Bekas Guru Bergelar Bilionair Atas Kertas Selepas Saham Crown New Materials Melonjak 787% pada Penampilan Sulung di Shenzhen

Saham berharga 16.98 yuan mencecah 150.58 yuan

Crown New Materials Technology mengumpul kira-kira 956 juta yuan dengan menjual saham baharu, sebelum menyaksikan sahamnya melonjak sehingga 787% ketika mula didagangkan pada 3 November 2026. Penampilan sulung di Shenzhen itu menjadikan pengerusi merangkap ketua eksekutif Michael Mai, bekas guru sekolah rendah di selatan China, dan adik perempuannya, Mai Huixia, bilionair atas kertas.

Pengeluar bahan pelekat dan filem pelindung itu, yang pelanggannya termasuk Apple, Tesla dan BYD, dibuka pada harga 56 yuan berbanding harga tawaran 16.98 yuan. Sahamnya mencecah 150.58 yuan semasa sesi dagangan, mencetuskan dua penggantungan dagangan sementara, sebelum ditutup pada harga 84.55 yuan. Walaupun susut daripada paras tertinggi, saham itu tetap berakhir hampir 398% lebih tinggi daripada harga tawarannya.

Mai, 62, dianggarkan mempunyai kekayaan sebanyak $2.5 bilion berdasarkan pegangannya, manakala adiknya yang berusia 64 tahun dan merupakan naib pengerusi syarikat itu dianggarkan memiliki $2 bilion. Anggaran itu bergantung pada nilai pasaran pegangan mereka. Kekayaan mereka berubah mengikut harga saham, dan sekatan penjualan bermakna sebahagian besar kekayaan itu masih terikat dengan perniagaan berkenaan.

Menjelang pagi Rabu, 4 November, saham Crown didagangkan pada kira-kira 77 yuan. Harga itu sekitar 49% lebih rendah berbanding paras tertinggi pada Selasa, namun masih lebih empat kali ganda daripada harga yang dibayar pelabur yang menerima saham dalam tawaran awam permulaan (IPO).

Pembalikan mendadak itu memperlihatkan dua sisi cerita: peningkatan luar biasa dalam nilai pasaran sebuah perniagaan keluarga, dan sebuah pengeluar yang jualannya berkembang lebih pantas daripada keuntungannya. Notis penyenaraian Crown telah memberi amaran tentang spekulasi, jumlah saham yang terhad untuk didagangkan serta kemungkinan kerugian.

Dari bilik darjah di Zhongshan ke pengeluar milik keluarga

Mai, yang turut dikenal pasti sebagai Mai Huiquan, mengajar di sebuah sekolah rendah di Zhongshan, wilayah Guangdong, dari 1981 hingga 1984. Beliau meninggalkan bidang perguruan pada Disember 1984 dan menceburi perniagaan bahan pelekat pada Januari 1985.

Perjalanannya dalam bidang pembuatan merangkumi pekerjaan di kilang tempatan dan menyelia sebuah pengeluar pita pelekat. Mai Huixia juga memperoleh pengalaman dalam jualan dan pengurusan di syarikat pembuatan sebelum adik-beradik itu menubuhkan Crown pada Jun 2000 dengan modal berdaftar sebanyak 2 juta yuan.

Zhongshan kekal sebagai pangkalan syarikat itu. Sepanjang beberapa dekad berikutnya, Crown berkembang menjadi pembekal kepada sektor elektronik, kenderaan, bateri dan perkakas rumah, dengan empat kilang pembuatan di China dan sebuah di Vietnam.

Mai ialah warganegara Australia dan pemastautin tetap Hong Kong. Adiknya pula warganegara China. Sebelum penyenaraian, adik-beradik itu mengawal bersama 87.17% Crown, menurut prospektus IPOnya.

Generasi seterusnya turut terlibat dalam perniagaan itu. Anak perempuan Mai, Mai Christal, menganggotai lembaga pengarah, manakala pasangan Mai, anak-anak perempuannya yang lain dan anak perempuan Mai Huixia mempunyai kepentingan tidak langsung. Crown turut menerima sokongan pelaburan daripada Shenzhen Capital Group.

Produk Crown untuk pengeluar elektronik dan kenderaan

Crown membangunkan, menghasilkan dan menjual bahan pelekat industri dan elektronik, selain filem berfungsi. Bahan ini direka untuk kegunaan khusus, seperti menyambungkan komponen atau melindungi permukaan sensitif semasa proses pembuatan.

Pitanya membantu melekatkan bahagian-bahagian dalam produk yang merangkumi bumbung kenderaan hingga telefon pintar. Dalam pengeluaran semikonduktor, filem pelindung melindungi wafer, iaitu cakera nipis tempat cip dihasilkan, daripada habuk dan kerosakan.

