Ledakan Eksport AI China Tingkatkan Pertumbuhan kepada 4.5% ketika Sektor Hartanah dan Perbelanjaan Isi Rumah Ketinggalan

Pemulihan kilang bertembung dengan ekonomi domestik yang rapuh

Ekonomi China berkembang 4.5% pada suku ketiga 2026, menurut Biro Perangkaan Kebangsaan pada 19 Oktober, apabila permintaan kukuh dari luar negara terhadap barangan teknologi membantu mengimbangi kemerosotan sektor hartanah yang semakin meruncing. Pertumbuhan meningkat daripada 4.3% pada April hingga Jun, kadar paling perlahan dalam tempoh lebih tiga tahun, dan mengatasi ramalan ahli ekonomi sebanyak 4.4%.

Pemulihan itu mendedahkan jurang ketara. Jualan runcit September meningkat hanya 1.1% berbanding setahun sebelumnya, manakala pelaburan pembangunan hartanah merosot 20.6% dalam tempoh sembilan bulan pertama. Kilang mendapat manfaat daripada lonjakan global dalam pembinaan infrastruktur kecerdasan buatan, tetapi ramai isi rumah kekal berhati-hati dalam berbelanja.

China menjana kira-kira 107.11 trilion yuan dalam pengeluaran ekonomi dari Januari hingga September, dengan pertumbuhan purata 4.6%. Ini meletakkan ekonomi kedua terbesar dunia itu dalam lingkungan sasaran tahunan Beijing, iaitu 4.5% hingga 5%, walaupun pertumbuhan suku ketiga kekal di bawah pengembangan 5% yang dicatatkan pada awal tahun.

Keluaran dalam negara kasar, atau KDNK, mengukur nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam sesebuah ekonomi. Angka suku tahunan membandingkan pengeluaran dengan tempoh sama setahun sebelumnya. Berbanding suku sebelumnya, ekonomi China berkembang 1.2%, meningkat daripada 0.9% pada April hingga Jun.

Biro perangkaan menggambarkan ekonomi yang mengekalkan pembangunan dalam keadaan tertekan, sambil mengakui bahawa permintaan domestik yang tidak mencukupi kekal sebagai masalah utama. Angkanya menjelaskan sebabnya: sektor pembuatan maju berkembang pesat, tetapi pelaburan merentas ekonomi menyusut dan pembelian pengguna meningkat perlahan.

Bagi Beijing, cabaran segera kini bukan lagi sekadar mencapai sasaran pertumbuhan tahun ini, tetapi memastikan manfaat daripada pengeluaran dan eksport turut meningkatkan pendapatan isi rumah, pekerjaan dan perbelanjaan.

Bagaimana ledakan AI meningkatkan eksport

Eksport barangan pada September mencecah $447.18 bilion, meningkat 36.3% berbanding setahun sebelumnya, menurut angka yang dikaitkan dengan kastam China. Kenaikan 8.3% juga dilaporkan bagi bulan itu. Angka yang lebih besar itu selaras dengan laporan yang menyebut pertumbuhan eksport melebihi satu pertiga.

Eksport litar bersepadu memberikan contoh ketara lonjakan teknologi itu: nilainya meningkat 136% kepada $45 bilion, manakala jumlah cip yang dihantar hanya meningkat 1%. Litar bersepadu ialah cip semikonduktor yang digunakan dalam peralatan elektronik, termasuk pelayan dan perkakasan lain yang menyokong perkhidmatan AI.

Angka itu bermakna purata nilai eksport setiap cip meningkat lebih dua kali ganda. Pengiraan ini membahagikan perubahan nilai eksport, iaitu 2.36 kali paras sebelumnya, dengan perubahan jumlah penghantaran, iaitu 1.01 kali. Harga yang lebih tinggi dan peralihan kepada produk yang lebih mahal boleh meningkatkan purata tersebut.

Perbelanjaan global untuk pusat data, pelayan dan komponen berkaitan telah mewujudkan permintaan terhadap eksport teknologi China. Manfaatnya melangkaui cip: mesin, peralatan elektrik dan produk pembuatan lain turut membekalkan infrastruktur yang diperlukan untuk mengendalikan sistem AI.

