuk menampung jurang itu. Asas pelabur yang lebih luas boleh membantu menyerap hutang tambahan apabila tekanan tersebut meningkat.

Seoul mahu pembaharuan sampai kepada pelabur

Lee turut meminta Bloomberg menyokong komunikasi antara kerajaan dengan pelabur global menerusi perkhidmatan maklumat kewangan dan saluran medianya. Permintaan itu mencerminkan keprihatinan praktikal: perubahan peraturan pasaran perlu difahami oleh institusi yang membuat keputusan tentang tempat untuk melaburkan wang mereka.

Li bersetuju bahawa komunikasi dan kerjasama berterusan adalah penting. Beliau berkata Bloomberg akan terus berusaha memperdalam pemahaman pelabur global tentang pasaran kewangan Korea Selatan serta menghubungkan penggubal dasar dengan peserta pasaran.

Kerajaan merancang meneruskan perbincangan supaya pembaharuan pasaran pertukaran asing dan modalnya diambil kira dalam semakan akan datang. Bagi peminjam dan pelabur, ukuran kejayaan yang paling berguna ialah permintaan yang terhasil terhadap bon Korea, keseimbangan antara pelaburan masuk dan keluar, serta kadar faedah yang dibayar kerajaan.

Perkara Utama

• Korea Selatan meminta klasifikasi pasaran maju daripada Bloomberg dalam pertemuan pada 28 Oktober 2026, menjelang semakan yang dijangka pada awal 2027.
• Bon kerajaan Korea telah dimasukkan dalam Indeks Agregat Global Bloomberg sejak 2002 dengan klasifikasi pasaran sedang pesat membangun.
• Potensi pembelian tambahan oleh GPFG Norway dianggarkan sekitar 4 trilion won, namun tiada komitmen pelaburan diumumkan.
• Wajaran besar Korea dalam indeks pasaran sedang pesat membangun mewujudkan risiko jualan oleh dana yang menjejaki penanda aras tersebut.
• Kerajaan belum menerbitkan anggaran konkrit aliran masuk bersih selepas pembelian dan jualan diambil kira.
• Permintaan lebih kukuh boleh membantu mengurangkan kos pinjaman ketika penuaan penduduk dan pertumbuhan perlahan meningkatkan tekanan terhadap kewangan awam.