Antara pelanggan yang dinamakan syarikat itu dalam sektor elektronik ialah Huawei, OPPO, vivo, Google dan Amazon; dalam sektor kenderaan dan bateri, Tesla, BYD, CATL, Gotion High-tech dan CALB; manakala dalam sektor perkakas rumah, Gree dan Galanz. Pelbagai kegunaan ini menghubungkan Crown dengan beberapa pasaran pembuatan, bukannya satu produk siap sahaja.

Crown memiliki paten ciptaan dalam dan luar negara serta pernah menyertai penggubalan piawaian kebangsaan dan industri. Operasinya merangkumi penyelidikan, pembuatan dan jualan. Dalam prospektusnya, syarikat itu menyenaraikan pengeluar Amerika Syarikat, 3M, dan Nitto Denko dari Jepun sebagai pesaing global, selain pengeluar bahan dari China.

Bagi pelanggan, bahan pelekat atau filem hanyalah satu bahagian dalam proses pemasangan yang jauh lebih besar. Perniagaan Crown bergantung pada pembekalan bahan yang berfungsi mengikut keperluan, sambil memenuhi tuntutan pengeluaran syarikat yang membuat telefon, kereta, bateri dan barangan lain.

Jumlah kutipan IPO dan kegunaan dana

Crown menerbitkan 56,304,768 saham baharu pada harga 16.98 yuan sesaham, sekali gus mengumpul kira-kira 956 juta yuan sebelum ditolak perbelanjaan. Syarikat itu merancang menggunakan hasil tersebut untuk mengembangkan pengeluaran dan membina pusat penyelidikan di China.

Perbezaan antara kutipan dana itu dengan lonjakan saham di pasaran penting bagi kewangan syarikat. Crown menerima wang daripada penerbitan saham baharu. Selepas dagangan bermula, pelabur yang membeli dan menjual saham tersebut menentukan harga pasaran, dengan urus niaga itu berlaku antara peserta pasaran.

Tiada pemegang saham sedia ada menjual saham sebagai sebahagian daripada tawaran itu, menurut notis penyenaraian yang dikeluarkan Crown dan penajanya, China International Capital Corporation, pada 2 November. Selepas IPO, Crown mempunyai 468.98 juta saham terbitan dan didagangkan di bawah kod saham 001381 di papan utama Bursa Saham Shenzhen.

Pada harga tawaran, jumlah saham itu memberikan nilai syarikat kira-kira 7.96 bilion yuan. Pada harga pembukaan 56 yuan, nilainya kira-kira 26.3 bilion yuan. Jika jumlah saham yang sama digunakan pada paras tertinggi intrahari, nilai pasaran mencecah kira-kira 70.6 bilion yuan, sebelum susut kepada sekitar 39.7 bilion yuan ketika pasaran ditutup.

Kilang baharu dan kemudahan penyelidikan mengambil masa untuk dibina dan mula menjana pulangan. Notis penyenaraian Crown memberi amaran bahawa aset bersihnya mungkin pada awalnya berkembang lebih pantas daripada keuntungan, memandangkan wang IPO diterima sebelum projek yang dibiayai mula memberikan manfaat.

Mengapa jumlah saham yang kecil penting

Hanya 44,097,241 saham Crown tersedia untuk dagangan tanpa sekatan pada permulaan, bersamaan 9.40% daripada jumlah saham selepas tawaran itu. Oleh itu, pelabur yang mahu mendapatkan pegangan serta-merta bersaing untuk membeli kurang daripada satu daripada setiap 10 saham syarikat itu.

Selebihnya tertakluk pada sekatan. Pemegang saham sedia ada dan pelabur yang menerima peruntukan strategik berdepan tempoh sekatan jualan selama 12 atau 36 bulan, bergantung pada kategori masing-masing. Sebahagian saham yang diperuntukkan kepada pelabur melalui proses penempatan luar bursa dikenakan sekatan selama enam bulan.

Shen Meng, pengarah urusan bank pelaburan Beijing, Chanson & Co., mengaitkan lonjakan itu dengan minat pelabur terhadap penyenaraian baharu dan harga IPO yang konservatif di tanah besar China. Apabila pembeli berminat dan jumlah saham yang boleh didagangkan kecil, pesanan mereka boleh melonjakkan harga dengan mendadak.

Crown juga mula didagangkan di bawah peraturan yang membenarkan perubahan harga luar biasa besar. Tiada had perubahan harga harian sepanjang lima hari dagangan pertama. Selepas tempoh itu, had harian ialah 10%. Penggantungan dagangan sementara masih boleh menghentikan sesi yang sangat tidak menentu, seperti yang berlaku dua kali pada pagi Selasa.