Barangan mekanikal dan elektrik merangkumi 64.3% daripada eksport China dalam sembilan bulan pertama, dengan nilai eksport meningkat 23.7%. Oleh itu, permintaan teknologi menjadi sebahagian daripada asas eksport pembuatan yang jauh lebih luas, bukannya sumber pertumbuhan yang terpencil.

Peningkatan industri melangkaui semikonduktor

Sektor pembuatan maju China berkembang 14.3% dalam sembilan bulan pertama, berbanding pertumbuhan 5.3% bagi perusahaan perindustrian yang melepasi ambang saiz yang ditetapkan oleh biro perangkaan. Pembuatan peralatan berkembang 10.2%.

Angka pengeluaran menunjukkan hala tuju pelaburan itu. Pengeluaran peranti yang digunakan untuk percetakan 3D meningkat 62.5%, bateri litium-ion meningkat 39.5%, dan robot industri meningkat 29.1%. Industri ini sebahagian daripada usaha Beijing mengalihkan kredit dan sumber daripada sektor hartanah kepada pengeluaran yang lebih maju.

Mao Shengyong, timbalan ketua Biro Perangkaan Kebangsaan, berkata sektor pembuatan maju, ekonomi digital dan perkhidmatan moden menyumbang lebih 40% kepada pertumbuhan dari Januari hingga September. Beliau menyifatkan pengembangan 4.6% sepanjang tempoh itu sebagai "sukar dicapai".

Pengeluaran perindustrian September meningkat 5.5% berbanding setahun sebelumnya dalam pecahan terperinci ekonomi, berbanding 5.2% pada Ogos; satu lagi angka yang diterbitkan meletakkan pertumbuhan September pada 6.5%. Tinjauan kilang turut bertambah baik, dengan indeks pengurus pembelian pembuatan rasmi mencecah 50.1 selepas dua bulan menguncup.

Indeks pengurus pembelian mengukur perubahan keadaan perniagaan melalui tinjauan syarikat. Bacaan melebihi 50 menandakan pengembangan. Angka September menunjukkan aktiviti kilang kembali berkembang secara sederhana, seiring pengembangan yang jauh lebih pesat dalam industri teknologi terpilih.

Mengapa isi rumah masih menahan perbelanjaan

Jualan runcit September meningkat 1.1%, naik daripada 0.4% pada Ogos dan mencatat kadar terpantas sejak Mac. Peningkatan itu mengatasi jangkaan sekitar 0.5% hingga 0.6%, tetapi kekal sederhana berbanding pengembangan sektor pembuatan dan eksport.

Prestasi sektor perkhidmatan mengatasi barangan dalam sembilan bulan pertama. Jualan runcit barangan dan perkhidmatan meningkat 2.6% secara keseluruhan, dengan jualan runcit perkhidmatan meningkat 5% dan jualan barangan berkembang 1%. Oleh itu, perbelanjaan untuk aktiviti dan perkhidmatan memberikan lebih banyak sokongan berbanding pembelian produk fizikal.

Pendapatan boleh guna purata mencecah 34,230 yuan bagi setiap orang dari Januari hingga September, meningkat 4.4% selepas pelarasan inflasi. Pendapatan boleh guna ialah wang yang boleh dibelanjakan atau disimpan selepas cukai dan potongan seumpamanya. Namun, purata nasional itu merangkumi pengalaman yang sangat berbeza antara isi rumah dan industri.

Max Zenglein, ahli ekonomi kanan Asia Pasifik di The Conference Board, berkata angka utama pertumbuhan menyembunyikan keadaan ekonomi yang tidak sekata. Beliau menggambarkan perbezaan itu sebagai:

jurang yang semakin melebar merentas industri, wilayah dan isi rumah

Carol Huang, akauntan berusia 26 tahun di Hangzhou, berkata majikannya hampir mengurangkan bonusnya kepada separuh. Beliau kekal bekerja di situ kerana pekerjaan seumpamanya di bandar itu menawarkan gaji 3,000 hingga 6,000 yuan sebulan, lebih rendah daripada pendapatannya sekarang. Keadaannya menunjukkan bahawa pekerja yang mempunyai pekerjaan pun masih boleh berasa tertekan untuk mengehadkan perbelanjaan.