Notis penyenaraian memberi amaran tentang spekulasi tidak rasional dan kecairan terhad, iaitu risiko pelabur tidak dapat membeli atau menjual jumlah yang dikehendaki pada harga yang boleh diterima. Notis itu turut memberi amaran bahawa pinjaman untuk membeli saham boleh membesarkan kerugian dan menyebabkan pelabur diminta menyediakan lebih banyak cagaran.

Betapa pantas keuntungan atas kertas berubah

Pelabur yang menerima peruntukan 500 saham pada harga tawaran perlu membayar 8,490 yuan. Pada paras tertinggi Selasa, pegangan itu bernilai 75,290 yuan, iaitu keuntungan atas kertas sebanyak 66,800 yuan.

Pada harga penutupan 84.55 yuan, saham yang sama bernilai 42,275 yuan. Keuntungannya masih besar, iaitu 33,785 yuan, tetapi hampir separuh daripada keuntungan atas kertas pada paras tertinggi sudah lenyap. Pada harga kira-kira 77 yuan pada pagi Rabu, pegangan itu bernilai sekitar 38,500 yuan.

Pembeli yang masuk pada paras tertinggi pula mengalami keadaan sebaliknya. Lima ratus saham yang dibeli pada harga 75,290 yuan akan susut nilai pasaran sebanyak 33,015 yuan menjelang penutupan Selasa. Harga yang dibayar, bukannya besarnya keuntungan utama berbanding harga IPO, menentukan hasil bagi setiap pelabur.

Anggaran kekayaan keluarga itu juga sensitif terhadap harga yang digunakan untuk menilai pegangan mereka. Paras tertinggi Crown, harga penutupannya dan harga pada pagi Rabu menunjukkan penilaian yang sangat berbeza dalam tempoh lebih sedikit daripada satu hari dagangan.

Tarikh-tarikh utama merangkumi sejarah panjang perniagaan itu serta kepantasan pergerakan pasaran:

• 1981 hingga 1984: Mai bekerja sebagai guru sekolah rendah di Zhongshan.
• Januari 1985: Beliau menceburi perniagaan bahan pelekat selepas meninggalkan bidang perguruan.
• Jun 2000: Adik-beradik itu menubuhkan Crown dengan modal berdaftar sebanyak 2 juta yuan.
• Akhir Oktober 2026: Crown mengumpul kira-kira 956 juta yuan melalui IPO.
• 3 November 2026: Dagangan bermula di Shenzhen; saham mencecah 150.58 yuan dan ditutup pada 84.55 yuan.
• 4 November 2026: Saham didagangkan pada kira-kira 77 yuan pada waktu pagi.

Jualan meningkat, tetapi pertumbuhan keuntungan perlahan

Hasil tahunan Crown meningkat daripada 2.895 bilion yuan pada 2023 kepada 3.159 bilion yuan pada 2024 dan 3.408 bilion yuan pada 2025. Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk meningkat daripada 278 juta yuan kepada 302 juta yuan, kemudian 309 juta yuan dalam tempoh yang sama.

Antara 2023 hingga 2025, hasil meningkat kira-kira 17.7%, manakala keuntungan bersih berkembang sekitar 11.2%. Keuntungan merangkumi kira-kira 9.6% daripada hasil pada 2023 dan 9.1% pada 2025. Ringkasnya, Crown menjual lebih banyak, tetapi bahagian setiap yuan jualan yang dikekalkan sebagai keuntungan bersih sedikit lebih kecil.

Corak itu berterusan pada separuh pertama 2026. Hasil mencecah 1.789 bilion yuan, meningkat 12.35% berbanding tempoh sama tahun sebelumnya, manakala keuntungan bersih meningkat 2.36% kepada 159 juta yuan.

Anggaran dalam pemfailan syarikat bagi sembilan bulan pertama meletakkan hasil pada kira-kira 2.8 bilion yuan, meningkat sekitar 12%, dan keuntungan bersih pada 225 juta yuan, susut kira-kira 7.9%. Satu lagi unjuran syarikat menganggarkan hasil antara 2.714 bilion hingga 2.754 bilion yuan dan keuntungan bersih antara 225 juta hingga 244 juta yuan, daripada hampir tidak berubah hingga merosot sekitar 8%. Keputusan akhir bagi tempoh itu tidak disertakan.

Crown mengaitkan tekanan terhadap pendapatan bersih dengan peningkatan kos bahan dan ketegangan perdagangan global. Angka-angka itu menunjukkan cabaran sebenar di sebalik keterujaan pasaran saham: menukar peningkatan jualan kepada kenaikan keuntungan yang setara.