Kadar pengangguran bandar yang ditinjau pada September ialah 5.2%, turun 0.1 mata peratusan daripada Ogos. Ukuran pekerjaan itu menganggap seseorang yang bekerja sekurang-kurangnya sejam seminggu sebagai bekerja, maka angka tersebut merangkumi mereka yang mempunyai waktu kerja sangat terhad serta pekerja tetap.

Kemerosotan hartanah terus menjejaskan perbelanjaan

Pelaburan pembangunan hartanah merosot 20.6% dari Januari hingga September, lebih teruk berbanding penurunan 19.9% yang dicatatkan hingga Ogos. Keluasan lantai bangunan komersial baharu yang dijual merosot 13.2%, manakala nilai jualannya turun 13.9%.

Kemerosotan perumahan China yang berpanjangan telah mengurangkan nilai salah satu bentuk utama kekayaan isi rumah. Keluarga yang nilai rumahnya menurun mungkin menambah simpanan dan menangguhkan pembelian, manakala pemaju yang berdepan jualan lemah mengurangkan pembinaan dan pelaburan.

Sheana Yue, ahli ekonomi kanan di Oxford Economics, berkata aktiviti perindustrian yang lebih kukuh sukar merebak ke seluruh ekonomi selagi sektor perumahan masih lemah:

Kemerosotan perumahan yang berpanjangan akan terus mengehadkan limpahan daripada aktiviti perindustrian yang lebih kukuh kepada ekonomi yang lebih luas

Yue berkata jualan rumah, permulaan pembinaan dan harga tidak banyak menunjukkan pemulihan sedang berlaku. Sementara itu, pelaburan selain pembangunan hartanah masih merosot 4.2% dalam sembilan bulan pertama, menunjukkan perbelanjaan modal yang lemah turut melangkaui sektor perumahan.

Jumlah pelaburan aset tetap, yang merangkumi perbelanjaan untuk aset seperti bangunan, mesin dan infrastruktur, merosot 7.2%. Pelaburan swasta jatuh 10.4%, pelaburan infrastruktur merosot 4.2%, dan pelaburan pembuatan turun 2.1%, walaupun sektor teknologi terpilih menarik lebih banyak dana.

Eksport mendapat pembeli di luar Amerika Syarikat

Eksport China ke Amerika Syarikat pada September meningkat 9.8%, manakala penghantaran ke negara ASEAN meningkat 28.7%, Taiwan 37.3% dan Korea Selatan 39.1%. Eksport ke Kesatuan Eropah meningkat 16.4% pada bulan itu. Taburan ini menunjukkan pasaran lain di Asia dan Eropah turut menyokong permintaan di samping Amerika Syarikat.

Tarif Amerika yang lebih tinggi mendorong syarikat China mencari pembeli di Asia Tenggara, Amerika Latin dan Eropah. Zhang Chao, yang mengurus operasi Asia Tenggara bagi sebuah syarikat lampu hadapan motosikal, berkata pesanan luar negara meningkat dua kali ganda tahun ini, sementara perniagaan itu sebahagian besarnya sudah meninggalkan jualan domestik.

Zhang menggambarkan persaingan sengit dalam pasaran China:

Persaingannya terlalu sengit dan tiada keuntungan

Peralihan itu meneruskan pengalihan eksport tahun lalu, apabila penurunan penghantaran ke Amerika Syarikat diimbangi oleh jualan yang lebih kukuh di tempat lain. Lebihan perdagangan barangan China telah mencecah kira-kira $1.08 trilion hingga November 2025.