Perubahan penilaian

Harga tawaran Crown bersamaan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 25.87, berdasarkan pengiraan yang dinyatakan syarikat menggunakan pendapatan 2025 selepas mengambil kira pertambahan jumlah saham. Nisbah ini membandingkan harga saham dengan keuntungan tahunan yang boleh dikaitkan kepada setiap saham.

Notis penyenaraian bertarikh 2 November membandingkan angka itu dengan purata 27.65 bagi industri getah dan plastik pada bulan sebelumnya dan 45.47 bagi syarikat tersenarai setanding yang dipilih. Perbandingan tersebut menggunakan data pasaran setakat 14 Oktober.

Apabila harga Crown melonjak, penilaian keuntungannya turut berubah. Jika pengiraan pendapatan dalam notis itu dikekalkan, paras tertinggi intrahari membayangkan nisbah kira-kira 229, manakala harga penutupan membayangkan nisbah sekitar 129. Angka ini dikira daripada nisbah tawaran yang didedahkan dan harga saham selepas itu.

Perniagaan itu tidak mencatat lonjakan keuntungan tahunan yang setara sepanjang sesi dagangan tersebut. Pelabur membayar harga yang jauh lebih tinggi untuk asas keuntungan yang sama, sekali gus menjadikan pertumbuhan keuntungan pada masa hadapan lebih penting kepada penilaian. Projek pengeluaran dan penyelidikan Crown bertujuan menyokong perniagaannya, manakala keputusan terkini menunjukkan tekanan kos terhadap keuntungan.

Penampilan sulung hangat ketika pasaran lebih luas lemah

Lonjakan Crown berlaku ketika saham-saham China yang telah lama tersenarai melalui tempoh sukar. Indeks CSI 300 merosot 8.5% pada Oktober, manakala indeks STAR 50 yang menumpukan teknologi susut kira-kira 40% dalam tempoh kurang empat bulan, menghapuskan kira-kira $480 bilion nilai pasaran.

Penampilan sulung saham baharu menerima sambutan berbeza. Menurut firma broker Guotai Haitong Securities, saham yang mula didagangkan di Shanghai dan Shenzhen mencatat kenaikan purata 234% pada hari dagangan pertama masing-masing pada September. Kenaikan Crown hampir 398% ketika penutupan mengatasi purata kukuh itu.

Beijing juga meningkatkan sokongan kepada pasaran. Kira-kira dua minggu sebelum penampilan sulung Crown, sekitar $19 bilion mengalir ke dalam dana dagangan bursa susulan campur tangan kerajaan, operasi seumpamanya yang terbesar sejak awal 2025. Dana ini memegang kumpulan sekuriti, membolehkan pembelian menyokong lebih banyak saham.

Pihak berkuasa sekuriti China juga dilaporkan mengarahkan bank pelaburan pada Isnin, 2 November, supaya menghentikan sementara permohonan IPO baharu, sementara permohonan yang sudah dalam proses dibenarkan diteruskan. Tiada jadual awam untuk pembukaan semula permohonan diumumkan. Langkah itu akan mengehadkan syarikat baharu yang mencari pembiayaan pasaran, sementara calon sedia ada masih boleh meneruskan proses.

Penampilan sulung Crown menggambarkan perbezaan itu dalam satu sesi dagangan: permintaan tinggi untuk bekalan kecil saham yang baru disenaraikan, ketika pasaran lebih luas bergelut. Bagi pengeluar itu, perubahan perniagaan jangka panjang ialah modal yang dikumpul untuk pengembangan dan penyelidikan. Bagi pemegang saham, perubahan serta-merta ialah penilaian yang bergerak dengan mendadak dari jam ke jam.

Perkara Utama

• Crown New Materials mula didagangkan di Shenzhen pada 3 November 2026, meningkat daripada harga tawaran 16.98 yuan kepada paras tertinggi 150.58 yuan.
• Saham ditutup pada harga 84.55 yuan selepas dua penggantungan dagangan sementara dan didagangkan pada kira-kira 77 yuan pada pagi berikutnya.
• Pengerusi Michael Mai dan naib pengerusi Mai Huixia dianggarkan memiliki kekayaan atas kertas sebanyak $2.5 bilion dan $2 bilion.
• IPO mengumpul kira-kira 956 juta yuan untuk pengembangan pengeluaran dan pembinaan pusat penyelidikan.
• Hanya 9.40% saham Crown pada awalnya tersedia untuk dagangan tanpa sekatan.
• Pertumbuhan hasil mengatasi pertumbuhan keuntungan, sementara kos bahan yang lebih tinggi dan ketegangan perdagangan menekan pendapatan.