Lebihan bagi Januari hingga September 2026 mencecah $938 bilion, dengan September sahaja mencatat rekod $133.5 bilion. Lebihan perdagangan ialah jumlah pendapatan eksport yang melebihi perbelanjaan import. China dijangka mengatasi rekod $1.2 trilion pada tahun sebelumnya.

Import juga semakin meningkat: diukur dalam yuan, import naik 22.3% dalam sembilan bulan pertama, berbanding pertumbuhan eksport sebanyak 16.4%. Lebihan itu kekal besar kerana nilai eksport bermula dari paras yang jauh lebih tinggi, iaitu 23.20 trilion yuan berbanding import sebanyak 16.74 trilion yuan.

Eropah menentang ketidakseimbangan perdagangan

Kesatuan Eropah berdepan defisit perdagangan dengan China yang melebihi $1 bilion sehari. Eksport China ke blok itu meningkat kira-kira 16% dalam sembilan bulan pertama, walaupun angka 14% juga dilaporkan. Lebihan perdagangan China dengan Jerman dan Perancis pada September masing-masing meningkat lebih 200% berbanding setahun sebelumnya.

Pengeluar Eropah mendesak perlindungan daripada barangan China yang berharga lebih rendah. China dan EU mencapai persetujuan yang bertujuan mengurangkan import kenderaan hibrid China kira-kira separuh dalam beberapa tahun akan datang, manakala Brussels sedang mempertimbangkan sekatan lanjut.

Michelle Lam, ahli ekonomi di Societe Generale, memberi amaran bahawa permintaan luar negara mempunyai batasan politik:

Pengembangan eksport China tidak terlepas daripada batasan dalam persekitaran perdagangan global yang semakin proteksionis

Gary Ng, ahli ekonomi kanan Asia Pasifik di Natixis, berkata had yang dirundingkan boleh membantu China mengekalkan akses ke pasaran Eropah sambil mengelakkan kenaikan tarif yang lebih meluas. Lynn Song, ketua ahli ekonomi bagi Greater China di ING, berkata ketidakseimbangan perdagangan memerlukan masa untuk diselesaikan walaupun dengan adanya persetujuan.

Pan Gongsheng, gabenor Bank Rakyat China, berkata ekonomi yang mencatat lebihan dan defisit perlu bekerjasama. Beliau turut berkata China komited untuk meningkatkan permintaan domestik. Pertikaian dasar itu tertumpu pada cara membahagikan pelarasan antara China yang membeli dan menggunakan lebih banyak dengan rakan dagangnya yang mengehadkan import.

Beijing menambah sokongan sambil memantau kos pinjaman

Pihak berkuasa China memperkenalkan pengurangan kadar faedah bersasar, subsidi gadai janji dan pembiayaan lebih murah untuk infrastruktur serta teknologi sejak akhir September. Mereka juga memperuntukkan 550 bilion yuan daripada kuota hutang kerajaan yang belum digunakan bagi mengurangkan tekanan terhadap kewangan kerajaan tempatan dan menyokong pelaburan.

Satu lagi instrumen pembiayaan dasar bernilai 800 bilion yuan bertujuan menggalakkan perbelanjaan infrastruktur. Pihak berkuasa telah memperluas subsidi faedah pinjaman untuk syarikat swasta kecil dan pengguna, dengan menggabungkan sokongan bagi pengeluaran bersama beberapa langkah yang menyasarkan peminjam dan pembeli rumah.

Tindak balas terkini itu menyusuli peningkatan beban hutang pada Mei, apabila hutang China di luar sektor kewangan melebihi 302% daripada KDNK. Pinjaman kerajaan dan korporat meningkat ketika isi rumah semakin keberatan menambah hutang.

Harga merumitkan pilihan dasar. Harga di pintu kilang meningkat 5% pada September, manakala inflasi pengguna kekal di bawah 1%. Yue berkata syarikat yang berdepan kos pengeluaran lebih tinggi dan pelanggan yang enggan membayar lebih mungkin terpaksa menerima keuntungan yang lebih kecil.

Ahli ekonomi yang ditinjau sebelum pengumuman KDNK menjangkakan kadar pinjaman penanda aras dan nisbah keperluan rizab bank kekal tidak berubah hingga suku pertama 2027. Nisbah keperluan rizab menentukan bahagian deposit yang mesti disimpan oleh bank sebagai rizab. Pengurangannya boleh membebaskan dana untuk pinjaman.

Song berkata sokongan terhadap pekerjaan, pendapatan dan permintaan domestik mungkin masih diperlukan. Perbelanjaan kerajaan mungkin perlu memikul lebih banyak beban jika pegawai mengekalkan dasar monetari secara umum pada paras semasa.

Perkembangan seterusnya bagi pertumbuhan dan dasar

Tabung Kewangan Antarabangsa mengunjurkan pertumbuhan China sebanyak 4.5% bagi 2026. Tinjauan yang dijalankan sebelum pengumuman KDNK turut mengunjurkan pertumbuhan 4.5% bagi tahun ini dan 4.4% pada 2027, manakala Tianchen Xu, ahli ekonomi kanan di Economist Intelligence Unit, mengunjurkan 4.7% bagi 2026 susulan angka terkini.

Perkembangan terkini menunjukkan bagaimana pertumbuhan pulih dan petunjuk dasar seterusnya yang dijangka:

• Januari hingga Mac 2026: KDNK berkembang 5% berbanding setahun sebelumnya.
• April hingga Jun: Pertumbuhan perlahan kepada 4.3%, kadar paling lemah dalam tempoh lebih tiga tahun.
• Akhir September: Beijing memperkenalkan sokongan kredit bersasar dan subsidi gadai janji.
• Oktober: Pihak berkuasa memperuntukkan 550 bilion yuan daripada kuota hutang kerajaan yang belum digunakan.
• 19 Oktober: Biro perangkaan mengumumkan pertumbuhan suku ketiga sebanyak 4.5% dan pertumbuhan 4.6% bagi sembilan bulan pertama.
• Disember: Persidangan Kerja Ekonomi Pusat tahunan dijangka menggariskan keutamaan dasar bagi 2027, bersama petunjuk daripada mesyuarat Politburo yang dijangka berlangsung.

Pelaburan AI turut menjadi sumber ketidakpastian. Pengeksport China mendapat manfaat daripada perbelanjaan untuk infrastruktur pengkomputeran, manakala kemampanan perbelanjaan itu sebahagiannya bergantung pada sama ada pembeli memperoleh pulangan yang dijangkakan. Tiada anggaran tepat diberikan tentang jumlah pertumbuhan KDNK China yang berpunca khusus daripada permintaan AI.

Bagi isi rumah, pemulihan yang lebih meluas bermakna pekerjaan lebih terjamin, pendapatan lebih tinggi dan tekanan yang lebih rendah akibat kemerosotan nilai hartanah. Bagi pengeksport, tugas segera mereka ialah mengekalkan pelanggan luar negara ketika sekatan perdagangan semakin meningkat. Keputusan seterusnya Beijing akan menunjukkan sejauh mana sokongan disalurkan untuk meningkatkan pengeluaran dan sejauh mana manfaatnya sampai kepada mereka yang dijangka membeli produk tersebut.

Perkara Utama

• KDNK China berkembang 4.5% pada suku ketiga 2026, meningkat daripada 4.3% pada suku sebelumnya.
• Pertumbuhan purata mencapai 4.6% dari Januari hingga September, dalam lingkungan sasaran tahunan Beijing sebanyak 4.5% hingga 5%.
• Permintaan terhadap infrastruktur AI dan sektor pembuatan maju menyokong eksport, manakala jualan runcit September hanya meningkat 1.1%.
• Pelaburan pembangunan hartanah merosot 20.6%, dan jumlah pelaburan aset tetap turun 7.2% dalam sembilan bulan pertama.
• Lebihan perdagangan China yang semakin meningkat menambah tekanan daripada Eropah dan rakan dagang lain.
• Langkah kredit bersasar dan pembiayaan kerajaan menyokong aktiviti ekonomi, dengan mesyuarat dasar ekonomi Disember menjadi peristiwa penting seterusnya.